تهدیدها و فرصت‌های بازار سال۹۴
ولی نادی قمی مدیرعامل تامین سرمایه نوین کمتر از یک ماه و نیم به پایان سال ۱۳۹۳ فرصت داریم و سال ۱۳۹۴ پیش روست. با بررسی وضعیت یکسال اخیر بازار سهام موارد زیر در پیش‌بینی عملکرد بازار برای سال آینده حائز اهمیت خواهد بود. ۱- مقایسه عملکرد بازارهای مختلف اعم از طلا و ارز، خودرو، مسکن، سهام و سپرده‌های بانکی طی یک سال اخیر حکایت از آن دارد که بازده بازار پول با فاصله بسیار گوی سبقت را از بقیه بازارها ربوده است. بازار سود سپرده‌های بانکی همچنان داغ است و بانک‌ها در جذب مشتری از طریق پیشنهاد سود سپرده بالا رقابت سختی با هم دارند.
ولی نادی قمی مدیرعامل تامین سرمایه نوین کمتر از یک ماه و نیم به پایان سال 1393 فرصت داریم و سال 1394 پیش روست. با بررسی وضعیت یکسال اخیر بازار سهام موارد زیر در پیش‌بینی عملکرد بازار برای سال آینده حائز اهمیت خواهد بود. 1- مقایسه عملکرد بازارهای مختلف اعم از طلا و ارز، خودرو، مسکن، سهام و سپرده‌های بانکی طی یک سال اخیر حکایت از آن دارد که بازده بازار پول با فاصله بسیار گوی سبقت را از بقیه بازارها ربوده است. بازار سود سپرده‌های بانکی همچنان داغ است و بانک‌ها در جذب مشتری از طریق پیشنهاد سود سپرده بالا رقابت سختی با هم دارند. چنانچه به هر دلیلی وضعیت انجماد نقدینگی اقتصاد در قالب مطالبات معوق بانک‌ها، مطالبات از دولت و حبس نقدینگی در مسکن ادامه یابد، سود سپرده‌ها براساس منطق اقتصاد در سال آینده نیز کاهش نخواهد داشت.
۲- بهای تمام شده پول برای بانک‌ها حدود ۳۰ درصد برآورد می‌شود در حالی که فعالیت‌های سودآوری که بتواند جبران‌کننده هزینه‌های مالی مدنظر موسسات مالی باشد بندرت در اقتصاد موجود است. بنابراین این موضوع می‌تواند ضمن افزایش بهای تمام شده کالا و خدمات در اقتصاد، زمینه افزایش مطالبات معوق بانک‌ها را فراهم آورد. فعلا مبنای تعهدی حسابداری و کاربرد نادرست آن در شناسایی درآمد بانک‌ها، فرصت به تعویق انداختن مشکلات را برای آنها فراهم آورده است. اما تداوم شرایط موجود می‌تواند بار مشکلات بانک‌ها را در سال آینده سنگین کرده و احتمال نکول را افزایش دهد. موضوعی که می‌تواند ضربه محکمی به اعتماد عمومی در بازارهای مالی کشور وارد کند.
3- بودجه دولت برای سال‌جاری و سال آینده متوازن نیست و جبران کسری به راحتی امکان‌پذیر نیست. از یک سو هزینه‌های بودجه‌ای قطعی است و از سوی دیگر درآمدهای حاصل از فروش نفت از حیث مقدار و نرخ فروش با اما و اگرهای بسیار روبروست. تحریم‌ها، صادرات نفتی و غیرنفتی را با مشکل مواجه کرده و قیمت محصولات سبد صادراتی کشور نیز کاهش یافته است. جبران این کاهش درآمدها از محل کاهش بودجه عمرانی یا افزایش میزان مالیات می‌تواند به تعمیق رکود منجر شود.
۴- به نظر می‌رسد که سه‌گانه تهدیدهای اصلی حال حاضر بازار سهام شامل نرخ بالای سود بانکی، تحریم‌ها و کسری بودجه دولت، همچنان بازار سهام را برای سال آینده نیز تحت تاثیر قرار دهد. البته حل و فصل موفق موضوع هسته‌ای می‌تواند تهدیدها را به فرصت تبدیل کند.
5- ارزش بازار فرابورس و بورس 355 هزار میلیارد تومان است. با توجه به میانگین P/E این دو بازار، مجموع سود ناشران بورسی و فرابورسی برای سال 1393 حدود 71 هزار میلیارد تومان برآورد می‌شود. با توجه به وضعیت کاهش قیمت مواد اولیه در بازارهای جهانی، ظرفیت‌های تولیدی بلااستفاده شرکت‌ها و رکود اقتصادی کشور امکان دارد این سود برآوردی برای سال جاری کاهش یابد. تداوم شرایط موجود در سال آینده می‌تواند سود شرکت‌ها را تحت تاثیر منفی قرار دهد. البته افزایش قیمت ارز می‌تواند در جهت افزایش درآمد و سود شرکت‌ها عمل کند. دلار طی ماه‌های اخیر نسبت به یورو نزدیک به 17 درصد قوی‌تر شده است و تفاوت تورم کشورمان با تورم دلاری، امید به افزایش نرخ ارز در سال آینده را پررنگ‌تر می‌کند. البته در صورت پیشبرد موفق مذاکرات، اگرچه دلار به صورت مقطعی کاهش خواهد داشت، اما باز شدن درهای تجارت خارجی و کاهش هزینه معاملات، رونق تولید (فروش) شرکت‌های بورسی و فرابورسی را به دنبال دارد. در چنین شرایطی میانگین P/E بازار نیز رشد 20 تا 40 درصدی خواهد داشت.
۲- بهای تمام شده پول برای بانک‌ها حدود ۳۰ درصد برآورد می‌شود در حالی که فعالیت‌های سودآوری که بتواند جبران‌کننده هزینه‌های مالی مدنظر موسسات مالی باشد بندرت در اقتصاد موجود است. بنابراین این موضوع می‌تواند ضمن افزایش بهای تمام شده کالا و خدمات در اقتصاد، زمینه افزایش مطالبات معوق بانک‌ها را فراهم آورد. فعلا مبنای تعهدی حسابداری و کاربرد نادرست آن در شناسایی درآمد بانک‌ها، فرصت به تعویق انداختن مشکلات را برای آنها فراهم آورده است. اما تداوم شرایط موجود می‌تواند بار مشکلات بانک‌ها را در سال آینده سنگین کرده و احتمال نکول را افزایش دهد. موضوعی که می‌تواند ضربه محکمی به اعتماد عمومی در بازارهای مالی کشور وارد کند.
3- بودجه دولت برای سال‌جاری و سال آینده متوازن نیست و جبران کسری به راحتی امکان‌پذیر نیست. از یک سو هزینه‌های بودجه‌ای قطعی است و از سوی دیگر درآمدهای حاصل از فروش نفت از حیث مقدار و نرخ فروش با اما و اگرهای بسیار روبروست. تحریم‌ها، صادرات نفتی و غیرنفتی را با مشکل مواجه کرده و قیمت محصولات سبد صادراتی کشور نیز کاهش یافته است. جبران این کاهش درآمدها از محل کاهش بودجه عمرانی یا افزایش میزان مالیات می‌تواند به تعمیق رکود منجر شود.
۴- به نظر می‌رسد که سه‌گانه تهدیدهای اصلی حال حاضر بازار سهام شامل نرخ بالای سود بانکی، تحریم‌ها و کسری بودجه دولت، همچنان بازار سهام را برای سال آینده نیز تحت تاثیر قرار دهد. البته حل و فصل موفق موضوع هسته‌ای می‌تواند تهدیدها را به فرصت تبدیل کند.
5- ارزش بازار فرابورس و بورس 355 هزار میلیارد تومان است. با توجه به میانگین P/E این دو بازار، مجموع سود ناشران بورسی و فرابورسی برای سال 1393 حدود 71 هزار میلیارد تومان برآورد می‌شود. با توجه به وضعیت کاهش قیمت مواد اولیه در بازارهای جهانی، ظرفیت‌های تولیدی بلااستفاده شرکت‌ها و رکود اقتصادی کشور امکان دارد این سود برآوردی برای سال جاری کاهش یابد. تداوم شرایط موجود در سال آینده می‌تواند سود شرکت‌ها را تحت تاثیر منفی قرار دهد. البته افزایش قیمت ارز می‌تواند در جهت افزایش درآمد و سود شرکت‌ها عمل کند. دلار طی ماه‌های اخیر نسبت به یورو نزدیک به 17 درصد قوی‌تر شده است و تفاوت تورم کشورمان با تورم دلاری، امید به افزایش نرخ ارز در سال آینده را پررنگ‌تر می‌کند. البته در صورت پیشبرد موفق مذاکرات، اگرچه دلار به صورت مقطعی کاهش خواهد داشت، اما باز شدن درهای تجارت خارجی و کاهش هزینه معاملات، رونق تولید (فروش) شرکت‌های بورسی و فرابورسی را به دنبال دارد. در چنین شرایطی میانگین P/E بازار نیز رشد 20 تا 40 درصدی خواهد داشت.
ارسال نظر