فرمول صعود بورس
دنیای اقتصاد : شاخص بورس پس از خروج از کانال نزولی ۶ماهه گارد صعودی گرفته است؛ اما مقاومت‌های قیمتی را پیش رو خواهد داشت. به نظر می‌رسد با عبور قیمت دلار نیما از ۵۰هزار تومان و کاهش احتمالی نرخ بهره، مسیرهموارتری برای عبور از مقاومت‌‌ها فراهم آمده است.
علی قاسمی : شاخص کل بورس تهران با رشد بیش از ۷هزار واحدی همچنان در نیمه کانال ۲.۱میلیون واحدی قرار دارد. پس از خبر منتشرشده درخصوص کاهش نرخ بهره به نظر می‌رسد فعالان بازار سرمایه، انگیزه بیشتری برای نسبت‌دادن P/E بالا به سود شرکت‌ها دارند. در کنار این موضوع، رشد دلار موثر بر شرکت‌ها و عبور قیمت اسکناس آمریکایی در مرکز مبادله، از مرز ۵۰هزار تومان می‌تواند بازار را برای یک جهش قابل توجه آماده کند. بررسی‌ها حکایت از آن دارد که ارزش معاملات بورس نیز بالای ۴هزار میلیارد تومان تثبیت شده است. ضمن آنکه خروج پول طی ۲روز اخیر، نشان می‌دهد که با نزدیک‌شدن شاخص کل به مرز مقاومتی استاتیک خود، در ۲میلیون و ۱۵۰هزار واحد، فعالان بازار سرمایه سعی دارند تا بخشی از سرمایه خود را از گردونه معاملات خارج کنند.
این درحالی است که روز دوشنبه شاخص کل موفق شد تا با خروج از کانال نزولی ۶ماهه خود مسیر همواری را برای تداوم روند صعودی فراهم کند. بررسی‌ها نشان می‌دهد درصورتی‌که سایر عوامل ثابت باشد، با کاهش نرخ بهره به زیر ۲۷درصد، P/E آینده‌نگر بازار می‌تواند به بالای ۸واحد برسد. در این صورت، بازار پتانسیل آن را خواهد داشت تا رشد حداقل ۵۰درصدی را تجربه کند. با توجه به آنکه هنوز تکلیف تنش‌های منطقه‌ای مشخص نشده است، نمی‌توان به‌طور قطعی در خصوص آینده بازار اظهارنظر کرد. اما رشد دلار نیما و کاهش نرخ بهره، دو عامل اصلی هستند که عبور شاخص از مقاومت‌های پیش رو را محتمل کرده‌اند.
نوسان معکوس بازارهای جهانی
برخلاف بورس تهران که به رونق نسبی رسیده است، به نظر می‌رسد بازارهای جهانی وارد فاز کاهشی قیمت شده‌اند. پس از انتخاب ترامپ به‌عنوان رئیس‌جمهور آمریکا، به نظر می‌رسد بازارهای جهانی با رشد نرخ اوراق ۱۰ساله روندی نزولی را پیش گرفته‌اند. هرچند این روند کاهشی تاثیر اندکی بر درآمدهای شرکت‌های بورسی می‌گذارد، اما پایین‌ماندن قیمت‌های جهانی می‌تواند جلوی رشد درآمد شرکت‌ها به‌رغم رشد قیمت ارز بگیرد. نفت برنت همچنان در کف کانال ۷۰دلار قرار دارد. با این حال رشد نسبی کرک‌اسپرد پالایشگاه‌های جهان می‌تواند پالایشگاه‌های داخل کشور را منتفع کند. همچنین، شمش بیلت فولاد نیز ۴۷۰دلار مورد معامله قرار گرفته است که احتمالا صنعت فولاد را از این محل متاثر خواهد کرد. ضمن آنکه مس، روی و آلومینیوم نیز با کاهش قیمت‌های جهانی روبه‌رو بوده‌اند. در بازار محصولات پتروشیمی، شرایط قدری بهتر است. متانول چین با عبور از ۲۹۰دلار خیز خوبی برای فتح کانال ۳۰۰دلار برداشته است. اوره ایران نیز با قیمت‌های بالایی مورد داد و ستد قرار می‌گیرد.
نرخ بهره کاهش می‌یابد؟
فرزین، رئیس کل بانک مرکزی وعده داده است تا گواهی ۲۵درصدی در اواخر بهمن ماه امسال منتشر شود. به نظر می‌رسد دولت مطابق با شرایط سیاسی و تنش‌های منطقه‌ای تصمیم به کاهش نرخ بهره بگیرد. با توجه به آنکه هرگونه افزایش تنش، می‌تواند انتظارات تورمی را تشدید کند، احتمالا نرخ بهره نیز هم‌جهت با این موضوع، افزایش یابد. اما کاهش تنش‌ها در لبنان نیز می‌تواند به کاهش انتظارات تورمی و در نتیجه کاهش نرخ بهره منجر شود. بررسی‌ها از روند عملیات بازار باز بانک مرکزی تا پایان شهریور نشان می‌دهد که احتمالا دولت از اواخر شهریور، تغییر سیاست خود را آغاز کرده و سیاست منقبض‌کننده پولی را به منبسط‌کننده تغییر داده است. احتمال این موضوع افزایش یافته است که با کاهش نرخ بهره در کوتاه‌مدت، قبل از حضور ترامپ در کاخ سفید بازار سهام به رونق بازگردد؛ اما همچنان همه چیز به تحولات سیاسی و منطقه‌ای گره خورده است.
عبور دلار نیما از مرز روانی۵۰
با عبور دلار از مرز ۵۰هزار تومان، بازار نیز به رونق بازگشته است. مرز حساسی که تا چند ماه گذشته از آن صحبت به میان آمد. هر چند قیمت دلار آزاد به‌طور پایداری بالای ۶۵هزار تومان تثبیت شده است. برای آنکه اختلاف دلار نیما و آزاد به عدد منطقی ۱۰درصد برسد، باید دلار نیما از ۵۵هزار تومان عبور کند و تا پایان سال جاری به ۶۰هزار تومان برسد. با فرض آنکه سود خالص بازار در نیمه دوم بهبود یابد، میانگین دلار نیما در سال جاری ۵۰هزار تومان خواهد بود. از این رو، شاخص کل بورس، می‌تواند با محرک دلار نیما به تنهایی تا ۳میلیون واحد پیشروی کرده و حتی از آن عبور کند. سیاستگذار عزم جدی برای تک‌نرخی‌شدن نرخ ارز پیدا کرده است. به شرط آنکه نرخ بهره اجازه ورود پول به بازار سرمایه را بدهد، احتمالا P/E آینده‌نگر بازار از ۸واحد عبور خواهد کرد. این درحالی است که P/E آینده بازار در حال حاضر ۵واحد است. با فرض ثبات سایر شرایط، بازار می‌تواند از محل رشد ضریب P/E افزایش ۶۰درصدی را از محدوده ۲میلیون واحد تجربه کند.
آیا بورس از مقاومت می‌گذرد؟
شاخص کل بورس تهران با عبور از کانال ۶ماهه نزولی خود و شکست سقف آن وارد فاز جدیدی شده است. نماگر اصلی بازار روز دوشنبه موفق شد با حجم قابل توجه معاملات سقف کانال نزولی که از اردیبهشت امسال و پس از شهادت رئیس‌جمهور تشکیل شده است، بشکند. شکست و تثبیت بالای این کانال احتمالا بازار را تا سقف اردیبهشت امسال یا محدوده ۲.۳میلیون واحد هدایت خواهد کرد. اما نکته قابل توجه آن است که برای سقف‌شکنی بورس و عبور از ۲.۵میلیون واحد، لازم است تا بالای محدوده ۲.۳میلیون واحد تثبیت شود و با محرک‌های اقتصادی از سقف ۱۶اردیبهشت سال گذشته بگذرد. برای طی این مسیر، شاخص کل می‌تواند اصلاح نسبی را تا سقف کانال نزولی یا اصطلاحا پولبکی را تجربه کند. به همین دلیل بورس می‌تواند طی روزهای آینده با ثبات شرایط سیاسی و با فرض کاهش تنش در لبنان در محدوده‌های فعلی نوسانات منفی بسیار اندکی را به بازار نشان دهد. با توجه به آنکه بازار در محدوده متعادلی قرار دارد و هنوز تکلیف کاهش تنش‌ها مشخص نیست، رشد پرمیوم قراردادهای اختیار خرید، فروش خالی این قراردادها را جذاب‌تر کرده است. از این رو، به‌دلیل پوشش ریسک نوسانات و رنج‌زدن‌های بازار می‌توان با فروش خالی این قراردادها روی نمادهای پایه، مقداری از نوسانات احتمالی بازار را به سود سرمایه‌گذاران تغییر داد.
