دورنمای بورسی دوقلوهای معدنی
دنیای اقتصاد- لیلا لامعی: در سال۱۴۰۰ در مجموع ۵/ ۵۱میلیون تن کنسانتره سنگ آهن توسط ۱۱ شرکت معدنی در ایران تولید شد. دو شرکت معدنی و سنگ‌‌آهنی گل‌گهر «کگل» و چادرملو «کچاد» ۵۴درصد از کل تولیدات کنسانتره سنگ آهن ایران را به خود اختصاص دادند. این دو شرکت با ارزش بازار در مجموع ۴۶۷هزار میلیارد تومان از بزرگ‌ترین نمادهای بورسی هستند که از ابتدای سال تاکنون رشد چندانی نسبت به شاخص کل نداشتند و از آن عقب ماندند. (کگل رشد ۱/ ۶درصدی و کچاد رشد ۲/ ۰درصدی) به همین منظور در ادامه به تشریح عملکرد۱۴۰۰ و چشم‌‌انداز ۱۴۰۱ این دو نماد که از آن با عنوان دوقلوهای معدنی/ سنگ‌‌آهنی یاد می‌‌شود، پرداخته شده است.
نرخ‌‌گذاری محصولات
فرآیند فروش داخلی محصولات این دو شرکت به مشتریان داخلی از طریق انعقاد قراردادهای فروش سالانه و با نرخ مشخصی بر اساس میانگین قیمت فروش شمش فولاد خوزستان در دوره‌های سه‌ماهه انجام می‌‌گیرد. با توجه به اینکه نرخ بیلت صادراتی ایران (فولاد خوزستان) براساس بیلت CIF تعیین می‌‌شود، در نتیجه رشد قیمت بیلت در بازارهای جهانی منجر به رشد نرخ بیلت صادراتی ایران است. از طرفی نرخ کنسانتره، گندله، آهن اسفنجی و سایر محصولات شرکت بر اساس ضریبی از نرخ بیلت صادراتی ایران (فخوز) در نظر گرفته می‌‌شوند، در نتیجه رشد بهای ارز و رشد بهای بیلت CIF اثر بسیاری در نرخ محصولات داخلی این دو شرکت خواهد گذاشت. آغاز جنگ میان اوکراین و روسیه علاوه بر اینکه منجر به جهش قیمتی سایر کامودیتی‌‌ها به‌ویژه نفت در بازارهای جهانی شد، بهای بیلت صادراتی ایران را تا ۸۵۰ دلار نیز بالا برد. با فروکش بازارهای جهانی بهای بیلت ایران نیز روند کاهشی به خود گرفت. بر اساس قیمت‌‌های هفته گذشته متال بولتن قیمت فوب بیلت صادراتی ایران در بنادر کشور ۵۵۵- ۵۴۵ دلار به ازای هر تن بود.
رشد بهای ارز چه اثری بر دو نماد معدنی دارد؟
با توجه به اینکه عمده مشتریان دو شرکت «کگل» و «کچاد» شرکت‌های داخلی هستند و درصد کمی از محصولات صادر می‌‌شود، (۳-۲ درصد از فروش کل «کگل» و حدود ۲۰درصد از فروش «کچاد» به فروش صادراتی تعلق دارد) رشد نرخ ارز اثر کمتری در فروش ریالی صادراتی شرکت دارد. اما از آنجا که نرخ‌‌گذاری محصولات داخلی این دو شرکت از جمله کنسانتره، گندله، آهن اسفنجی و... به صورت ضریبی از بهای بیلت صادراتی ایران (میانگین سه‌ماهه شمش بیلت فخوز) است، رشد بهای ارز در نرخ‌‌گذاری داخلی شرکت اثرات بسیاری خواهد گذاشت. با توجه به رشد بهای دلار در بازار آزاد و شکاف ایجادشده ۸هزار تومانی (۳۲درصدی) بازار آزاد با نرخ نیمایی، در صورت تداوم رشد بهای ارز در بازار آزاد، انتظارات برای رشد بهای نرخ نیمایی وجود دارد. البته روز گذشته بانک مرکزی اعلام کرد که به صرافی‌‌ها اجازه داده است تا ارز اسکناس صادرکنندگان را با نرخ توافقی، خریداری و به متقاضیان ارز بدون محدودیت بفروشند. این امر تا حدودی می‌‌تواند منجر به کاهش شکاف ایجادشده میان دلار نیمایی با بازار آزاد شود.
سیاست‌‌های غلط برای معدنی‌‌ها
به دنبال وضع عوارض صادراتی بر زنجیره فولاد، مواداولیه معدنی و صنایع معدنی نیز ملزم به پرداخت عوارض صادراتی شدند. این امر انتقادات بسیاری به همراه داشت و تا جایی پیش رفت که وزارت صمت طی دو مرحله اقدام به اصلاح و حذف عوارض صادراتی برخی مواد و محصولات معدنی کرد.
دوقلوهای معدنی در بورس
دو شرکت معدنی «کگل» و «کچاد» به‌عنوان دو نماد بزرگ در بازار سهام به ترتیب در رتبه ۶ و ۷ نمادهای بورسی با بیشترین ارزش بازار قرار دارند. «کگل» با ارزش بازار ۲۷۵هزار میلیارد تومانی در حال حاضر در قیمت ۱۳۷۷۰ریال و «کچاد» نیز با ارزش بازار بالغ بر ۱۹۱هزار میلیارد تومان با قیمت ۱۶۰۶۰ریال معامله می‌‌شوند. (P/ E TTM) «کگل» برابر با ۳/ ۱۳ و «کچاد» برابر با ۸۱/ ۷ است.
عملکرد «کگل» در ۱۴۰۰
شرکت معدنی و سنگ آهنی گل‌گهر در اواخر سال۱۳۷۰ در اداره ثبت شرکت‌های شهرستان سیرجان به ثبت رسیده است. در تاریخ ۰۸/ ۰۶/ ۱۳۸۳ سهام شرکت در بازار بورس اوراق بهادار عرضه شده است. عمده فعالیت شرکت در زمینه استخراج و بهره‌‌برداری از معادن فلزی و غیرفلزی از جمله سنگ آهن و تولید سنگ آهن دانه‌بندی‌شده، کنسانتره، گندله، فولاد و انواع محصولات فولادی برای تامین مواد اولیه صنعت فولاد کشور است. بالغ بر ۶۰درصد سهام «کگل» در اختیار دو شرکت «گروه مدیریت سرمایهگذاری امید» و «شرکت سرمایهگذاری توسعه معادن و فلزات» است. ظرفیت عملی محصولات شرکت به شرح ذیل است:
* کنسانتره: ۵/ ۱۴میلیون تن
* گندله: ۱۰میلیون تن
* گندله ریزدانه: ۱۰۰هزار تن
بر اساس صورت‌‌های مالی منتهی به ۲۹/ ۱۲/ ۱۴۰۰ (حسابرسی نشده)، این شرکت در سال ۱۴۰۰، ۷/ ۷ میلیون تن سنگ آهن استخراج کرد. این در حالی است که میزان تولید کنسانتره سنگ آهن شرکت ۴/ ۱۵میلیون تن و میزان تولید گندله شرکت در سال گذشته ۳/ ۱۲میلیون تن (بیش از ظرفیت عملی) بوده است که سال۱۴۰۰ شرکت ۴/ ۵۸هزار تن گندله ریز، ۶/ ۲میلیون تن کنسانتره و ۱۰میلیون تن گندله با بهای کل ۴/ ۴۵هزار میلیارد تومان در داخل کشور به فروش رسانده است. سال۹۹ این رقم حدود ۲۹هزار میلیارد تومان بوده است. همچنین میزان درآمد شرکت در سال گذشته از فروش صادراتی ۴/ ۱هزار میلیارد تومان بوده که نسبت به سال قبل‌‌تر رشد ۸۴درصدی داشته است. میزان سود خالص شرکت در سال گذشته ۶/ ۲۰هزار میلیارد تومان بوده که نسبت به سال۹۹ با رشد ۴۶درصدی همراه بوده است. شرکت پارسال ۵/ ۲۰۶تومان سود خالص به ازای هر سهم محقق کرده است.
پیش‌‌بینی سود ۱۴۰۱ «کگل»
در صورت ثبات در وضعیت سیاسی کشور (عدم تعیین و تکلیف در توافقات هسته‌‌ای) و تثبیت نرخ ارز در بازار آزاد در قیمت‌‌های کنونی، ثبات در نرخ بیلت صادراتی ایران (۵۵۰ دلار)، با فرض برابری میزان فروش شرکت در سال۱۴۰۱ با سال۱۴۰۰ و در نهایت با در نظر گرفتن دلار ۲۷هزار تومانی (نیمایی) انتظار می‌‌رود تا پایان سال۱۴۰۱ «کگل» ۱۳۵تومان سود به ازای هر سهم محقق سازد که نسبت به سال۱۴۰۰ با کاهش ۳۵درصدی همراه است. با EPS پیش‌‌بینی‌شده، میزان P/ E آیندهنگر شرکت برابر با ۲/ ۱۰خواهد بود. قیمت پایانی سهم در پایان روز دوشنبه ۱۳۷۷۰ریال بوده است. در صورت رشد بهای بیلت صادراتی ایران تا ۶۰۰ دلار، میزان سود شرکت به ازای هر سهم به ۱۵۱تومان افزایش خواهد یافت.
عملکرد «کچاد» در ۱۴۰۰
شرکت معدنی و صنعتی چادرملو در خردادماه سال۱۳۷۱ تاسیس شد و از سال۱۳۷۷ به بهره‌‌برداری رسید. در تاریخ ۱۲/ ۰۷/ ۱۳۸۲ سهام شرکت در بازار بورس اوراق بهادار پذیرفته شده است. عمده فعالیت شرکت در زمینه استخراج و بهره‌‌برداری از معادن فلزی و غیرفلزی از جمله سنگ آهن و تولید سنگ آهن دانه‌بندی‌شده، کنسانتره، گندله، آهن اسفنجی، فولاد، انواع محصولات فولادی و تولید انرژی برق است. حدود ۵۷درصد از سهام «کچاد» نیز همانند «کگل» در اختیار دو شرکت «گروه مدیریت سرمایهگذاری امید» و «شرکت سرمایهگذاری توسعه معادن و فلزات» است. ظرفیت عملی محصولات شرکت به شرح ذیل است:
* کنسانتره آهن (خشک): ۵/ ۱۱میلیون تن
* گندله: ۷/ ۳میلیون تن
* فولاد: یک میلیون تن
* آهن اسفنجی: ۵/ ۱میلیون تن
بر اساس صورت‌‌های مالی منتهی به ۲۹/ ۱۲/ ۱۴۰۰ (حسابرسی‌نشده)، این شرکت در سال۱۴۰۰، ۱۱میلیون تن کنسانتره آهن (خشک)، ۲/ ۸۱هزار تن آپاتیت، ۸/ ۳میلیون تن گندله، ۵/ ۱میلیون تن آهن اسفنجی و بیش از یک‌میلیون تن فولاد تولید کرده است. میزان فروش شرکت در سال گذشته ۱۸میلیون تن محصول با بهای کل ۵/ ۳۹هزار میلیارد تومان در داخل کشور به فروش رسانده است. سال ۹۹ این رقم حدود ۷/ ۲۰هزار میلیارد تومان بوده است. همچنین میزان درآمد شرکت در سال گذشته از فروش صادراتی ۷/ ۴هزار میلیارد تومان (۳۵۶هزار تن فولاد) بوده که نسبت به سال قبل‌‌تر افت ۴۱درصدی داشته است. میزان سود خالص شرکت در سال گذشته ۴/ ۲۴هزار میلیارد تومان بوده که نسبت به سال۹۹ با رشد ۴۳درصدی همراه بوده است. شرکت پارسال ۷/ ۲۰۵تومان سود خالص به ازای هر سهم محقق کرده است.
پیش‌‌بینی سود۱۴۰۱ «کچاد»
در خصوص پیش‌‌بینی سود «کچاد» نیز همانند «کگل» در صورت ثبات در وضعیت سیاسی کشور (عدم تعیین و تکلیف در مذاکرات هسته‌‌ای) و تثبیت نرخ ارز در بازار آزاد در قیمت‌‌های کنونی، ثبات در نرخ بیلت صادراتی ایران (۵۵۰ دلار)، با فرض برابری میزان فروش شرکت در سال۱۴۰۱ با سال۱۴۰۰ و در نهایت با در نظر گرفتن دلار ۲۷هزار تومانی (نیمایی)، انتظار می‌‌رود تا پایان سال۱۴۰۱ «کچاد» ۱۸۰تومان سود به ازای هر سهم محقق سازد که نسبت به سال۱۴۰۰ با کاهش ۱۲درصدی همراه است. با EPS پیش‌‌بینی‌شده، میزان P/ E آیندهنگر شرکت برابر با ۲/ ۹ خواهد بود. قیمت پایانی سهم در پایان روز دوشنبه ۱۶۰۶۰ریال بوده است. لازم به توضیح است در صورت رشد بهای بیلت صادراتی ایران تا ۶۰۰ دلار، پیش‌‌بینی می‌‌شود شرکت ۲۰۶تومان به ازای هر سهم محقق سازد. در آن صورت P/ E آیندهنگر سهم برابر با ۸/ ۷ خواهد بود.
