کنترل جوابگو نیست

سلمان یزدانی/ فعال بازارسرمایه موضوع ابلاغیه جدید سازمان بورس را از دو منظر می‌‌‌توان بررسی کرد: ابتدا اینکه چه تاثیری بر بازار دارد، سپس اینکه چه تاثیری بر صندوق‌ها دارد. البته می‌‌‌توان گفت بر بازار تاثیر زیادی دارد؛ چرا که صندوق‌های درآمد ثابت پول زیادی داشتند و حتی همان ۵‌درصد هم حجم بسیار بالایی داشت که باعث عمق بازار می‌‌‌شد. از آن مهم‌تر این موضوع است که روی نمادهای امن‌‌‌تری کار می‌کردند که باعث می‌شد برخی نمادها بسیار پرمعامله‌تر شوند. نگاه بعدی این است که چه تاثیری بر خود صندوق‌ها دارد. طبیعتا زمانی که امکان خرید سهام و آپشن برای صندوق‌ها فراهم بود استراتژی معاملاتی متنوع‌تری داشتند ولی در حال حاضر با این ممنوعیت سهام آنها بدون پوشش می‌‌‌ماند و به دنبال آن ذخیره‌ای را که تا به حال می‌‌‌توانستند برای سود بیشتر دریافت کنند دیگر نمی‌‌‌توانند بگیرند.

از طرف دیگر  می‌توان گفت بانک‌ها به رقیب جدی برای آنها تبدیل می‌شوند. به‌طوری که در حال حاضر سود بانکی به‌مراتب کمتر از بازدهی صندوق‌های با درآمد ثابت است که ۳۰ تا ۳۲ درصد هم سود می‌دادند. در واقع می‌توان هدف این ابلاغیه را کنترل صندوق‌ها دانست.  با این نگاه که این صندوق‌ها با نرخ بازار آزاد برای خود سود می‌ساختند و طبیعتا هر قدر که بازار به سمت تورم پیش می‌‌‌رفت، سودی که می‌‌‌ساختند بالاتر بود از یک‌جایی به بعد به نظر می‌رسید اگر بازار با شتاب بیشتری بالا می‌‌‌رفت، صندوق‌ها حتی توان سودهای ۴۰ تا ۵۰ درصدی را نیز داشتند. از این منظر می‌‌‌توان گفت سیاستگذار قصد کنترل داشته است، اما اشتباه این بوده که توجهی به این موضوع نداشته که در کنار این موارد باید ابزارهایی نیز ایجاد شود. در نهایت در مورد این موضوع می‌‌‌توان بسیار صحبت کرد، اما به طور کلی نمی‌‌‌توان عنوان کرد که این سیاست مطلقا خوب است یا مطلقا بد.