چراغ زرد نرخ بهره
اختلافنظر میان اعضای فدرالرزرو نیز نشانهای از تغییر فضای سیاستگذاری پولی آمریکا است. سه عضو کمیته سیاستگذاری برخلاف تصمیم اکثریت خواستار افزایش نرخ بهره شدند؛ موضوعی که بالاترین میزان مخالفت با تصمیم کمیته از سال ۲۰۱۶ محسوب میشود. همین مساله باعث شده سرمایهگذاران این نشست را نه یک توقف عادی، بلکه نوعی «توقف انقباضی» ارزیابی کنند؛ یعنی فدرالرزرو فعلا صبر کرده، اما احتمال افزایش دوباره نرخها همچنان پابرجاست.
براساس گزارش CNBC، بازارهای مالی اکنون احتمال افزایش ۰.۲۵ واحد درصدی نرخ بهره در نشست سپتامبر را بیش از ۵۷ درصد ارزیابی میکنند. دادههای معاملات آتی نرخ بهره نیز نشان میدهد سرمایهگذاران انتظار دارند فدرالرزرو در ماههای آینده بار دیگر سیاست پولی خود را سختتر کند. به این ترتیب، تصمیم اخیر بیشتر به تعویق افزایش نرخ تعبیر شده تا پایان چرخه افزایشها.
دلیل اصلی این تغییر انتظارات، نگرانی فدرالرزرو از ماندگاری تورم است. کوین وارش، رئیس جدید بانک مرکزی آمریکا، تاکید کرده که این نهاد همچنان به هدف رساندن تورم به سطح ۲ درصد متعهد است. با این حال، افزایش قیمت انرژی و احتمال بازگشت فشارهای قیمتی میتواند مسیر کاهش تورم را دشوارتر کند و بانک مرکزی را به سمت سیاست سختگیرانهتر سوق دهد.
برخی اقتصاددانان معتقدند دستیابی به هدف تورمی فدرالرزرو بدون افزایش بیشتر نرخ بهره دشوار خواهد بود. جفری گاندلاک، مدیرعامل دابللاین کپیتال، گفته است اگر بانک مرکزی آمریکا واقعا قصد دارد تورم را به ۲ درصد بازگرداند، احتمالا باید نرخ بهره را افزایش دهد. البته گروهی دیگر از تحلیلگران همچنان معتقدند کاهش نرخ بهره در سال آینده امکانپذیر است و افزایش فعلی میتواند آخرین مرحله از سیاست انقباضی باشد.
فشار اوراق
واکنش بازارها نشان داد نگرانی اصلی سرمایهگذاران نه تصمیم فعلی، بلکه مسیر آینده سیاست پولی آمریکاست. شاخص اساندپی ۵۰۰ در روز اعلام تصمیم فدرالرزرو ۱.۵ درصد افت کرد و شاخص داوجونز نیز بیش از ۲ درصد کاهش یافت. این بزرگترین افت روزانه داوجونز از زمان نوسانات ناشی از سیاستهای تعرفهای دولت دونالد ترامپ در آوریل ۲۰۲۵ بود. شاخص نزدک نیز با ادامه روند نزولی، بیش از ۱۰ درصد از بالاترین سطح تاریخی خود فاصله گرفت. بازار اوراق قرضه نیز پیام مشابهی ارسال کرد. بازده اوراق خزانه ۳۰ ساله آمریکا به بالاترین سطح خود از سال ۲۰۰۷ رسید و بازده اوراق ۱۰ ساله نیز از مرز ۴.۶ درصد عبور کرد. افزایش بازده اوراق معمولا نشاندهنده انتظار سرمایهگذاران برای باقی ماندن نرخهای بهره در سطوح بالا یا حتی افزایش دوباره آنهاست.تحلیلگران معتقدند بازار اوراق اکنون در حال اعمال فشار بر فدرالرزرو است تا میان وعدههای ضدتورمی و اقدامات عملی خود هماهنگی بیشتری ایجاد کند. از نگاه آنها، افزایش بازده اوراق نشان میدهد سرمایهگذاران هنوز نسبت به توانایی بانک مرکزی برای مهار تورم بدون تشدید سیاست پولی اطمینان کامل ندارند.
فدرالرزرو فعلا تصمیم گرفته نرخ بهره را ثابت نگه دارد، اما نشانههای موجود حاکی از آن است که افزایش دوباره نرخها همچنان یک گزینه جدی روی میز است. گزارشهای تورمی ماههای آینده نقش تعیینکنندهای در تصمیم سپتامبر خواهند داشت و هر نشانهای از تداوم فشارهای قیمتی میتواند مسیر سیاست پولی آمریکا را تغییر دهد.
