بازدهی ۶۶درصدی گواهی کاتد مس در تالار نقرهای؛
دو سناریوی مس بورسی
اکنون فعالان بازار معتقدند حتی در صورت اصلاح کوتاهمدت قیمتها، مس همچنان یکی از جذابترین داراییها برای سرمایهگذاری میانمدت و بلندمدت خواهد بود؛ بهویژه در اقتصادی که انتظارات تورمی و نوسانات نرخ دلار همچنان نقش اهرم را ایفا میکنند. با این مفروضات احتمالا دو سناریو در پیشگاه مس بورسی خواهد بود.
چشمانداز مثبت مس
طی چند هفته اخیر، بازار جهانی مس وارد یکی از پرچالشترین و در عین حال کمسابقهترین دورههای خود شد؛ قیمت این فلز استراتژیک بار دیگر به رکوردهای تازه رسید و حتی در برخی معاملات از مرزهای روانی مهم عبور کرد. در بازار لندن و نیویورک، قیمت مس تحتتاثیر همزمان کمبود عرضه، نگرانیهای ژئوپلیتیک و جهش تقاضا از سوی صنایع مرتبط با هوش مصنوعی و انرژی پاک، روندی صعودی و پرنوسان را تجربه کرد. گزارشها نشان میدهد بهای هر تن مس در اوایل مه به محدوده بالای ۱۳ تا ۱۴ هزار دلار رسید؛ سطحی که تا همین دو سال قبل برای بسیاری از تحلیلگران غیرقابل تصور بود.
مهمترین موتور این رشد، بحران عرضه در زنجیره جهانی تولید مس بود. اختلال در تامین اسید سولفوریک، که مادهای کلیدی در فرآیند استخراج و پالایش مس محسوب میشود، فشار شدیدی بر تولیدکنندگان وارد کرد. جنگ و تنشهای منطقهای در خاورمیانه و اختلال در مسیر تنگه هرمز باعث شد حملونقل گوگرد و مشتقات آن دشوار شود و در نتیجه هزینه تولید مس بالا برود. همزمان چین نیز محدودیتهایی بر صادرات اسید سولفوریک اعمال کرد؛ اقدامی که بازار را بیش از پیش نگران کمبود مواد اولیه کرد. تحلیلگران گلدمن ساکس هشدار دادهاند که ادامه این وضعیت میتواند بخشی از تولید شیلی و جمهوری دموکراتیک کنگو را مختل کند؛ دو کشوری که سهم بالایی در عرضه جهانی مس دارند.
از سمت تقاضا، روایت مس حتی جذابتر میشود. برخلاف چرخههای سنتی که مصرف مس اغلب وابسته به ساختوساز و رشد اقتصادی چین بود، اکنون موج تازهای از تقاضا از سمت مراکز داده، زیرساختهای هوش مصنوعی، خودروهای برقی و شبکههای برق هوشمند شکل گرفته است. آژانس بینالمللی انرژی هشدار داده که جهان تا سال ۲۰۳۵ ممکن است با کسری ۳۰ درصدی عرضه مس روبهرو شود؛ زیرا پروژههای معدنی جدید به کندی پیش میروند و عیار ذخایر موجود نیز در حال کاهش است.
با این حال، بازار هنوز درباره آینده کوتاهمدت اتفاقنظر ندارد. بخشی از معاملهگران معتقدند قیمتها بیش از حد سریع رشد کرده و بخشی از این جهش ناشی از سفتهبازی و ورود سرمایههای مالی است. برخی موسسات، از جمله گلدمن ساکس، همچنان از احتمال مازاد محدود عرضه در سال ۲۰۲۶ سخن میگویند و معتقدند موجودی انبارهای آمریکا و چین میتواند به صورت موقت مانع جهشهای انفجاریتر شود.
اما چشمانداز میانمدت و بلندمدت همچنان صعودی به نظر میرسد. تمام گزارشهای معتبر بینالمللی بر این نکته تاکید دارند که سرمایهگذاری ناکافی در معادن جدید، زمان طولانی توسعه پروژهها و رشد شتابان تقاضای فناورانه، بازار مس را وارد یک ابر چرخه جدید کرده است. حتی اگر در هفتهها یا ماههای آینده اصلاح قیمتی رخ دهد، بعید است روند کلی بازار نزولی شود. اکنون بسیاری از تحلیلگران محدوده بالای ۱۲ هزار دلار برای هر تن را بهعنوان کف جدید بازار در نظر میگیرند و برخی پیشبینی میکنند در صورت تداوم بحران عرضه، قیمتها در نیمه دوم ۲۰۲۶ دوباره به رکوردهای تازه برسند.
جهش مس با اهرم دلار
در بورس کالای ایران، علاوه بر معاملات فیزیکی مس کاتد که توسط چند شرکت بزرگ صورت میگیرد، از اواخر مهرماه سال گذشته، دادوستدهای گواهی سپرده پیوسته مس کاتد نیز در جریان است. بررسیها از روند قیمت جهانی مس و قیمت گواهی کاتد مس در بورس کالای ایران حکایت از آن دارد که با وجود نوسانات قیمت دلار در ایران، در نیمه دوم سال گذشته، قیمت گواهی مس، همبستگی بالایی با قیمت جهانی دارد. هرچند رشد قیمت دلار مانع از افتهای سنگین قیمت گواهی مس در شرایط اصلاح قیمتهای جهانی شده، اما در روندهای صعودی قیمت دلار اهرم خوبی برای کسب بازدهی بوده است.
نگاهی به بازدهی گواهی کاتد مس در بورس کالا نشان میدهد که از اواخر اسفندماه که روند صعودی مس در بازارهای جهانی به دلیل تشدید جنگ و افزایش هزینههای تولید آغاز شده است، مس بورسی با رشد ۶۶درصدی قیمت همراه بوده که در مقایسه با سایر بازارها عدد قابلتوجهی است. در این مدت قیمت جهانی مس نیز ۱۳درصد افزایش یافته است.
به نظر میرسد با توجه به چشمانداز صعودی قیمت دلار در نتیجه انتظارات تورمی در ایران و جهان و همچنین چشمانداز مثبت قیمت مس در بازه بلندمدت، معاملهگران میتوانند دو استراتژی را به طور کلی مدنظر داشته باشند.
اول اصلاح قیمت مس که در شرایط ثبات قیمت دلار میتواند فرصت مناسبی برای ورود به کاتد مس در بورس کالا به وجود آورد. برخی از منابع گزارش میدهند، که بازار جهانی مس ممکن است با سیگنال افزایش نرخ بهره توسط فدرالرزرو تا یک ماه آینده وارد اصلاح ۱۰ تا ۱۵درصدی شود. کف قیمت بر اساس برخی از منابع ۱۱ هزار و ۵۰۰ دلار به ازای هر تن عنوان شده است. این در شرایطی است که با توجه به نااطمینانیها ممکن است قیمت دلار در داخل کشور نیز نوسان چندان زیادی نداشته باشد. از اینرو شاید همچنان تحولات بازارهای جهانی فرصت ورود به معاملهگران بازار مس بدهند.
علاوه بر این، با توجه به چشمانداز مثبت بازار جهانی مس که میتواند قیمتهای بالایی را به دلیل کاربرد در فناوری هوش مصنوعی به خود ببیند و همچنین ارزندگی نسبی قیمت دلار در بازار داخلی ارز، احتمالا سرمایهگذاران با دید بلندمدت مجاب خواهند شد که حتی در قیمتهای فعلی نیز با دید بیش از یکسال خریدهای خود را انجام دهند.
