حال «تلیسه» خوب است؟

با بررسی میزان تولیدات درمی‌‌‌‌یابیم که به‌طور میانگین در سه‌سال اخیر این شاخص ۳درصد افزایش داشته است. با این حال، در ۶ماه اول ۱۴۰۱، رشد یک‌درصدی تولیدات نسبت به دوره مشابه قبل رقم خورده است. از طرفی مبلغ فروش «تلیسه» ظرف سه‌سال اخیر به‌طور میانگین افزایش۵۱درصدی را به ثبت رسانده است. مجموع عوامل ذکرشده موجب می‌شود که برای سال ۱۴۰۱ به میزان ۸۸درصد افزایش درآمد فروش و ۳درصد رشد میزان تولید پیش‌بینی شود. در نتیجه، این امر سبب تحقق ۳۹تومان سود به‌ازای هر سهم شرکت می‌شود.

معرفی شرکت

براساس آمارهای منتشرشده، شرکت دامداری تلیسه‌نمونه در ادامه فعالیت دامداری توحید که یکی از واحدهای خودگردان امور دامپروری معاونت کشاورزی بنیاد مستضعفان بوده، در تاریخ ۱۷ مردادماه ۱۳۶۴ با سرمایه یک‌میلیون ریالی در محل قره‌تپه واقع در شهریار کیلومتر ۲ جاده تهران تاسیس و از ۲۴ مرداد ۱۳۹۵ تحت نماد «تلیسه» در بازار دوم فرابورس به عموم مردم عرضه شد. بر این اساس شرکت مذکور در تاریخ ۱۲شهریور ۱۴۰۰ به دلیل میزان شناوری و نقدشوندگی سهام، شفافیت و اطلاع‌رسانی و تداوم سودآوری، موفق به ارتقا از بازار دوم به بازار اول فرابورس ایران شد.  در حال حاضر شرکت دامداری تلیسه‌نمونه جزو واحدهای تجاری فرعی شرکت گسترش کشاورزی و دامپروری فردوس پارس بوده و واحد تجاری نهایی گروه، بنیاد مستضعفان انقلاب اسلامی است. طبق اساس‌نامه، موضوع فعالیت شرکت مزبور عبارت است از انجام کلیه امور مربوط به کشاورزی، زراعت، دامداری، باغداری، پرورش طیور، زنبورعسل، ماهی و هرگونه حیوان دیگر به منظور استفاده از پشم، کرک، گوشت، پوست، شیر، سایر فرآورده‌های پروتئینی، سایر مواد اولیه صنایع کشت و صنعت وابسته به کشاورزی و دامداری و اخذ نمایندگی از کشور‌های خارجی، واردات مواد اولیه و ماشین‌آلات و لوازم و وسایل، هر نوع دام و حیوانات موردنیاز و تامین صنایع وابسته به کشاورزی و دامداری و مشارکت با سایر شرکت‌ها و انجام اموری که به طور مستقیم و غیرمستقیم با موضوعات فوق ارتباط دارند. همچنین شرکت «تلیسه» دارای ۲۰۸هکتار اراضی کشاورزی و دامداری است که از این میزان ۵۵هکتار زیرکشت یونجه، ۴۵هکتار زیر کشت جو، ۱۲هکتار کلزا، ۲۵هکتار فصیل جو، یک‌هکتار استخر پرورش ماهی و ۷۰هکتار زمین دامداری و محل دپوی کود حیوانی است. علاوه بر این، دو واحد گاوداری در شهرستان شهریار و حسن‌آباد فشافویه نیز جزو دارایی‌های این شرکت به حساب می‌آید.

محصولات شرکت

واکاوی صورت‌های مالی منتشرشده از سوی شرکت تلیسه‌نمونه نشان می‌دهد که ترکیب فروش محصولات از چهار سال گذشته تقریبا ثابت بوده و تغییر قابل‌توجهی در آن ایجاد نشده است. بر این اساس محصولات اصلی شرکت طبق گزارش ۶ماه اول ۱۴۰۱ عبارت از شیر خام، کود حیوانی و گوساله نر هستند. همچنین باید در نظر داشت که شرکت مذکور با توجه به ماهیت فعالیت خود فروش صادراتی نداشته و تمامی محصولات خود را در بازار داخل به فروش می‌رساند. با بررسی قسمت مواد مصرفی درمی‌‌‌‌یابیم که ۶نوع ماده از جمله ذرت علوفه‌ای، یونجه، جو، ذرت دانه‌ای و کنجاله سویا مورد استفاده قرار می‌گیرد. براساس صورت‌های مالی شرکت ۷درصد از مواد اولیه توسط شرکت‌های گروه و وابسته و بقیه‌‌‌ آن از طرف سایر شرکت‌ها تامین می‌شود. این مهم نشان می‌دهد که تنوع در تامین‌کنندگان بالاست و تمام مواد اولیه از بازار داخل تهیه می‌شود که این امر ریسک کمبود مواد مستقیم را که حدود ۸۶‌درصد از بهای تمام‌شده شرکت را شامل می‌شود، کاهش می‌دهد.

بررسی آمار تولید، فروش و سودآوری شرکت تلیسه‌نمونه می‌تواند نقشه‌ای از عملکرد آن در آینده به تحلیلگران ارائه دهد. بر این اساس در بخش تولیدات بررسی آمار‌ها نشان می‌دهد که در سه‌سال اخیر به‌طور میانگین ۳درصد به میزان تولیدات افزوده شده، این در حالی است که در ۶ماه اول ۱۴۰۱ «تلیسه» توانست نسبت به دوره مشابه سال قبل یک‌درصد به تولیدات خود بیفزاید. موارد بیان‌شده در مجموع حاکی از رشد حقیقی «تلیسه» است و نشان می‌دهد که افزایش سودآوری آن صرفا به دلیل تورم و رشد دلار نبوده است.

یکی دیگر از آمار‌های مهم شرکت «تلیسه» مبلغ فروش است. بررسی‌ها حاکی از این است که «تلیسه» در سه‌سال گذشته رشد خوبی در مبلغ فروش خود به ثبت رسانده و به‌طور میانگین ۵۱‌درصد به این مبلغ افزوده شده است. بر همین اساس در ۶ماه اول ۱۴۰۱ شرکت مذکور موفق شده است نسبت به دوره مشابه سال قبل ۷۹درصد به مبلغ فروش خود بیفزاید که این امر رشد درآمدی بسیار خوبی را برای این شرکت دامداری نشان می‌دهد که رشد درآمد آن را می‌‌‌‌توان به دلیل افزایش نرخ فروش محصولات و افزایش میزان تولید شرکت دانست.  آخرین موردی که باید در شرکت «تلیسه» به بررسی آن بپردازیم، بررسی روند حاشیه سودهای ناخالص، عملیاتی و خالص است. بر همین اساس در چهارسال گذشته میانگین حاشیه سودهای شرکت مذکور به ترتیب ۱۶درصد، ۱۲درصد و ۱۹درصد بوده است. در این میان، شرکت مذکور موفق شده است در دوره ۶ماهه ۱۴۰۱ حاشیه سود‌ها را به ۲۸درصد، ۲۴درصد و ۲۸درصد برساند. بررسی روند حاشیه سود شرکت نشان می‌دهد که در چهارسال اخیر روند آن افزایشی بوده، به‌طوری که حاشیه سود ناخالص شرکت از ۱۳درصد در سال ۱۳۹۷ به ۲۸درصد در ۶ماهه ۱۴۰۱ رسیده است. با توجه به بررسی انجام‌شده می‌‌‌‌توان گفت که «تلیسه» نه‌تنها در زمینه کنترل هزینه به‌خوبی عمل کرده، بلکه سود حاصل از فروش دارایی‌های زیستی مولد خود را افزایش داده است که این موضوع موجب چشم‌انداز مثبت «تلیسه» از نظر میزان سودآوری در دوره‌‌‌‌های آتی می‌شود.

تحلیل سود سال آینده

اگر بخواهیم سهم سود سال ۱۴۰۱ «تلیسه» را تخمین بزنیم، ابتدا باید مفروضات و متغیر‌های موثر بر سودآوری شرکت را مشخص کنیم. مهم‌ترین متغیر اثرگذار بر سودآوری این شرکت نرخ محصولات تولیدی شرکت است. محصولات اصلی «تلیسه» که بیشترین درآمد شرکت را شامل می‌شوند عبارتند از شیرخام، گوساله نر، ماهی قزل‌آلا و کود حیوانی که نرخ‌های آنها براساس آخرین گزارش فعالیت ماهانه (آذرماه) به ترتیب ۱۲میلیون تومان، ۱۱میلیون و ۲۶۵هزار تومان، ۹۹میلیون و ۹۲۸هزار تومان و ۱۷۰‌هزار تومان در نظر گرفته شده است. از طرفی نرخ‌های مهم دیگر عبارتند از نرخ افزایش حقوق، نرخ تورم و رشد نرخ حمل‌ونقل که به ترتیب ۵۵درصد، ۴۰درصد و ۳۵درصد برآورد شده‌اند. همچنین نرخ دلار در بازار آزاد برای سال ۱۴۰۱ به‌طور میانگین برابر با ۳۴هزار تومان در نظر گرفته شده است. با فرض این متغیر‌ها فروش شرکت تلیسه نمونه در سال ۱۴۰۱ برابر با ۶۳۶میلیارد تومان خواهد شد. از این میزان فروش ۲۰۸میلیارد تومان سود ناخالص، ۱۸۶میلیارد تومان سود عملیاتی و ۱۹۶میلیارد تومان سود خالص برآورد می‌شود. این در حالی است که در ۶ماه اول ۱۴۰۱ «تلیسه» توانسته است ۲۸۲میلیارد تومان فروش را به ثبت برساند. با این مفروضات سود خالص به‌ازای هر سهم شرکت مذکور برای سال ۱۴۰۱ برابر با ۳۹۹تومان پیش‌بینی می‌شود. همان‌طور که در بخش مبلغ فروش به بررسی روند سالانه پرداختیم، «تلیسه» در دوره ۶ماهه ۱۴۰۱ موفق شده است به میزان ۷۹درصد نسبت به دوره مشابه سال گذشته رشد داشته است. بر همین اساس با رشد ۳درصدی تولیدات پیش‌بینی می‌شود برای سال ۱۴۰۱ رشد ۸۸درصدی درآمد شرکت نسبت به سال ۱۴۰۰ حاصل شود. با توجه به آخرین قیمت هر سهم شرکت که برابر با ۳۹۴تومان بوده، نسبت قیمت به سود هر سهم شرکت برای سال ۱۴۰۱ برابر با ۵/ ۱۱ می‌شود.

ریسک‌ها و فرصت‌های شرکت

از جمله ریسک‌هایی که برای شرکت تلیسه‌نمونه می‌توان در نظر گرفت، نوسانات نرخ ارز است. بر این اساس با توجه به اینکه نرخ قیمت‌گذاری موادغذایی آزاد شده، در نتیجه با افزایش نرخ ارز شرکت می‌تواند نرخ فروش خود را افزایش داده و از این طریق خود را در برابر کاهش حاشیه سود ناخالص ایمن نگه دارد.  یکی دیگر از ریسک‌های «تلیسه» را هم می‌توان نقدینگی دانست. بررسی گزارش‌های تفسیری حاکی از آن است که شرکت مذکور این ریسک را از طریق نگهداری اندوخته کافی و تسهیلات بانکی و نظارت مستمر بر جریان‌های نقدی پیش‌بینی‌شده و واقعی و همچنین تطبیق مقاطع سررسید دارایی‌ها و بدهی‌های مالی، مدیریت می‌کند. از طرف دیگر با توجه به اینکه فروش شرکت از طریق بازار داخل صورت می‌گیرد، می‌‌‌‌توان گفت ریسک تحریم‌ها که همواره بر ایران سایه افکنده بر فروش این شرکت تاثیری نخواهد گذاشت. از طرفی مواد اولیه «تلیسه» از طریق بازار داخل تامین می‌شود که این امر ریسک عدم‌تامین مواد مستقیم را که حدود ۷۲درصد مواد اولیه را شامل می‌شود، کاهش می‌دهد.

جمع‌بندی

اگر به روند سود به‌ازای هر سهم شرکت تلیسه‌نمونه نگاهی بیندازیم، متوجه می‌شویم که در سال‌های گذشته همواره روند رو به رشدی داشته، به طوری که در ۶ماهه ۱۴۰۱ توانسته است ۱۵تومان به ازای هر سهم سود ثبت کند. این عدد نسبت به دوره مشابه سال گذشته رشد ۸۶درصدی را به ارمغان آورده است. بر همین اساس پیش‌بینی می‌شود که برای سال ۱۴۰۱ «تلیسه» بتواند ۳۹تومان به‌ازای هر سهم سود شناسایی کند که این رقم نسبت به دوره مشابه سال گذشته ۱۸درصد رشد نشان می‌دهد. از طرفی با توجه به محاسبات انجام‌شده، نسبت قیمت به ازای هر سهم برابر با ۵/ ۱۱ برای سال ۱۴۰۱ برآورد می‌شود.

در نهایت با توجه به مجموع این عوامل می‌توان گفت شرکت از نظر میزان تولید، فروش، حاشیه سودهای ناخالص، عملیاتی و خالص در حال رشد است که از پتانسیل شرکت برای گسترش زیرساخت‌ها به‌منظور تولید بیشتر و افزایش میزان سودآوری آن حکایت دارد.