سودآوری «کلر» در سایه افزایش بدهی‌‌‌ها
دنیای‌اقتصاد - علی قاسمی : شرکت کلر پارس یکی از نمادهای ثبت‌شده در بازار اول فرابورس با ارزش بازار ۲هزار و ۸۰۰میلیارد تومان است که گزارش خوبی را در ۹ماه سال‌جاری از خود به جا گذاشته و رشد ۸۱درصدی درآمد را به ثبت رسانده است؛ این در حالی است که سود ناخالص شرکت، بیش از ۱۱۴درصد افزایش یافته است. افزایش سودآوری شرکت در سایه افزایش بدهی‌‌‌ها بوده و نسبت بدهی نیز افزایش یافته است. انتظار می‌رود شرکت کلر پارس بتواند در سالهای آینده نیز با افزایش سودآوری همراه باشد. همچنین حاشیه سود ناخالص روندی افزایشی خواهد داشت.
شرکت کلر پارس در سال ۱۳۶۶ به صورت سهامی‌خاص تشکیل شد و در اداره ثبت شرکت‌های استان تهران به ثبت رسید. در سال ۱۳۶۸ مرکز این شرکت از تهران به تبریز منتقل شد. «کلر» در سال ۱۳۹۸ از سهامی‌خاص به سهامی عام تبدیل شد و در حال حاضر در بازار اول فرابورس پذیرفته شده است. فعالیت اصلی شرکت کلر پارس، در زمینه تولید کپسول کلر مایع و هیدروژن، تست و شارژ آن و انجام خدمات آزمایشگاهی و مالکیت بیش از ۷۴درصد آن برعهده سرمایه‌گذاری دارویی تامین است.
شرکت کلر پارس در حال حاضر یکی از بزرگ‌ترین تولیدکنندگان صنعت کلر الکلی در ایران است و سهم زیادی از این بازار را در اختیار دارد. رقبای اصلی این شرکت در داخل کشور شامل کیمیا کلر کبودان ارومیه، کلران سمنان و نیروکلر اصفهان و رقبای جدید شامل صدرا الکترو مهبد قم و پارس کیمیا کلر شوشتر هستند. خریداران در داخل کشور از طریق ارتباط مستقیم با خود شرکت اقدام به خرید می‌کنند. در بازارهای صادراتی نیز شرکت‌هایی نظیر کروما و پاشا از ترکیه و برخی از شرکت‌های هندی و چینی رقبای اصلی این شرکت به شمار می‌روند.
محصول شرکت کلر پارس شامل کلر مایع‌شده است و ۲۰ تا ۳۰درصد از سهم بازار را تشکیل می‌دهد. کاربرد این محصول گندزدایی در صنعت آب و فاضلاب است. یکی از محصولات اصلی این شرکت، آباکسیژنه است که سهم بازار شرکت از این محصول نیز، نزدیک به ۷۰درصد بوده و در صنایع دارویی، غذایی و کاغذسازی کاربرد دارد.
یکی از ریسک‌‌‌هایی که در کانون توجه شرکت کلر پارس بوده و تاثیر قابل‌توجهی بر روند فروش آن دارد، کیفیت محصولات است؛ چرا که در صورت افت کیفیت سودآوری نیز کاهش می‌‌‌یابد. اما در صورتی که کیفیت کالا حفظ شود و استمرار یابد، میتواند سطح رقابت در بازار بین‌الملل را نیز افزایش دهد.
صنعت کلر نیز مانند سایر صنایع دیگر از قیمت دلار تاثیر می‌‌‌پذیرد؛ چرا که هم نرخ برخی از مواد اولیه به روند نرخ دلار بستگی دارد و هم برخی از درآمدهای صادراتی از این نرخ تاثیر می‌‌‌پذیرد. اما با توجه به اینکه بخشی از مخارج ارزی به وسیله صادرات تامین و پرداخت می‌شود، این ریسک به‌طور تقریبی پوشش داده می‌شود. اما نوسانات شدید نرخ ارز بر درآمد تسعیر اثر زیادی خواهد داشت.
یکی دیگر از ریسک‌‌‌های مهم، نرخ نهاده‌‌‌های تولید است که بر این اساس، شرکت کلر پارس سعی دارد به منابع جدیدی برای تامین مواد اولیه دست یابد. نرخ مواداولیه نیز میتواند با ایجاد تنوع در منابع تامین کاهش یابد. همچنین یکی از عواملی که بر نرخ محصولات اثر مستقیم دارد، نرخ مواد اولیه است. نرخ رقابتی نیز طوری تعیین می‌شود که حاشیه سود انتظاری سهامداران محقق شود.
ریسک‌‌‌های فروش نیز به‌شدت رقابتی بوده و با توجه به کیفیت و کارکرد محصولات تعیین می‌شود. در خصوص نرخ صادراتی نیز، شرایط جهانی و بحران‌های مختلف جهانی بر بازار صادراتی اثرگذار است. محصولات شرکت نیز در گندزدایی و سفیدکنندگی موثرند و با توجه به اینکه در حال حاضر، جایگزینی ندارند، بنابراین با توجه به جایگاه شرکت، در زمینه فروش محصولات شرکت نگرانی زیادی وجود ندارد. از طرفی، برخی از محصولات شرکت در دوره همه‌گیری کرونا کاربرد داشتند و شاید در حال حاضر نیز مورد استفاده قرار می‌گیرند.
روند تولید محصولات
میزان تولید کلر و مشتقات آن در سال ۱۳۹۹، حدود ۹۳هزار تن بود که در سال ۱۴۰۰، به ۱۰۲هزار تن رسید. همچنین طی ۹ماه اخیر، شرکت تنها ۶۷هزار تن کلر تولید کرده است. پیش‌بینی شرکت از میزان تولید کلر در سه‌ماه پایانی سال، ۲۲هزار تن است تا بتواند تا پایان سال بیش از ۸۹هزار تن کلر را به فروش برساند. با توجه به میزان تولید ماهانه و روند آن، تحقق این امر تا پایان سال منطقی به نظر میرسد.
یکی دیگر از محصولات مهم شرکت کلر پارس، آب اکسیژنه است. میزان تولید آباکسیژنه در سال ۱۳۹۹، حدود ۱۲هزار و ۷۰۰تن بود که در سال ۱۴۰۰ با هزار تن کاهش به ۱۱هزار و ۷۰۰تن رسید. همچنین در ۹ماه سال جاری ۱۱هزار تن از این محصول تولید شده است. به نظر میرسد شرکت بتواند در سه‌ماه پایانی سال نهایتا ۳هزار تن آباکسیژنه را به فروش برساند. با تحقق این امر، مجموع تولید این محصول تا پایان سال به ۱۱هزار تن خواهد رسید. در کنار این موارد با توجه به این مفروضات، به نظر میرسد شرکت در سال آینده نیز این میزان تولید را حفظ کند.
میزان فروش شرکت کلر پارس نیز براساس میزان تولید تعیین شده و به نظر میرسد، شرکت در سال آتی نیز تمام تولید خود را به فروش برساند. همچنین میزان فروش داخلی شرکت در سالهای گذشته روند نزولی داشته و از ۸۸درصد به ۷۰درصد رسیده است. این روند نمایانگر آن است که روند صادرات محصولات بهبود یافته است، به طوری که نرخ صادراتی کلر از نرخ داخلی آن فاصله زیادی گرفته است و به نظر میرسد افزایش صادرات به نفع شرکت باشد. در سال آینده نیز انتظار می‌رود، با توجه به بهبود صادرات و از طرفی افزایش فشار تحریم‌‌‌ها میزان صادرات تغییر چندانی نداشته باشد و در نهایت ۳۰درصد از فروش محصول کلر، به صورت صادراتی انجام شود. با این تفاسیر، به احتمال زیاد، میزان فروش داخلی کلر تا پایان سال ۱۴۰۱، به ۶۰هزار تن و میزان فروش صادراتی آن به ۲۲هزار تن خواهد رسید.
میزان فروش داخلی آباکسیژنه در چند سال اخیر تغییر چندانی نداشته و به‌طور متوسط ۱۰درصد از فروش آن به صورت صادراتی بوده و بیش از ۹۰درصد آن را فروش داخلی تشکیل می‌دهد. انتظار می‌رود در سال آینده نیز نسبت فروش صادراتی به داخلی حفظ شود و تغییر نیابد. با این فرض، میزان فروش داخلی آب اکسیژنه تا پایان سال به ۹هزار و ۲۰۰تن و فروش صادراتی آن به هزار تن خواهد رسید. در سال پیشرو نیز انتظار می‌رود، این سطح از میزان فروش حفظ شود.
بازار فروش شرکت
روند رشد نرخ محصولات در چند سال اخیر به صورت میانگین ۵۰درصد بوده و با وجود تورم در سالهای اخیر و تورم انتظاری سالهای پیشرو، انتظار می‌رود، افزایش نرخ داخلی در سال آینده نیز حدود ۵۰درصد باشد. همچنین نرخ دلاری محصولات کلری، ۲۲۰دلار بوده و نرخ دلار نیز ۲۸هزار تومان در نظر گرفته شده است. همچنین نرخ این محصول برای سال آینده با توجه به رونق اندک بازارها ۲۵۰دلار در نظر گرفته شده است. هرچند نرخ این محصول میتواند مقادیر کمتری را نیز به خود ببیند. همچنین نرخ دلار برای سال آینده ۳۲هزار تومان در نظر گرفته شده است.
رشد نرخ آباکسیژنه نیز، در سالهای اخیر بسیار بالا بوده است، به طوری که در ۹ماه سال، نسبت به متوسط سال ۱۴۰۰، رشد ۱۱۷درصدی را تجربه کرده است. به نظر میرسد در سال آینده نیز، نسبت به میانگین امسال نرخ آب اکسیژنه ۷۰درصد افزایش یابد.
درآمدهای عملیاتی و روند رشد آن
درصورت تحقق مفروضات اشاره‌شده، درآمد فروش سه‌ماه پایان سال ۱۴۰۱ شرکت کلر پارس، ۲۱۲میلیارد تومان باشد. به این ترتیب مجموع درآمد شرکت در سال‌جاری به ۷۸۰میلیارد تومان خواهد رسید. همچنین شرکت پتانسیل آن را دارد که در سال آینده بیش از هزار و ۱۰۰میلیارد تومان درآمد عملیاتی را به ثبت برساند.
رشد درآمدی شرکت در سال ۱۳۹۸ حدود ۳۹درصد بوده است. در سال ۱۳۹۹ نیز توانسته است، رشدی معادل ۴۳درصد را به ثبت برساند. همچنین با وجود ثبات نسبی نرخ ارز در سال ۱۴۰۰ همچنان رشد درآمدی شرکت با شتاب بیشتری ادامه‌‌‌دار بوده، به طوری که درآمد شرکت در سال ۱۴۰۰ نسبت به سال قبل، ۶۹درصد افزایش یافته است. انتظار می‌رود رشد درآمدی سال‌جاری شرکت به ۶۶درصد و رشد درآمدهای فروش شرکت در سال آینده به ۵۱درصد برسد.
مواد اولیه شرکت شامل مواد اولیه داخلی و وارداتی بوده که عمده نهاده تولید را اقلام مصرفی داخلی تشکیل می‌دهد. پیش‌بینی می‌شود در صورت ثبات میزان تولید، میزان مصرف مواد اولیه نیز به ۳۵هزار تن برسد. همچنین انتظار می‌رود، رشد نرخ مواد اولیه نیز با توجه به تورم در سال آینده به ۴۵درصد برسد. هرچند در صورتی که ادعای شرکت مبنی بر کاهش رشد نرخ خرید مواد اولیه به وسیله تنوع‌بخشی تامین‌‌‌کنندگان تحقق یابد، میتواند روی بهای تمام‌شده اثر مستقیم بگذارد. بر این اساس پیش‌بینی می‌شود، شرکت در سال آینده ۲۶۸میلیارد تومان مواد اولیه را به مصرف برساند. این در حالی است که میزان مصرف مواد اولیه تا پایان سال‌جاری حداکثر به ۱۷۶میلیارد تومان میرسد.
همچنین بررسی ساختار بهای تمام‌شده نشان می‌دهد که نقش مواد اولیه مصرفی در بهای تمام‌شده نسبت به قبل بیشتر شده و تورم ناشی از افزایش نرخ این مواد بیشتر از هزینه سربار بر افزایش بهای تمام‌شده اثرگذار است. عمده هزینه سربار را نیز هزینه حقوق و دستمزد تشکیل داده است که فرض می‌شود، نرخ افزایش حقوق و دستمزد در سال پیشرو حدود ۲۵درصد باشد. بر این اساس احتمالا حاشیه سود ناخالص شرکت که از سال ۱۳۹۷ روند باثباتی داشته است، در ادامه نیز حفظ شود و حدود ۵۰ تا ۵۵درصد باشد. همچنین سود هر سهم با توجه به روند افزایش نرخ محصولات، در سال ۱۴۰۱ به هزار تومان میرسد. این رقم در حالی به ثبت رسیده است که سود هر سهم نسبت به سال قبل، رشد ۵۰درصدی را تجربه خواهد کرد. همچنین در سال آینده، سود هر سهم به هزار و ۷۰۰تومان خواهد رسید.
