آیا روند صعودی بازار فلزات گرانبها ادامه خواهد یافت؟
طلا روی دور نوسان
بانک کانادایی CIBC در تازهترین گزارش خود، با وجود نوسانات بیسابقه در بازار فلزات گرانبها، همچنان چشماندازی بهشدت صعودی برای طلا و نقره ترسیم میکند. تحلیلگران این بانک معتقدند که طلا در سال جاری بهطور متوسط در سطح ۶ هزار دلار در هر اونس معامله خواهد شد؛ برآوردی که نسبت به پیشبینی اکتبر گذشته با میانگین ۴۵۰۰ دلار، جهشی قابلتوجه محسوب میشود. از نگاه CIBC، روند صعودی طلا متوقف نشده و حتی انتظار میرود میانگین قیمتها تا سال ۲۰۲۷ به اوج ۶۵۰۰ دلار برسد. این خوشبینی در شرایطی مطرح میشود که طلا پس از برخورد به مقاومت ۵ هزار دلار وارد فاز اصلاح و نوسان شده و قیمت نقدی آن به محدوده ۴۹۰۰ دلار عقبنشینی کرده است. نقره نیز در این سناریو جایگاه مهمی دارد و میانگین ۱۰۵ دلار برای سال جاری و ۱۲۰ دلار برای سال آینده برای آن پیشبینی شده است. منطق اصلی این چشمانداز صعودی، همان محرکهایی است که از سال ۲۰۲۵ بازار فلزات گرانبها را تغذیه کردهاند.
نااطمینانی ژئوپلیتیک، فرسایش اعتماد نسبت به داراییهای دلاری و تضعیف تدریجی دلار آمریکا همچنان بهعنوان عوامل پشتیبان تقاضای پناهگاهی برای طلا عمل میکنند. کاهش ارزش دلار، نتیجه واکنش بانکهای مرکزی و سرمایهگذاران به ریسکهای فزاینده است؛ همچنین، کاهش نرخ بهره، تنش میان فدرالرزرو و کاخ سفید و رویکرد احتمالی کوین وارش در کوچکسازی ترازنامه فدرالرزرو، همگی در نهایت فشار بیشتری بر دلار وارد خواهند کرد. در سطحی گستردهتر، تضعیف ارزهای فیات در جهان بهعنوان یک روند ساختاری، تقاضای جهانی برای طلا را تقویت میکند. بدهیهای بالای دولتها، تمایل به حل بحران بدهی از مسیر تورم و افت اعتماد به پولهای کاغذی، طلا را به مقصد اصلی این گریز سرمایه تبدیل کرده است.
در مقابل این چشمانداز بلندمدت صعودی، بازار در کوتاهمدت با نوسانات شدید دستوپنجه نرم میکند. نقره با افتهای دو رقمی، حتی بیش از طلا تحت فشار قرار گرفته و نقش ابزارهای اهرمی و ETFها در تشدید این نوسانات پررنگ شده است. فروشهای مکانیکی این صندوقها، همراه با کاهش نقدشوندگی و خروج معاملهگران کوتاهمدت، افتهای سریع و عمیقی را رقم زده است. افزایش مکرر مارجینهای مرتبط با اهرم توسط شرکت CME نیز نشانهای از شدت بیثباتی بازار است. با وجود دادههای ضعیف بازار کار آمریکا و افت محسوس فرصتهای شغلی، فشار فروش بر طلا ادامه یافته؛ امری که نشان میدهد در شرایط فعلی، عوامل تکنیکال، نوسان دلار و مدیریت ریسک معاملهگران نقش پررنگتری نسبت به دادههای بنیادین کوتاهمدت دارند. با این حال، جمعبندی فضای تحلیلی نشان میدهد که بسیاری از بانکها و مدیران دارایی، اصلاحهای اخیر را نه پایان روند، بلکه وقفهای پرنوسان در مسیر یک بازار صعودی بلندمدت برای طلا و نقره میدانند.
