اختلاف ۱۳ واحد درصدی میان دو نماگر اصلی بازار سهام چه پیامی دارد؟
سبقت سهام کوچک از بزرگان بازار
اختلاف بازدهی ۱۳واحد درصدی میان دو نماگر اصلی بورس از ابتدای سال نشان میدهد که موتور اصلی رشد بازار در ماههای اخیر، سهام کوچک و متوسط بودهاند. این موضوع بیانگر آن است که بخشی از نقدینگی جدید، به جای تمرکز بر نمادهای بزرگ، مسیر خود را به سمت شرکتهایی تغییر داده است که از ظرفیت رشد بیشتری برخوردارند و همچنان مورد توجه فعالان بازار قرار دارند.
معاملات هفته گذشته بورس تهران با عملکرد مثبت هر دو نماگر اصلی بازار به پایان رسید. شاخص کل که طی دو هفته متوالی در مقیاس هفتگی با افت همراه شده بود، در هفته گذشته توانست با رشد ۳.۹درصدی، بار دیگر از مرز روانی ۵میلیون واحد عبور کند و در سطح ۵میلیون و ۷۵هزار واحدی قرار گیرد. عبور دوباره این شاخص از کانال ۵میلیون واحد که در معاملات روز یکشنبه محقق شد، از منظر روانی اهمیت بالایی برای فعالان بازار داشت و نشانهای از تقویت انتظارات مثبت در میان معاملهگران بود. در کنار رشد شاخص کل، شاخص هموزن نیز عملکردی به مراتب بهتر را به ثبت رساند.
این نماگر با افزایش ۵.۶۶درصدی، به سطح یکمیلیون و ۴۳۲هزار واحد رسید و ضمن ثبت بهترین عملکرد هفتگی خود طی ۶هفته اخیر، موفق شد رکورد تاریخی جدیدی را نیز به ثبت برساند. اختلاف بازدهی دو شاخص در هفته گذشته بار دیگر نشان داد که جریان تقاضا همچنان بیشتر متوجه شرکتهای کوچک و متوسط بازار است؛ موضوعی که در هفتههای اخیر نیز به یکی از مهمترین ویژگیهای معاملات بورس تهران تبدیل شده است.
اختلاف ۱۳ واحد درصدی بازدهی دو شاخص
نگاهی به عملکرد بورس از ابتدای سال نیز همین الگو را تایید میکند. شاخص کل بورس تهران از ابتدای سال تاکنون حدود ۳۷درصد بازدهی را برای سهامداران به ارمغان آورده است؛ اما شاخص هموزن در همین بازه زمانی با رشد ۵۰درصدی، فاصله قابلتوجهی با شاخص کل ایجاد کرده است. اختلاف ۱۳واحد درصدی میان بازدهی این دو نماگر، به روشنی بیانگر آن است که بازدهی سهام کوچک و متوسط از شرکتهای بزرگ و شاخصساز پیشی گرفته است. این واگرایی معمولا زمانی شکل میگیرد که سرمایهگذاران، علاوه بر نمادهای بزرگ، به دنبال فرصتهای تازه در سایر گروههای بازار باشند.
در چنین شرایطی، جریان نقدینگی در سطح گستردهتری میان صنایع مختلف توزیع میشود و سهام کوچکتر نیز سهم بیشتری از تقاضا را به خود اختصاص میدهند. نتیجه این فرآیند، رشد سریعتر شاخص هموزن نسبت به شاخص کل است؛ زیرا در شاخص هموزن، تمامی شرکتها بدون توجه به ارزش بازار، وزن یکسانی دارند. ثبت رکورد تاریخی شاخص هموزن نیز مؤید همین موضوع است. دستیابی این نماگر به سطح یکمیلیون و ۴۳۲هزار واحد، بیانگر آن است که بخش بزرگی از نمادهای بازار در ماههای اخیر روندی مطلوب را تجربه کردهاند و رشد بورس تنها به چند سهم بزرگ محدود نبوده است.
ورود نقدینگی و تداوم رونق معاملات
در کنار رشد شاخصها، جریان ورود سرمایه حقیقیها نیز از دیگر نکات قابلتوجه معاملات هفته گذشته بود. بازار سهام در چهار روز از پنج روز معاملاتی هفته با ورود پول حقیقیها همراه شد و تنها در روز چهارشنبه، همزمان با افزایش عرضهها و شناسایی بخشی از سود معاملهگران، خروج سرمایه حقیقیها به ثبت رسید. در مجموع، طی هفته گذشته حدود ۶هزار و ۳۰۰میلیارد تومان سرمایه توسط سرمایهگذاران حقیقی وارد گردونه معاملات سهام شد؛ رقمی که از تداوم تمایل سرمایهگذاران خرد به حضور در بورس حکایت دارد.
استمرار ورود نقدینگی حقیقیها در کنار رشد شاخصها، معمولا یکی از مهمترین نشانههای تقویت روند بازار محسوب میشود؛ زیرا بیانگر آن است که رشد قیمتها صرفا ناشی از جابهجایی منابع میان بازیگران بزرگ نیست و سرمایههای جدید نیز در حال ورود به بازار هستند. از سوی دیگر، میانگین ارزش معاملات خرد نیز در هفته گذشته در کانال ۲۷هزارمیلیارد تومان قرار گرفت؛ سطحی که همچنان از پویایی معاملات و حفظ نقدشوندگی بازار حکایت دارد. تداوم ارزش بالای معاملات در کنار ورود پول حقیقیها، نشان میدهد که تقاضا در بازار همچنان از پشتوانه مناسبی برخوردار است و گردش نقدینگی میان صنایع مختلف ادامه دارد.
مجموع این آمارها نشان میدهد که بورس تهران پس از پشت سر گذاشتن دورهای از اصلاح، بار دیگر در مسیر تقویت قرار گرفته است. بازگشت شاخص کل به کانال ۵میلیون واحد، ثبت رکورد تاریخی شاخص هموزن، اختلاف معنادار بازدهی دو نماگر اصلی و تداوم ورود سرمایه حقیقیها، همگی از آن حکایت دارند که سهام کوچک و متوسط همچنان نقش پررنگی در هدایت جریان معاملات ایفا میکنند. در صورتی که ورود نقدینگی حقیقیها و ارزش معاملات در سطوح فعلی حفظ شود، میتوان انتظار داشت که این برتری نسبی سهام کوچک در کوتاهمدت نیز ادامه یابد؛ هرچند پایداری این روند همچنان به استمرار جریان تقاضا و حفظ اعتماد سرمایهگذاران وابسته خواهد بود.
