بهبود به شرط اصلاحات

حسام سرفرازیان/ کارشناس ارشد بازارسرمایه بیش از دوسال از عمر صندوق‌های دارایکم و پالایش‌یکم می‌گذرد و صندوق پالایش کماکان کمتر از ارزش واقعی معامله می‌شود. با توجه به وضعیت سبد سهام موجود در این صندوق‌ها نمی‌توان انتظار داشت که قیمت سهام از ۷۰تا ۸۰‌درصد خالص ارزش دارایی‌های آن فراتر رود و مورد استقبال فعالان و بازیگران بزرگ بازارسرمایه قرار گیرد. در خصوص اینکه آینده این دو نماد چه خواهد شد، نیز می‌توان گفت، در صورت عدم‌اصلاحات و تداوم وضعیت فعلی؛ معامله شدن در کمتر از NAV ادامه خواهد داشت و بالا رفتن قیمت آن منوط به افزایش قیمت سهام شرکت‌های موجود در پرتفوی آنهاست، اما اگر تصمیم این باشد که صندوق پویا شوند و افزایش ارزش بیشتری برای دارندگان واحدهای آن به وجود آید، باید اقدامات زیر را انجام داد.

فعال شدن صندوق در سمت خرید و فروش نمادها

در حال حاضر صندوق در نمادهایی که مالکیت آنها را در اختیار دارد، معامله‌ای انجام نمی‌دهد و صرفا از سود تقسیمی سهام بهره می‌برد و از نوسان‌های قدیمی سود نمی‌برد. فعال شدن صندوق در روندهای بازار می‌‌‌تواند ارزش افزوده بیشتری برای دارندگان واحدها ایجاد کند.

تنوع‌بخشی به پرتفوی

به‌عنوان مثال، هم‌اکنون سهام موجود در پرتفوی صندوق پالایش چهار شرکت پتروشیمی بزرگ اصفهان، بندرعباس، تهران و تبریز است. این شرکت‌ها وضعیت مشابهی دارند و روندهای آنها بسیار شبیه یکدیگر است. می‌توان با اضافه‌کردن سهام شرکت‌های دیگر فعال در صنعت، مثل روانکارها ضمن افزایش تنوع، کاهش وابستگی به قیمت سهام شرکت‌های پالایشی را فراهم کرد.

خروج دولت از ترکیب واحد‌های ممتاز

مادامی که دارنده واحدهای ممتاز، احساسی نسبت به سود و زیان صندوق نداشته باشد و صرفا هدف از داشتن واحد، کسب رأی مجامع و اعمال حاکمیت باشد، تلاشی برای بهبود بازده صندوق یا عملکرد ارکان نخواهد داشت؛ چراکه هدف وی با هدف سایر دارندگان واحدهای صندوق متفاوت است. حضور اشخاصی در ترکیب واحدهای دارندگان واحدهای ممتاز که به هدف کسب سود فعالیت می‌کنند، می‌‌‌تواند در عمل به اصلاح رویه‌های صندوق بینجامد و بازدهی بهتری را نصیب دارندگان کند؛ به همین دلیل پیشنهاد می‌شود که دولت از ترکیب دارندگان واحد‌های ممتاز خارج شود.