روایتی که بازار اوراق باور ندارد

به گزارش گروه آنلاین روزنامه دنیای اقتصاد؛ دونالد ترامپ اخیراً با افتخار اعلام کرد: «بازار سهام درخشان است… هر بار که از احتمال صلح با ایران صحبت کردیم، مثل یک موشک اوج گرفت.» به نظر می‌رسد تحلیل او، دست‌کم در یک مورد، دقیق است: سرمایه‌گذاران بازار سهام، کد رفتاری او را رمزگشایی کرده‌اند. استراتژی آن‌ها اکنون ساده و مشخص است: به محض اینکه ترامپ از یکی از سیاست‌های خارجی نامتعارف و پرتنش خود عقب‌نشینی می‌کند، زمان خرید است. جزئیات، دیگر اهمیتی ندارد.

این الگو بارها تکرار شده است. از زمانی که ترامپ برای اولین بار از پایان جنگ در «دو یا سه هفته» سخن گفت، سهام آمریکا بیش از ۱۴ درصد رشد کرد. به همین ترتیب، هنگامی که او افزایش تعرفه‌های تجاری را در آوریل ۲۰۲۵ «متوقف» کرد، بازار شاهد یک صعود نفس‌گیر بود. استراتژی «خرید در کف قیمت» همچنان بی‌رقیب است. حتی اگر سرمایه‌گذاران این لحظات کلیدی را نادیده می‌گرفتند و صرفاً از اواخر مارس ۲۰۲۵ در شاخص S&P ۵۰۰ باقی می‌ماندند، اکنون ۳۰ درصد سود کرده بودند.

اما فایننشال تایمز در گزارشی روایت متفاوتی را برای بازار محتاط‌تر اوراق قرضه دولتی آمریکا به تصویر کشیده است. سرمایه‌گذاران این بازار، که خود را گروهی متفکرتر می‌دانند، هرگز سیگنال‌های صلح با ایران را باور نکردند. قیمت اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا هنوز به سطح پیش از جنگ بازنگشته و این به معنای بالاتر ماندن هزینه‌های استقراض برای دولت است.

نگرانی این گروه از سرمایه‌گذاران، عمیق‌تر از نوسانات روزانه است؛ آن‌ها نگران اعتبار نهادی ایالات متحده هستند. در حالی که ماجراجویی‌های ژئوپلیتیک تا زمانی که سود شرکت‌ها پابرجاست برای سهامداران اهمیت چندانی ندارد، برای خریداران اوراق قرضه که به ثبات بلندمدت می‌اندیشند، یک زنگ خطر جدی است. سرمایه‌گذاران بزرگی مانند صندوق‌های بازنشستگی، بانک‌های مرکزی و صندوق‌های ثروت ملی، در حال کاهش تدریجی ریسک خود در برابر دخالت‌های سیاسی احتمالی در سیاست‌های پولی فدرال رزرو هستند.

نشانه‌های این تغییر استراتژیک در حال آشکار شدن است. برای اولین بار، کشورهایی مانند آلمان، بریتانیا و کانادا شاهد تقاضای قوی از سوی خریداران خاورمیانه‌ای و آسیایی هستند که پیش از این، تقریباً به طور انحصاری اوراق قرضه آمریکا را می‌خریدند. شاید این نشانه‌ها، سرآغاز شکل‌گیری یک رقابت سالم برای بازار قدرتمند بدهی آمریکا باشد. در حالی که معامله‌گران سهام با نادیده گرفتن آشفتگی‌ها مشغول سود بردن از نوسانات هستند، سرمایه‌گذاران محتاط اوراق قرضه، جزئیات را زیر نظر گرفته و به دنبال جایگزین‌های امن می‌گردند.