بازدهی اوراق بلندمدت باز هم افزایش یافت
هجوم سرمایه به فضای غیرتورمی
صندوق اوراق مصون از تورم IShares به‌عنوان بزرگ‌ترین مرکز مبادلاتی این اوراق، مجموع داراییهای این بخش را ۲۵ میلیارد دلار تخمین زده است. ماه فوریه با رکوردشکنی از نظر جریان ورودی سرمایه برای این اوراق سپری شد. در واقع، وجود ریسک ناشی از رشد تورم در فضای آتی اقتصاد آمریکا باعث ایجاد این گرایش شده است. بروز موج جدید با این دیدگاه از روز جمعه شروع شد. آمار اشتغال وزارت کار، روند مثبت ایجاد شغل را به عاملی برای افزایش توجه به تورم مبدل ساخت. اولین حوزه‌ای که سیگنال تورمی را از بازار کار دریافت کرد، بخش اوراق بود. عقب‌نشینی نرخ بازدهی اوراق خزانه ۱۰ساله به‌دلیل سخنرانی انقباضی سکاندار فدرال رزرو، پس از انتشار خبر ایجاد ۳۱۳ هزار شغل در بخش غیرکشاورزی پایان یافت. به این ترتیب، نرخ بازدهی این اوراق از ۸/ ۲ درصد جدا شد و به بالای ۹/ ۲ درصد بازگشت. انعکاس این تغییر در بازارها، نگاه‌ها را به گزارش رشد شاخص قیمت مصرف‌کننده دوخته و اهمیت تورم را دوچندان کرده است. نرخ بازدهی اوراق خزانه آمریکا پس از ثبت آمار مربوط به رونق بازار کار این کشور تقویت شد. بازدهی اوراق ۱۰ ساله پس از سخنرانی رئیس فدرال رزرو و ابراز اطمینان وی نسبت به تناسب نرخ تورم با افزایش نرخ بهره و تداوم رشد اقتصادی نزولی شده بود؛ اما پس از گزارش مثبت اشتغال، انتظارات تورمی به صحنه بازگشتند و نرخ بازدهی اوراق ۱۰ ساله به بالای ۹/ ۲ بازگشت. رشد تعداد مشاغل تولیدشده در ماه فوریه فراتر از پیش‌بینی بود؛ به‌طوری‌که در این ماه ۳۱۳ هزار شغل در بخش غیرکشاورزی ایجاد شد. روند رو به رونق فضای استخدامی در ایالات‌متحده چشم‌انداز رشد نرخ تورم را در بازارها پدید آورد و به نظر می‌رسد حساسیت نسبت به گرایش‌های انقباضی فدرال رزرو به هفته بعد موکول شده است. در طول هفته جاری نرخ رشد شاخص قیمت مصرف‌کننده منتشر می‌شود؛ بنابراین اهمیت بیشتر تورم برای بازارهای جهانی توجیه‌پذیر است. فضای تورمی حاکم بر بازارها علاوه‌بر اثرگذاری گزارش اشتغال، به پیش‌بینی ۲/ ۲ درصدی وزارت کار آمریکا از رشد شاخص قیمت (در ماه فوریه نسبت به ماه مشابه سال گذشته) مربوط می‌شود.
گرایش به بازار مصون از تورم
رشد نرخ بازدهی اوراق خزانه اولین نشانه بروز تاثیر چشم‌انداز تورمی محسوب می‌شود. این نرخ در اوراق ۱۰ ساله، زمانی‌که «جی پاول» سیگنال انقباضی خود را به بازارها مخابره کرد به ۸/ ۲ درصد کاهش یافت؛ اما گزارش وزارت کار آمریکا این نرخ را به ۹/ ۲ درصد رساند. قدرت‌نمایی بازار کار ایالات‌متحده همزمان با نرخ بیکاری ۱/ ۴درصدی، فشارهای انقباضی وارد بر فدرال رزرو را بیشتر خواهد کرد و این امر می‌تواند به زیان اوراق تمام شود. با این حال، پیش از جلسه کمیته بازار آزاد برای تعیین نرخ بهره هدف، بازدهی روبه رشد اوراق به معنای پیش‌بینی افزایش قیمت‌ها است. نشانه دیگری که فرضیه گرایش بازارها به فضای تورمی را تایید می‌کند، جریان سرمایه در گروه‌های مختلف بازار اوراق است. جریان سرمایه به بازار اوراق در گروه‌های پربازده، قابل تعویض، شهرداری، رهنی و مصون از تورم در طول یک سال اخیر از سبقت اوراق مصون از تورم حکایت دارد. طبق آمار منتشرشده از سوی موسسه اطلاعات مالی EFPR، جریان سرمایه (به‌عنوان درصدی از داراییهای تحت مدیریت) برای اوراق مصون از تورم نزدیک به ۵ درصد بوده است که رتبه اول را به این گروه اختصاص می‌دهد. جریان سرمایه برای گروه اوراق پربازده نزدیک به منفی ۶ درصد گزارش شده که رتبه آخر را برای این گروه به همراه داشته است. گرایش به سرمایه‌گذاری در فضای غیرتورمی بیانگر شدت پرهیز از ریسک مربوط به رشد قیمت‌ها در آینده است. پیش‌بینی‌ها از ثبت نرخ ۲/ ۲ درصدی (فوریه امسال نسبت به ماه مشابه سال گذشته) حکایت دارد؛ اما برخی از نشانه‌ها تحقق این نرخ را زیر سوال برده‌اند. مهم‌ترین عاملی که رونق بازار کار را خارج از مسیر تورمی ترسیم می‌کند، عدم رشد متناسب دستمزدها است. برخی نیز منحنی فیلیپس را ملاک قرار داده و رشد تورم همسان با نرخ بیکاری فعلی را مختل می‌دانند. منحنی فیلیپس رابطه میان نرخ بیکاری و تورم را نشان می‌دهد.
ارسال نظر