«نیان» چقدر می ارزد؟
دنیای اقتصاد : شرکت نیان الکترونیک به عنوان پنجمین عرضه اولیه سال جدید به‌زودی فرابورسی می‌شود. این شرکت با نماد «نیان» طی روز چهارشنبه ۳۱خردا ماه ۱۴۰۲ به صورت ترکیبی عرضه اولیه می‌شود. قرار است طی روز مذکور بیش از ۳۲میلیون سهم معادل ۱۲درصد از کل سهام شرکت در فرابورس عرضه شود که ۴درصد از کل سهام شرکت در مرحله اول به صندوق‌های سهامی و مختلط واجد شرایط تخصیص یافته و در مرحله دوم پس از کشف قیمت، ۸درصد از کل سهام شرکت در اختیار سایرین قرار خواهد گرفت. تامین سرمایه کاردان، عهده‌دار ارزش‌گذاری این شرکت بوده و مطابق با چهار روش مرسوم، سهام شرکت نیان الکترونیک را ارزش‌گذاری کرده است. در نهایت بر اساس متدهای ارزش‌گذاری، ارزش ذاتی شرکت معادل ۲هزار میلیارد تومان و ارزش هر سهم نیز حدود ۷هزار و ۷۲۱تومان خواهد بود.
نیان الکترونیک چه می‌کند؟
شرکت نیان الکترونیک با هدف تجاری‌سازی دانش در حوزه مهندسی الکترونیک قدرت، طراحی شده و در سال ۶۹ با یک ایده دانشجویی تاسیس شده و در سال ۷۴ به بهره‌برداری رسید. فعالیت اصلی شرکت طراحی و تولید انواع مبدل‌های الکترونیکی است. سهامدار اصلی این شرکت شخص حقیقی به نام محمدعلی چمنیان بوده که بیش از ۹۲درصد از سهام شرکت را بر عهده دارد. این شرکت در‌حال‌حاضر با ظرفیت عملی ۴هزار و ۵۰۰ منبع تغذیه مخابراتی و ۹۰هزار باتری در سال، مشغول به فعالیت است. این شرکت یکی از قدیمی‌ترین شرکت‌های استارت‌آپی و دانش‌بنیان در ایران بوده که اکنون به لحاظ موقعیت کسب‌وکار به بلوغ کافی رسیده است.
نگاهی به صورت‌های مالی «نیان»
نیان الکترونیک طی چند روز اخیر صورت‌های مالی حسابرسی‌نشده سال مالی منتهی به اسفند ۱۴۰۱ را منتشر کرد. در این گزارش درآمد عملیاتی شرکت در سال ۱۴۰۱، حدود ۵۳۸میلیارد تومان گزارش شده است که نسبت به سال گذشته ۱۹درصد افزایش یافته است. علاوه بر این، سود ناخالص این شرکت در سال گذشته، حدود ۱۶۲میلیارد تومان بوده که نسبت به سال قبل از آن، با رشد ۱۶درصدی همراه شده است. بر این اساس، حاشیه سود ناخالص شرکت نیز کاهش یافته است. همچنین به دلیل افزایش شدید هزینه‌های عمومی و فروش و هزینه مالی شرکت، سود خالص در نهایت با افت ۵درصدی مواجه شد. شرکت نیان الکترونیک در گزارش ارزشیابی خود اعلام کرده است که نرخ فروش محصولات شرکت بر اساس تورم سالانه افزایش می‌یابد.
بر این اساس، شرکت پیش‌بینی کرده است در سال ۱۴۰۲، حدود هزار و ۴۰۰میلیارد تومان درآمد عملیاتی به ثبت برساند. همچنین انتظار می‌رود، با توجه به پیش‌بینی تورم ۴۰درصدی برای اقتصاد ایران، احتمالا طی سال‌های آتی نیز نرخ محصولات این شرکت با تورم تعدیل خواهد شد. علاوه بر این، نرخ مواد اولیه در این شرکت به دلیل نوع مواد مورد استفاده، با تغییرات نرخ ارز افزایش می‌یابد. بر این اساس، در صورتی که کشور با رشد شدید نرخ ارز مواجه شود، انتظار می‌رود نرخ فروش نیز به همین میزان افزایش یابد تا حاشیه سود در منطقه معقولی حفظ شود. شرکت نیان الکترونیک سهامدار عمده دو شرکت است. یکی از شرکت‌های زیرمجموعه نیان الکترونیک، نیان باتری خاوران است که در سال ۹۰ تاسیس شده است. فعالیت این شرکت تولید ۹۰هزار باتری در سال است. علاوه‌بر‌این، به نظر می‌رسد در صورتی که نرخ باتری نیان باتری خاوران با توجه به تورم به رشد خود ادامه دهد، احتمالا در سال جاری، این شرکت با درآمد ۷۷۸میلیارد تومانی و در سود خالص ۲۰۳میلیارد تومانی مواجه خواهد شد.
فعالیت اصلی شرکت نیان موتور به عنوان یکی دیگر از شرکت‌های زیرمجموعه نیان الکترونیک، تولید موتور درایو یکپارچه است که ظرفیت فعلی آن حدود ۳۵هزار دستگاه است. شرکت پیش‌بینی کرده است ظرفیت تولید این محصول در سال ۱۴۰۴، به ۸۰هزار دستگاه و در سال ۱۴۰۵ به ۱۰۰هزار دستگاه افزایش یابد. در صورتی که مفروضات فوق تحقق یابد این شرکت در سال جاری، موفق به ثبت درآمدی معادل ۲۵۸میلیارد تومان و سود خالص ۶۹میلیارد تومانی خواهد شد. با توجه به پیش‌بینی‌های شرکت در خصوص نرخ تورم و نرخ دلار، به نظر می‌رسد حاشیه سود ناخالص و خالص این شرکت طی بلند‌مدت در محدوده ۳۰درصد باقی مانده و تثبیت شود.
نگاهی به وضعیت ترازنامه‌ای شرکت نشان می‌دهد روند صعودی دوره وصول مطالبات شرکت از سال ۹۹ شروع شده و تاکنون ادامه یافته است. بر همین اساس شرکت به دلیل وارداتی بودن مواد اولیه تولیدی، ارتباط خوبی با زنجیره تامین نداشته و تنها بخش اندکی از سرمایه در گردش شرکت از محل زنجیره تامین، مورد استفاده قرار می‌گیرد. بر همین اساس، نیان الکترونیک باید برای تامین نیازهای سرمایه در گردشی خود اقدام به اخذ وام و تسهیلات کند و بر همین اساس، هزینه مالی به عنوان یکی از با اهمیت‌ترین اقلام سود و زیانی در این شرکت به شمار می‌آید.
ارزش‌گذاری نیان الکترونیک
ارزش‌گذاری شرکت نیان الکترونیک توسط تامین سرمایه کاردان انجام شده است. ارزش‌گذار نماد «نیان»، این شرکت را بر مبنای چهار روش ارزش‌گذاری کرده است که به هر کدام از این روش‌ها ضریب یکسان تخصیص یافته است. یکی از روش‌ها، روش تنزیل سود تقسیمی یا DDM است. ارزش ذاتی شرکت براساس این روش، ۳هزار و ۲۳۳میلیارد تومان است که ارزش هر سهم حدود ۱۲هزار تومان خواهد بود. نرخ تنزیل در این روش ۳۶درصد در نظر گرفته شده است و بتای شرکت نیز بر اساس بتای شرکت‌های مشابه گروه تعیین شده است.
یکی دیگر از روش‌های ارزش‌گذاری سهام نیان الکترونیک، روش تنزیل جریان‌های نقدینگی آزاد صاحبان سهام است. در این روش نیز ارزش ذاتی شرکت، ۳هزار و ۴۰۰میلیارد تومان و ارزش هر سهم نیز ۱۳هزار تومان تخمین زده شده است. روش سوم ارزش‌گذاری، روش ضریب قیمتی یا P/ E است که ضریب قیمتی مذکور بر اساس شرکت‌های مشابه تعیین شده است. هرچند مطابق گزارش ارزشیابی، دو شرکت مخابرات ایران و همراه اول به دلیل تفاوت در عملکرد و اندازه شرکت، جزو شرکت‌های مشابه در نظر گرفته نشده‌اند، بر اساس ضریب قیمت به سود شرکت‌های مشابه، این ضریب برای نیان الکترونیک نیز حدود ۸/ ۹ واحد در نظر گرفته شده است.
در این صورت، ارزش ذاتی شرکت، ۹۲۳میلیارد تومان و ارزش هر سهم نیز ۳هزار و ۴۰۰تومان خواهد بود. روش آخر روش خالص ارزش روز دارایی‌هاست. در این روش، کارشناس رسمی دادگستری، ارزش روز دارایی‌ها و بدهی‌های شرکت را محاسبه کرده و حقوق صاحبان سهام نیز ۵۹۵میلیارد تومان ارزش‌گذاری شده است. ارزش هر سهم مطابق با این روش، ۷هزار و ۷۰۰تومان خواهد بود. با توجه به اینکه میزان ضریب اتکا برای هر چهار روش، به طور مساوی تقسیم شده و هر روش ضریب ۲۵درصد دریافت کرده است، ارزش حقوق صاحبان سهام، بر اساس چهار روش مذکور، حدود ۲هزار میلیارد تومان و ارزش هر سهم ۷هزار و ۷۲۱تومان در نظر گرفته شده است.
