رالی اوراق قرضه چین در سایه ضعف اقتصادی
به گزارش گروه آنلاین روزنامه دنیای اقتصاد-نگار حجتی؛ اوراق قرضه دولتی چین بار دیگر با استقبال چشمگیر سرمایهگذاران روبهرو شدهاند. ضعف فزاینده اقتصادی، ریزش شاخصهای سهام و انتظار برای مداخلات حمایتی بیشتر از سوی سیاستگذاران پولی، تقاضا برای داراییهای با درآمد ثابت را در این کشور احیا کرده است. پیشتازی این رونق در اختیار اوراق با سررسید طولانیتر است، به طوری که قراردادهای آتی اوراق ۳۰ ساله در هفته جاری به بالاترین سطح خود از ماه نوامبر تاکنون رسیدهاند. به گزارش بلومبرگ تنها در روز چهارشنبه، حجم قراردادهای باز در این بخش با جهش ۱۵ درصدی رکورد تازهای ثبت کرد؛ نشانهای روشن از اینکه رالی صعودی اوراق قرضه احتمالا ادامهدار خواهد بود. عامل اصلی این چرخش به سمت اوراق قرضه، انتشار آمارهای دولتی مبنی بر کندی بیش از انتظار رشد اقتصادی در سهماهه گذشته بود. همزمان، ریزش جهانی سهام شرکتهای فناوری که بازار بورس داخلی چین را نیز تحت تاثیر قرار داد، به این روند سرعت بخشید. وخامت اوضاع اقتصادی، گمانهزنیها درباره تسهیل سیاستهای پولی از سوی بانک مرکزی را تقویت کرده که خود محرک مضاعفی برای بازار اوراق محسوب میشود. از سوی دیگر، امیدواریها به اینکه دفتر سیاسی حزب کمونیست (پلیتبورو) در نشست ماه جاری خود بستههای محرک اقتصادی جدیدی را تصویب کند، افزایش یافته است. به گفته گائو شیانگ، مدیر تیم مشتقات مالی در موسسه تحقیقاتی نانهوا، یکی از دلایل موج اخیر خرید اوراق، احتمال کاهش نرخ سود سپرده در برخی بانکهاست. نهادهای مالی در آستانه نشست پلیتبورو، روی تسهیل بیشتر سیاستهای پولی شرطبندی کردهاند. او معتقد است جو کلی بازار اوراق قرضه اخیرا کاملا صعودی بوده و اتخاذ موقعیتهای خرید منطقی به نظر میرسد. در معاملات روز پنجشنبه، قراردادهای آتی اوراق ۳۰ ساله چین تا ۰.۳ درصد رشد کرد و سود خود را از کف قیمتی ماه مارس به بیش از ۴ درصد رساند. بازدهی اوراق ۳۰ ساله از اوج ۲.۳۹ درصدی در ماه مارس به ۲.۲۱ درصد افت کرده است. اوراق معیار ۱۰ ساله نیز روند نزولی بازدهی خود را در هفته جاری از سر گرفتند و روز چهارشنبه به ۱.۷۳ درصد رسیدند. تحلیلگران شرکت صنعتی اوراق بهادار به رهبری یو لیو، در یادداشتی اشاره کردهاند که بازار مایل است باور کند ناکامی در تحقق اهداف رشد تولید ناخالص داخلی سهماهه دوم، با سیاستهای پولی انبساطی برای جلوگیری از کندی بیشتر اقتصاد پاسخ داده خواهد شد. با این حال، هنوز مشخص نیست که این آغاز یک روند صعودی پایدار است یا خیر. آزمون کلیدی زمانی خواهد بود که بازدهی اوراق ۱۰ ساله به زیر ۱.۷۰ درصد سقوط کند، اتفاقی که میتواند آستانه تحمل بانک مرکزی را به چالش بکشد. مزایدههای اخیر اوراق قرضه به خوبی این افزایش تقاضا را نشان میدهند. نسبت پوشش پیشنهاد در فروش اوراق بدهی ۱۰ ساله در روز چهارشنبه به ۷.۴۱ برابر جهش کرد که بالاترین رقم از سال ۲۰۰۴ تاکنون محسوب میشود. وی خون چونگ، استراتژیست ارشد بازارهای آسیا-اقیانوسیه در بانک نیویورک ملون (BNY) شعبه هنگکنگ، معتقد است این افزایش ناگهانی تقاضا، ناشی از حرکت سرمایهها به سمت داراییهای امن در پی افزایش نوسانات بازار سهام و ابهامات ژئوپلیتیک است. نقدینگی بالا و بیثباتی بازارهای جهانی در کوتاهمدت همچنان حامی اوراق قرضه خواهند بود.
این استقبال گرم از اوراق قرضه در چین، در تضاد کامل با سایر بازارهای بدهی جهان است؛ جایی که نگرانیهای تورمی بازدهیها را بالا برده است. برای مقایسه، بازدهی اوراق ۱۰ ساله خزانهداری آمریکا نسبت به کف قیمتی امسال، رشد قابلتوجهی (حدود ۷۰ واحد پایه) را تجربه کرده است. پین رو تان، استراتژیست اچاسبیسی، با تاکید بر جذابیت سرمایهگذاری در اوراق دولتی چین، خاطرنشان میکند که احتمال کاهش نرخ بهره، چشمانداز مثبتی برای این بازار ایجاد کرده است. به اعتقاد او، اوراق قرضه چین در برابر شوکهای جهانی از جمله ریسکهای ژئوپلیتیک، نوسان قیمت کالاها و استثناگرایی اقتصادی آمریکا، همچنان مقاومت بالایی از خود نشان میدهند.
