چرا فلز زرد در برابر سایر داراییها عقب نشست؟
رالی فلزات منهای طلا
نفت در کانون توجه
بازار جهانی کامودیتیها در هفته گذشته همچنان تحتتاثیر بازار انرژی قرار داشت. اگرچه کاهش نسبی تنشهای نظامی میان ایران و آمریکا و امید به ازسرگیری مذاکرات باعث افت قیمت نفت خام شد، اما بازار فرآوردههای نفتی همچنان تحتتاثیر آسیب گسترده به ظرفیت پالایشی خاورمیانه و روسیه با کمبود عرضه مواجه ماند. در همین حال، فلزات صنعتی مسیر متفاوتی را تجربه کردند؛ آلومینیوم بخشی از ریسک ژئوپلیتیک خود را از دست داد، اما مس همچنان از چشمانداز سرمایهگذاری در زیرساختهای برق و هوش مصنوعی حمایت میشود. فلزات گرانبها نیز پس از هفتههای صعودی، تحت فشار افزایش انتظارات برای تداوم سیاستهای انقباضی بانکهای مرکزی عقب نشستند.
در بازار انرژی، مهمترین اتفاق هفته افت قیمت نفت برنت و وستتگزاس اینترمدیت بود. کاهش نگرانیها نسبت به اختلال صادرات از تنگه هرمز و افزایش امید به راهحل دیپلماتیک، بخشی از صرف ریسک ژئوپلیتیک را از بازار حذف کرد و قیمت نفت را به ۸۶دلار رساند. با این حال، وضعیت بازار فرآوردهها کاملا متفاوت بود. حملات به پالایشگاههای روسیه و برخی تاسیسات پالایشی خاورمیانه موجب شد حاشیه سود پالایشگاهها به رکوردهای تاریخی برسد و قیمت بنزین، گازوئیل و سوخت جت همچنان در سطوح بسیار بالا باقی بماند؛ موضوعی که نشان میدهد بحران کنونی بیش از آنکه بحران کمبود نفت خام باشد، به بحران ظرفیت پالایش تبدیل شده است.
در بازار فلزات پایه نیز رفتار قیمتها یکدست نبود. آلومینیوم که در هفتههای گذشته تحتتاثیر نگرانی از اختلال عرضه کشورهای حاشیه خلیج فارس جهش کرده بود، با انتشار اخبار مربوط به بازسازی سریع واحدهای آسیبدیده و افزایش عرضه از سوی چین و اندونزی بخش عمده رشد خود را از دست داد. با این حال، فعالان بازار همچنان نسبت به موجودی پایین انبارها و احتمال بازگشت نوسانات در صورت تشدید دوباره تنشهای منطقهای هشدار میدهند. در مقابل، چشمانداز مصرف مس همچنان مثبت ارزیابی میشود و سرمایهگذاری گسترده در شبکههای برق، خودروهای برقی و مراکز داده هوش مصنوعی از این فلز حمایت میکند.
فلزات گرانبها هفتهای اصلاحی را پشت سر گذاشتند. با وجود حفظ نرخ بهره آمریکا در محدوده ۳.۷۵درصد همچنان طلا تحتتاثیر تحولات خاورمیانه واکنش چندان مثبتی از خود نشان نداده است. معاملهگران اکنون بیش از هر چیز به تصمیمات بانکهای مرکزی و مسیر تورم جهانی چشم دوختهاند؛ عواملی که میتوانند جهت حرکت بعدی این بازار را تعیین کنند.
در بازار محصولات کشاورزی نیز اگرچه نوسان قیمتها نسبت به انرژی و فلزات محدودتر بود، اما همچنان نااطمینانیهای تجاری میان اقتصادهای بزرگ، وضعیت عرضه کودهای شیمیایی و هزینههای بالای حملونقل بر چشمانداز این بازار سایه انداخته است. در مجموع، آنچه از معاملات هفته گذشته برمیآید، ورود بازارهای کالایی به مرحلهای است که واکنش آنها بیش از گذشته به تحولات سیاسی و محدودیتهای زنجیره عرضه وابسته شده و همین موضوع احتمال تداوم نوسانات بالا در هفتههای آینده را تقویت میکند.
معاملات گواهی سپرده کالایی بورس کالا در هفته منتهی به ۷ مرداد، دو چهره متفاوت از رفتار سرمایهگذاران ارائه کرد؛ بهگونهای که بخش عمده داراییهای صنعتی و کالایی با بازدهی مثبت همراه شدند، اما داراییهای مبتنی بر طلا و سکه در مسیر نزولی حرکت کردند. این واگرایی در شرایطی رقم خورد که نرخ دلار در بازار داخلی طی هفته حدود یک درصد افزایش یافت و همزمان بازارهای جهانی کامودیتی نیز تحتتاثیر تحولات ژئوپلیتیک و تغییر انتظارات سرمایهگذاران، عملکردی ناهمگون را به نمایش گذاشتند.
بیشترین بازدهی هفتگی به گواهی سپرده گندله سنگآهن اختصاص یافت که با رشد ۸ درصدی، همراه شد. این عملکرد را میتوان در چارچوب بهبود نسبی چشمانداز بازار فولاد، رشد تقاضای مواد اولیه و افزایش انتظارات نسبت به رونق زنجیره فلزات پایه تحلیل کرد. پس از آن، گواهی سپرده قیر با رشد ۴ درصدی در جایگاه دوم قرار گرفت. هرچند در بازار جهانی نفت خام طی هفته گذشته بخشی از صرف ریسک ناشی از ریسکهای ژئوپلیتیک تخلیه شد، اما تداوم محدودیت ظرفیت پالایش در برخی مناطق جهان موجب شد بازار فرآوردههای نفتی همچنان از حمایت بنیادی برخوردار باشد؛ عاملی که میتواند بر انتظارات فعالان بازار قیر نیز اثرگذار بوده باشد.
در میان فلزات پایه، گواهی سپرده شمش روی با بازدهی ۳ درصدی و گواهی سپرده کاتد مس با رشد یک درصدی هفته مثبتی را پشت سر گذاشتند. این روند با شرایط بازارهای جهانی نیز همخوانی دارد؛ اگرچه نگرانیها درباره رشد اقتصادی جهان همچنان پابرجاست، اما سرمایهگذاری در زیرساختهای انرژی، توسعه شبکه برق و گسترش صنایع مرتبط با هوش مصنوعی همچنان از تقاضای فلزات صنعتی حمایت میکند. گواهی سپرده نقره نیز با رشد ۲ درصدی همراه شد و به بیش از ۴میلیون و ۲۳۲ هزار تومان رسید؛ این میزان از بازدهی علاوه بر کاربرد صنعتی نقره، از افزایش نرخ ارز داخلی نیز تاثیر پذیرفت.
در مقابل، داراییهای مبتنی بر طلا برخلاف سایر گواهیهای کالایی عمل کردند. گواهی سپرده شمش طلا و گواهی تمام سکه بهار آزادی هر دو حدود یک درصد افت قیمت را ثبت کردند. این در حالی است که افزایش یکدرصدی نرخ دلار داخلی بهطور معمول از قیمت این داراییها حمایت میکند؛ اما کاهش بهای جهانی طلا در پی احتمال افزایش نرخ بهره در اقتصادهای بزرگ دنیا، اثر رشد نرخ ارز را تا حد زیادی خنثی کرد. در نتیجه، بازار طلا بیش از آنکه از متغیر داخلی تاثیر بگیرد، به اصلاح قیمت در بازارهای جهانی واکنش نشان داد.
در همین حال، گواهی سپرده خودرو و میلگرد نیز عملکردی کمنوسان داشتند. گواهی خودرو با رشد یک درصدی همراه شد، اما قیمت گواهی میلگرد تقریبا بدون تغییر باقی ماند که نشان میدهد فعالان بازار همچنان نسبت به تحولات ارزی با احتیاط رفتار میکنند.
معاملات هفته گذشته بورس کالا نشان داد که در شرایط کنونی، سرمایهگذاران بیش از گذشته میان داراییهای صنعتی و داراییهای مبتنی بر طلا تفکیک قائل شدهاند. رشد نرخ ارز داخلی در کنار بهبود نسبی چشمانداز برخی کامودیتیهای جهانی، به نفع گواهیهای صنعتی تمام شد؛ درحالیکه افت قیمت جهانی طلا موجب شد این فلز گرانبها برخلاف سایر داراییهای کالایی از مسیر صعودی بازبماند. تداوم این واگرایی در هفتههای آینده تا حد زیادی به مسیر دلار، سیاستهای پولی بانکهای مرکزی و روند قیمت جهانی انرژی و فلزات وابسته خواهد بود.
