اخبار بورس کالا روزنامه شماره ۶۶۳۸

شهریورماه در ۱۸ سال گذشته برای بورس تهران ماهی نسبتا مساعد بوده است؛ به‌طوری که شاخص کل در یازده سال این دوره بازدهی مثبت و در ۷ سال بازدهی منفی ثبت کرده و میانگین بازدهی بازار نیز به حدود ۳ درصد رسیده است. با این حال، بورس امسال در شرایطی به استقبال ششمین ماه سال می‌رود که پس از یک رالی پرشتاب ۵‌ماهه و رشد بیش از ۷۰ درصدی بخش قابل‌توجهی از نمادها، نشانه‌هایی از کاهش شتاب صعود در بازار دیده می‌شود. در چنین وضعیتی، سابقه سبز شهریور اگرچه همچنان یک سیگنال مثبت برای بازار محسوب می‌شود، اما برای تداوم رالی کافی نیست. بورس اکنون به محرک‌های تازه‌ای نیاز دارد تا بتواند ضمن عبور از فشار شناسایی سود، مسیر صعودی خود را حفظ کند. از این منظر، شهریور ۱۴۰۵ می‌تواند ماهی سبز اما با نبضی کندتر باشد؛ در این شرایط، توان بازار برای حفظ تقاضا و جذب نقدینگی جدید، مهم‌تر از الگوی تاریخی بازدهی خواهد بود.

عسل بذار: بازار اوراق قرضه آمریکا در روزهای اخیر سیگنالی فرستاده که اهمیت آن برای وال‌استریت بیش از خود اوراق است. درحالی‌که شاخص‌های سهام آمریکا همچنان در نزدیکی رکوردها معامله می‌شوند، افزایش بازده اوراق بلندمدت نشان می‌دهد هزینه سرمایه در حال بالا رفتن است؛ تغییری که اگر پایدار بماند، می‌تواند یکی از مهم‌ترین محرک‌های رشد بازار سهام را تضعیف کند. بازده اوراق ۳۰ ساله خزانه‌داری در اوت از ۵.۳ درصد عبور کرد؛ سطحی که از سال ۲۰۰۷ دیده نشده بود. بازده ۱۰ ساله نیز به بالاترین سطح خود از ژانویه ۲۰۲۵ رسید. اهمیت این ارقام برای سهام در این است که نرخ اوراق خزانه‌داری، در محاسبه نرخ تنزیل و ارزش‌گذاری شرکت‌ها نقش اساسی دارد. بنابراین مساله اصلی برای سرمایه‌گذاران سهام، خود اوراق نیست؛ بلکه تغییری است که بازار بدهی در قیمت پول ایجاد می‌کند. برای بازار سهام، این تحول از دو مسیر عمل می‌کند. نخست، افزایش نرخ تنزیل، ارزش فعلی سودهای آینده شرکت‌ها را کاهش می‌دهد. این اثر برای شرکت‌های فناوری و رشدمحور شدیدتر است، زیرا بخش بزرگی از ارزش آنها به سودهای سال‌های آینده وابسته است. به همین دلیل، حتی اگر سودآوری شرکت‌ها همچنان قوی باشد، بالا رفتن بازده اوراق می‌تواند نسبت‌های ارزش‌گذاری آنها را تحت فشار قرار دهد.