محرک‌های نزولی طلا

بازار داخلی

شاخص کل در مسیر رشد

در هفته گذشته، شاخص کل بورس با بیش از ۱۱۱‌هزار واحد افزایش (۴.۰۹ درصد‌‌‌) جایگاه خود در کانال ۲.۸ میلیونی را تثبیت کرد و در ۲ میلیون و ۸۴۳‌هزار واحد قرار گرفت. یکی از مهم ترین اتفاقات هفته گذشته بازگشت به کانال مهم ۲.۸میلیونی بود، پس از ۲۳بهمن ماه که بازار این کانال را از دست داده بود، در هفته گذشته موفق به بازگشت به آن شد. این در حالی است که شاخص کل هم‌‌‌وزن با افزایش ۱.۶۸درصدی از نیمه کانال ۸۰۰‌هزار واحدی گذشت اما موفق به حفظ آن نشد و در آخرین روز هفته گذشته تا ۸۴۷‌هزار واحد عقب‌نشینی کرد. از دیگر سو با نواخته شدن سوت پایان معاملات هفته شاخص کل فرابورس در ۲۶‌هزار و ۱۴۳واحدی ایستاد. بررسی‌‌‌های «دنیای‌اقتصاد» نشان می‌دهد ارزش معاملات خرد سهام، حق‌‌‌تقدم و صندوق‌های سهامی به طور میانگین ۷۷۲۳ میلیارد تومان بوده است که افزایش چشمگیر ۲۰درصدی نسبت به هفته قبل از آن را نشان می‌دهد.

از دیگر سو در خلال آخرین روز هفته گذشته ۳۵۱میلیارد پول حقیقی از چرخه معاملات خارج شد اما خالص ورود هفتگی پول به ۱۸۰۵میلیاردتومان رسید.

بازار خارجی

فضای منفی فلز زرد

باوجود رشد قابل ‌‌‌توجه قیمت طلا در ماه‌‌‌های اخیر، موانع متعددی بر سر راه ادامه این روند وجود دارد. پایان جنگ اوکراین، تغییر سیاست‌‌‌های اقتصادی آمریکا، افت قیمت بیت‌کوین، کاهش جذابیت طلا برای سرمایه‌گذاران چینی و پایان روند فصلی، همگی از عواملی هستند که می‌توانند مانع از ادامه روند صعودی طلا شوند. طلا پس از یک روند صعودی چشمگیر از ۲۶۲۰ دلار در نوامبر به ۲۹۵۳ دلار در هفته گذشته رسید. با این حال، نشانه‌‌‌هایی از ضعف در این روند ظاهر شده و احتمال توقف رشد قیمت طلا افزایش یافته است. یکی از این نشانه‌‌‌ها، ناتوانی طلا در عبور از محدوده ۲۹۵۰ دلار است.

از طرفی، عوامل بنیادی نیز در حال تغییر هستند. نشانه‌‌‌های روشنی از پایان جنگ اوکراین دیده می‌شود. یکی از موارد قابل پیش‌بینی درباره ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، این است که تمایل چندانی به جنگ ندارد. کاهش تنش‌‌‌های جهانی معمولا تاثیر منفی بر طلا دارد، زیرا سرمایه‌گذاران در شرایط آرام‌‌‌تر، نیاز کمتری به دارایی‌‌‌های امن احساس می‌کنند. فدرال رزرو ممکن است دیگر دلیلی برای کاهش نرخ بهره نداشته باشد و بازگشت فشارهای تورمی می‌تواند باعث تغییر مسیر بازارهای مالی شود. اگر فدرال رزرو رویکردی انقباضی‌‌‌تر اتخاذ کند، دارایی‌‌‌های پرریسک تحت فشار قرار خواهند گرفت و طلا نیز ممکن است با کاهش تقاضا مواجه شود. 

بیت‌کوین اخیرا کاهش شدیدی را تجربه کرده است. در مقاطع مختلف، طلا و بیت ‌‌‌کوین به ‌‌‌عنوان رقبای سرمایه‌گذاری مطرح بوده‌‌‌اند. با این حال، هر دوی این دارایی‌‌‌ها به نوعی در برابر دلار قرار دارند و معمولا در یک مسیر حرکتی قرار می‌‌‌گیرند. اگر کاهش قیمت بیت ‌‌‌کوین ادامه یابد، ممکن است فشار فروش بر طلا نیز افزایش یابد. انتظار می‌‌‌رفت که پس از انتخابات، ترامپ سیاست‌‌‌های تعرفه‌‌‌ای سخت‌‌‌گیرانه‌‌‌ای را اعمال کند، اما تاکنون تنها ۱۰‌درصد تعرفه بر واردات از چین اعمال شده است. در نتیجه، بازار دیگر چندان به تهدیدهای وی اعتنا نمی‌‌‌کند و عدم‌اجرای تعرفه‌‌‌های سنگین می‌تواند جذابیت طلا را کاهش دهد.

در دو سال گذشته، بخش زیادی از رشد قیمت طلا ناشی از ورود سرمایه‌گذاران چینی بود که به دنبال پناهگاهی امن برای سرمایه‌‌‌های خود بودند. سقوط بازار املاک و رکود بازارهای سهام چین، موجب افزایش تقاضا برای طلا شد؛ اما اکنون، بازار سهام چین مجددا رشد کرده و احتمال خروج سرمایه از طلا و ورود به بازارهای سهام افزایش یافته است. این روند می‌تواند فشار نزولی بر قیمت طلا وارد کند. در حالی که انتظار می‌رود کنگره کاهش مالیات‌‌‌های ترامپ را تصویب کند و به کسری بودجه بالا ادامه دهد، احتمال دارد که سیاستمداران طرفدار ریاضت اقتصادی مانع از این روند شوند. 

در این صورت، سیاست‌‌‌های مالی منقبض‌‌‌تر می‌تواند آمریکا را به مسیر پایداری مالی باز‌‌‌گرداند که برای طلا چندان مثبت نخواهد بود. روند صعودی فصلی طلا یکی از بهترین الگوهای معاملاتی در بازارهای مالی است که معمولا تا پایان فوریه ادامه دارد. امسال نیز این الگو به‌‌‌ خوبی عمل کرد، اما اکنون به پایان رسیده است. سرمایه‌گذاران فصلی احتمالا در دسامبر آینده مجددا به این بازار بازخواهند گشت، اما در حال حاضر، تقاضا ممکن است کاهش یابد. به رغم محرک‌های نزولی ذکر‌شده شرایط می‌تواند تغییر کند و بار دیگر فضا برای رشد طلا فراهم شود.