بازار سهام؛ تشنه نقدینگی

محمدیوسف امین داور/ مدیر سرمایه‌گذاری و تحلیلگر بازار سرمایه در ماه‌‌‌های آتی سرنوشت برجام، محتوای بودجه سال آتی، نرخ دلار و نرخ جهانی کامودیتی‌‌‌ها، مسیر بازار را مشخص خواهند کرد. گرچه به‌ظاهر این موارد مستقل از هم به نظر می‌‌‌رسند؛ ولی در این بین، سرنوشت برجام بر بودجه و نرخ دلار تاثیر زیادی دارد؛ چراکه اگر بن‌بست کنونی برجام ادامه یابد، از یکسو شاهد رشد نرخ دلار و از سوی دیگر شاهد دست‌‌‌اندازی دولت بی‌‌‌پول به درآمدهای شرکت‌های بزرگ کشور خواهیم بود. یعنی از یک طرف درآمد شرکت‌ها به دلیل رشد نرخ دلار افزایش می‌‌‌یابد و از طرف دیگر، دولت سعی می‌کند بخشی از این درآمد را برای خودش بردارد.

در حقیقت انتظار می‌رود در صورت عدم‌حصول توافق در مذاکرات هسته‌‌‌ای و عدم‌افزایش صادرات نفت، دولت از دو طریق بخشی از سود شرکت‌ها را به خود اختصاص دهد. همچنین یکی از مجراها افزایش هزینه‌‌‌هایی نظیر نرخ مواد اولیه، انرژی و انواع حقوق دولتی، دیگری نیز از مجرای وضع عوارض مختلف بر صادرات و فروش شرکت‌هاست، اما اگر دولت بتواند با فروش نفت، خود را سر پا نگه دارد، احتمال وقوع چنین سناریویی کاهش می‌‌‌یابد. نرخ جهانی کامودیتی‌‌‌ها نیز در این بین اهمیت زیادی دارد؛ چرا که اگر مطابق برخی پیش‌بینی‌‌‌ها رکود اقتصادی فراگیری در سطح جهان روی دهد، این رکود با کاهش قیمت کامودیتی‌‌‌ها همراه خواهد شد. بیش از نیمی از ارزش بورس به شرکت‌های فولادی، فلزی و پتروشیمی تعلق دارد و در صورت کاهش قیمت کامودیتی، سود این شرکت‌ها نیز کاهش می‌یابد که به نوبه خود سبب کاهش قیمت سهام این شرکت‌ها می‌شود.با تمام این اوصاف، بورس اوراق بهادار تهران از لحاظ فاکتورهای بنیادی مستعد کاهش شدید نبوده و کماکان ارزش دلاری بورس اوراق بهادار تهران به سطوحی پایین‌‌‌تر از سقف سال ۱۳۹۲ معامله می‌شود. در وضعیت کنونی، رشد قابل‌توجه بازار نیازمند ورود نقدینگی پرقدرت و اخبار قوی از مذاکرات است و توصیه به سرمایه‌گذاران این است که با دید بلندمدت به سرمایه‌گذاری در این بازار بپردازند.