رشد مقداری تولید در «فاسمین»

محصولات شرکت

محصولات شرکت کالسیمین عبارتند از شمش روی، کنسانتره سرب، کنسانتره روی خام و شمش سرب که هریک به ترتیب ۹۰درصد، ۵درصد، ۴‌درصد و یک‌‌درصد از مبلغ فروش شرکت را تشکیل می‌دهند. از این میزان فروش حدود ۵۴درصد را فروش صادراتی تشکیل می‌دهد و باقی فروش محصولات در داخل صورت می‌گیرد. مشتریان داخلی این شرکت عبارتند از شرکت بازرگانی توسعه صنعت روی، شرکت ملی سرب و روی ایران، شرکت فرآوری مواد معدنی ایران و شرکت ذوب و روی بافق. مهمترین مشتریان خارجی «فاسمین» هم عبارتند از شرکت KESEN TRADING، ماسکان اولمز و SHANGHAI SUI FANG  که عمدتا از کشور‌های چین و ترکیه هستند. در قسمت مواد اولیه شرکت از خاک معدنی و بازیافت مجدد باطله حاصل از تولید استفاده می‌شود. این دو ماده عمدتا از داخل تامین می‌شوند، به طوری که حدود ۹۴‌درصد از آن از داخل و تنها ۶‌درصد از شرکت‌های  خارجی تامین می‌شود. بررسی روند تولید، فروش و سود‌آوری شرکت می‌تواند در پیش‌بینی آینده شرکت دید خوبی به تحلیلگران بدهد. بررسی روند فروش شرکت نشان می‌دهد که میزان فروش شرکت هرسال نسبت به سال قبل رشد داشته، به طوری که در چهارسال گذشته به‌ترتیب ۳۵‌هزار تن، ۳۹‌هزار تن، ۴۸‌هزار تن و ۷۲‌هزار تن فروش ثبت شده که معادل رشد سالانه ۱۳درصد، ۲۲‌درصد و ۵۰‌درصد است. بررسی روند مبلغ فروش شرکت کالسیمین نشان می‌دهد که این شرکت هرسال رشد خوبی را نسبت به سال قبل از آن تجربه کرده است. در چهارسال اخیر هر سال شرکت درآمد فروشی برابر با ۵۲۹میلیارد تومان، ۷۱۸میلیارد تومان، هزار و ۶۸۰میلیارد تومان و ۳‌هزار و ۲۰۰میلیارد تومان محقق کرده که طی سه‌سال گذشته به‌ترتیب رشدی برابر با ۳۶درصد، ۱۳۴‌درصد و ۹۰‌درصد را به ثبت رسانده است.  از دیگر روند‌های مورد بررسی تحلیلگران، میزان خالص ورود یا خروج محصولات از انبار کارخانه است. در چهار سال اخیر هرسال تعداد زیادی محصول وارد انبار شرکت شده است. این امر نشان می‌دهد که سیاست تولید و فروش شرکت بر این اساس بوده که هرسال بخشی از تولیدات را در انبار ذخیره کند.  بررسی صورت سود و زیان شرکت کالسیمین هم نشان می‌دهد که در سه سود ناخالص، عملیاتی و خالص، طی سال‌های گذشته روند صعودی دیده می‌شود. روند صعودی از وضعیت خوب تولید و فروش شرکت حکایت دارد. همچنین می‌تواند بیانگر این موضوع باشد که شرکت برای سرمایه‌گذاری بلندمدت مناسب است. تحلیل آمار‌های سود شرکت حاکی از این است که میزان سود عملیاتی از سود ناخالص بیشتر است. دلیل این موضوع مربوط به سایر درآمد‌های عملیاتی است که به دلیل سود سرمایه‌گذاری نصیب شرکت شده است.

نسبت سهامداران شرکت

سهامداران عمده شرکت عبارتند از شرکت توسعه معادن روی ایران، شرکت بیمه مرکزی جمهوری اسلامی ایران، شرکت گروه مالی بانک مسکن (سهامی عام) و شرکت سرمایه‌گذاری اندیشه‌محوران (سهامی خاص) که به‌ترتیب مالک ۵۷درصد، ۵/ ۳درصد، ۵/ ۱‌درصد و ۴/ ۱‌درصد شرکت هستند.

تحلیل سود سال آینده

اگر بخواهیم تحلیل درستی از وضعیت شرکت ارائه دهیم، باید سود سال آینده آن را با تقریب درستی برآورد کنیم. بنابراین ابتدا به تعیین متغیر‌های اثر‌گذار بر میزان فروش و سود‌آوری شرکت می‌پردازیم. مهم‌ترین متغیر موثر بر فروش عبارت است از نرخ محصولات تولیدی شرکت. شمش روی صادراتی و شمش روی داخلی مهم‌ترین محصولات شرکت هستند که به‌ترتیب ۲۷۲۰دلار و ۸۷میلیون تومان برای هر تن در نظر گرفته شده است. نرخ شمش روی براساس بورس فلزات لندن در نظر گرفته می‌شود و حتی نوسان این نرخ می‌تواند بر فروش داخلی تاثیر مستقیم داشته باشد.

از طرف دیگر نرخ خاک معدنی که اصلی‌ترین ماده اولیه مصرفی شرکت به شمار می‌رود، بر بهای تمام‌شده اثر‌گذار است. نرخ این ماده ۶/ ۵میلیون تومان برای هر تن در نظر گرفته شده است. از دیگر نرخ‌های مهم موثر بر این شرکت می‌توان به نرخ افزایش حقوق، نرخ تورم و رشد نرخ حمل‌ونقل اشاره کرد که به‌ترتیب رشدی برابر با ۴۰درصد، ۴۰‌درصد و ۳۵‌درصد برای آنها تخمین زده شده است. اگر میانگین نرخ دلار را ۲۷‌هزار تومان در نظر بگیریم، می‌توان سود سال آینده شرکت را برآورد کرد.

با توجه به مفروضات ارائه‌شده، فروش سال ۱۴۰۱ شرکت برابر با ۳‌هزار و ۷۰۰میلیارد تومان است که از این میزان فروش، حدود ‌هزار و ۴۸۸میلیارد تومان سود ناخالص و ۲‌هزار میلیارد تومان سود خالص خواهد ساخت. اگر سرمایه شرکت را ثابت فرض کنیم، سود هر سهم «فاسمین» برابر با ۳۴۰تومان خواهد شد که نسبت به سال گذشته کاهش پیدا کرده است. دلیل اصلی کاهش سود، افت قیمت‌ جهانی کامودیتی‌هاست که ناشی از افزایش نرخ بهره کشور‌های آمریکایی و اروپایی بوده است. کاهش نرخ‌های جهانی به دلیل صادرات‌محور بودن «فاسمین» برای فروش شرکت ریسک بزرگی بوده است.  با توجه به اینکه آخرین قیمت سهم ۱۵۵۵تومان است، نسبت P/ E این نماد برابر با ۶/ ۴ است. لازمه سنجش این عدد این است که تاریخچه P/ E ‌‌‌سهم آن مورد تحلیل قرار گیرد. بررسی‌ها نشان می‌دهد که میانه تاریخی این نسبت برای سهم کالسیمین برابر با ۸/ ۶ بوده که به معنای فاصله ۴۷درصدی از P/ E کنونی‌اش است. همچنین برای کاهش ریسک تغییر نرخ مواد در آینده، از جدول تحلیل حساسیت استفاده می‌کنیم. در این جدول دو مورد از مهم‌ترین متغیر‌های اثر‌گذار بر سود شرکت را انتخاب کرده و با استفاده از آنها سود شرکت را تحلیل می‌کنیم. دو متغیر مهم برای این شرکت عبارتند از: نرخ شمش روی LME‌‌‌ و نرخ خاک معدنی داخلی.

ریسک‌های شرکت

از ریسک‌های شرکت کالسیمین می‌توان به ریسک نرخ ارز اشاره کرد. از آنجا که بخش عمده‌ فروش شرکت از فروش صادراتی است، نوسان دلار می‌تواند مبلغ فروش شرکت را کم یا زیاد کند. با توجه به این موضوع که مواد اولیه شرکت اکثرا از داخل تامین می‌شود، «فاسمین» از افزایش نرخ دلار سود کسب می‌کند. به این نوع شرکت‌ها شرکت‌های کامودیتی‌محور گفته می‌شود؛ زیرا با نوسانات نرخ‌های جهانی، نرخ فروش آنها دستخوش تغییر می‌شود.

یکی دیگر از ریسک‌های شرکت، کاهش قیمت محصولات است. همان‌طور که گفته شد، نرخ‌های فروش محصولات براساس نرخ‌های جهانی تعیین می‌شود. از آنجا که اقتصاد جهانی در حال تجربه تورم بوده، انتظار می‌رود تا ماه‌ها روند صعودی نرخ بهره اقتصاد‌های مهم سبب فراگیری رکود و نزول در بازار کامودیتی‌ها شود. نزول این نرخ‌ها فروش و سود شرکت را در معرض ریسک قرار می‌دهد.

از دیگر ریسک‌ها تحریم‌های ایالات متحده است که از زمان شروع آنها، شرکت کالسیمین در این لیست قرار گرفت. این موضوع موجب ایجاد ریسک در فروش‌های صادراتی، برگشت وجوه حاصل از آن و همچنین خرید‌های خارجی این شرکت شده است.