بازدهی گواهی‌های کالایی در هفته گذشته بررسی شد؛
پیشتازی کالا در تب بازارها
بازیگری جنگ و نرخ بهره در کامودیتی‌ها
بازار جهانی کامودیتی‌ها در هفته گذشته، تحت تاثیر همزمان ریسک‌های ژئوپلیتیک، نگرانی‌های تورمی و چشم‌انداز نرخ بهره آمریکا، مسیری یکدست را تجربه نکرد. نفت خام از تشدید مخاطرات عرضه حمایت گرفت، فلزات گرانبها پس از افت ابتدای هفته به مدار صعود بازگشتند و در بازار محصولات کشاورزی، شناسایی سود و چشم‌انداز عرضه مانع تداوم رشد برخی کالاها شد. برآیند معاملات نشان می‌دهد که در شرایط کنونی، مسیر کالاها بیش از آنکه تابع یک چرخه عمومی رونق باشد، از محرک‌های اختصاصی هر بازار تاثیر می‌پذیرد.
نفت برنت در مجموع هفته حدود ۲.۴درصد بازدهی مثبت ثبت کرد و شاخص نفت آمریکا نیز با رشد حدود ۰.۸درصدی به کار خود پایان داد. نگرانی از اختلال در تردد نفتکش‌ها در تنگه هرمز و کاهش تولید نفت آمریکا در پی نزدیک‌شدن توفان آیسایاس به خلیج مکزیک، مهم‌ترین عوامل حمایت از قیمت‌ها بودند. برآوردهای منتشرشده در گزارش رویترز حاکی از توقف حدود ۱.۳میلیون بشکه در روز از تولید نفت فراساحلی آمریکا بود.
با این حال، اظهارات دونالد ترامپ درباره پیشرفت مذاکرات با ایران و احتمال ازسرگیری صادرات فرآورده‌های نفتی چین، مانع از تداوم صعود قیمت‌ها در پایان هفته شد. این وضعیت نشان می‌دهد که بازار نفت همزمان با ریسک محدودیت عرضه، به هر نشانه‌ای از کاهش تنش نیز واکنش نشان می‌دهد.
در بازار فلزات پایه، مس یکی از عملکردهای مثبت هفته را به ثبت رساند و بازدهی هفتگی آن به حدود ۲درصد رسید. بازگشت خریداران چینی پس از تعطیلات ملی، کاهش موجودی انبارهای بورس فلزات لندن و نگرانی از اختلال تولید در معدن سنتیلا در شیلی، از عوامل اصلی حمایت از این فلز بودند. افزایش پریمیوم مس وارداتی در چین به بالاترین سطح چهار سال اخیر نیز نشانه‌ای از تقویت تقاضای کوتاه‌مدت این کشور بود؛ هرچند ضعف برخی شاخص‌های صنعتی چین همچنان مانعی برای رشد پایدار بازار محسوب می‌شود.
در بازار فلزات گرانبها، طلا پس از رسیدن به کف دوماهه در میانه هفته، با افزایش تقاضای فرصت‌طلبانه و تضعیف نسبی دلار بهبود یافت و معاملات هفتگی را با رشد حدود ۱.۴درصدی به پایان رساند. نقره نیز بازدهی هفتگی مثبت حدود ۱.۲درصدی داشت. با وجود این، افزایش بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا و احتمال تداوم سیاست پولی انقباضی فدرال‌رزرو همچنان هزینه فرصت نگهداری طلا را بالا نگه داشته است. از سوی دیگر، ورود سرمایه به صندوق‌های فلزات گرانبها برای چهارمین هفته متوالی نشان می‌دهد که بخشی از سرمایه‌گذاران همچنان به این گروه به‌عنوان پوششی در برابر ریسک‌های اقتصادی و مالی نگاه می‌کنند.
خودرو و پسته در صدر بازدهی
بازار گواهی‌های سپرده کالایی بورس کالا در هفته منتهی به ۱۶مهرماه، تصویری از تغییرات انتظارات سرمایه‌گذاران میان دارایی‌های مختلف ارائه کرد. در شرایطی که دلار در بازار آزاد حدود ۳درصد رشد کرد، گواهی سپرده خودرو با بازدهی ۳۱درصدی در صدر جدول ایستاد و پسته و کاتد مس نیز به‌ترتیب رشد ۲۰ و ۱۵درصدی را تجربه کردند تا بخشی از عقب‌ماندگی خود از دلار را جبران کنند. در مقابل، گواهی‌های مبتنی بر فلزات گرانبها اغلب همگام با تغییرات ارز حرکت کردند و گواهی سپرده قیر تنها دارایی منفی این فهرست بود. این واگرایی نشان می‌دهد که در کنار متغیرهای کلان، شرایط عرضه و تقاضا و ویژگی‌های معاملاتی هر دارایی در تعیین بازدهی هفتگی نقش مهمی داشته‌اند.
شاگرد ممتاز بازارهای کالایی
گواهی سپرده خودرو با رشد ۳۱درصدی، فاصله محسوسی با سایر دارایی‌های این بازار ایجاد کرد. شدت این افزایش در مقایسه با رشد دلار، از وجود محرک‌هایی فراتر از تغییرات عمومی سطح قیمت‌ها حکایت دارد. پسته نیز با بازدهی ۲۰درصدی در جایگاه دوم قرار گرفت. این عملکرد می‌تواند بازتابی از انتظارات نسبت به قیمت محصولات کشاورزی، وضعیت موجودی و چشم‌انداز عرضه باشد. برخلاف دارایی‌هایی که قیمت آنها به‌طور مستقیم از بازارهای جهانی فلزات تبعیت می‌کند، عوامل فصلی، کیفیت محصول و شرایط عرضه داخلی در تعیین ارزش گواهی پسته اهمیت بیشتری دارند.
جولان مس و روی
در گروه فلزات پایه، گواهی سپرده کاتد مس با رشد ۱۵درصدی و شمش روی با افزایش ۱۲درصدی، عملکردی بالاتر از بازدهی دلار ثبت کردند. رشد مس در بازار جهانی و انتظارات مرتبط با تقاضای صنعتی، به‌ویژه از سوی چین، زمینه مناسبی برای این فلز فراهم کرده است. با این حال، شدت رشد گواهی کاتد مس در بورس کالا نشان می‌دهد که ارزیابی این بازدهی تنها با اتکا به قیمت جهانی مس کافی نیست و باید نرخ تسعیر، قیمت پایه داخلی و شرایط معاملات نیز در نظر گرفته شود.
گواهی سپرده میلگرد نیز ۱۰درصد افزایش یافت؛ رشدی که می‌تواند از انتظارات تورمی و تغییر چشم‌انداز هزینه‌های تولید تاثیر پذیرفته باشد. با این حال، پایداری این روند به وضعیت تقاضای واقعی ساختمان و پروژه‌های عمرانی وابسته است.
رشد محدود فلزات گرانبها
گواهی تمام سکه بهار آزادی بازدهی ۴درصدی داشت و گواهی شمش طلا نیز ۳درصد رشد کرد. نقره با افزایش ۲درصدی، اندکی پایین‌تر از رشد دلار قرار گرفت. عملکرد محدودتر این گروه در مقایسه با خودرو، پسته و فلزات پایه نشان می‌دهد که رشد عمومی ارز به‌تنهایی برای ایجاد بازدهی یکسان در تمام دارایی‌ها کافی نیست. در مورد طلا و سکه، تغییرات قیمت جهانی، حباب بازار داخلی و تفاوت سازوکار قیمت‌گذاری نیز بر بازدهی اثر می‌گذارند.
در سوی دیگر بازار، گواهی سپرده گندله سنگ‌آهن تنها یک‌درصد افزایش یافت و قیر با افت ۴درصدی، ضعیف‌ترین عملکرد هفتگی را ثبت کرد. این واگرایی در شرایط رشد دلار، اهمیت بررسی وضعیت بازار اختصاصی هر کالا را برجسته می‌کند.
