قهرمان بهاری

بعد از انجام بزرگ‌ترین مزایده در تاریخ بورس، بیشتر جراید و کارشناس‌ها یک صدا قیمت معامله بالا ارزیابی می‌کنند و از آینده این معامله و سهام مس ابراز نگرانی کرده و آن را با سهام «صدرا» مقایسه می‌کنند. معلوم نیست این کارشناسان محترم با چه استدلالی چنین تحلیل‌هایی را ارائه کرده و باعث ایجاد شک و تردید و گاهی رعب و وحشت در سهامداران خرد سهام ملی مس می‌شوند. در صورتی که این مقایسه‌ها و نگرانی‌ها چندان منطقی به نظر نمی‌رسد، زیرا در وهله اول اگر تحلیلی بر وضعیت کلی بازار داشته باشیم، می‌بینیم برخلاف معامله «صدرا» که در اوج رشد شاخص کل بازار و در زمان تشکیل حباب‌ها و زمانی که متوسط P/E بازار بالای ۱۰ بود، انجام شد، این معامله در ابتدای رشد بازار صورت گرفته و رسیدن به سقف بازار شاید در خوشبینانه‌ترین حالت حداقل دو سال طول بکشد.

دوم اینکه معامله «صدرا» کنسرسیومی نبوده و توسط سرمایه گذاری بانک ملی و مدیریت سرمایه گذاری بانک ملی خریداری شد، در صورتی که این معامله کنسرسیومی انجام شده و مبالغ آن و بدهی مربوط به هر یک از خریداران در حدی نیست که از عهده پرداخت آن برنیایند.

سوم اینکه شواهد نشان از ورود سرمایه‌های جدید در بازار دارد که این سرمایه‌ها باعث رونق بازار خواهد شد.

همچنین اگر تحلیلی درباره سهام داشته باشیم می‌بینیم، اول اینکه، «ملی مس» برخلاف «صدرا» که یک شرکت پیمانکاری بود، یک شرکت معدنی است، که هیچ رقیب داخلی نیز ندارد و منطق عدم حمایت دولت در دادن طرح به آن بعد از خصوصی شدن معنایی ندارد.

سهام «ملی مس» از یک سو در‌حال‌حاضر در گروه فلزات اساسی قرار دارد و این گروه یکی از گروه‌‌های برتر بازار است و با نگاهی به نمودارها و وضعیت کلی صنعت آن در ایران و جهان این برتری به این زودی‌ها از بین نمی‌رود. از سوی دیگر اگر ارزش ذاتی این سهام را با گروه خود، به خصوص با سهام اصل ۴۴ مقایسه کنیم، می‌بینیم که با داشتن P/E معادل ۷، بالاتر از قیمت معامله بلوکی (۸۷۷۴ریال) است.

دلیل سوم اینکه، آخرین EPS شرکت با احتساب قیمت ۶۰۰۰دلار برای پنج ماه آینده ۱۲۶تومان اعلام شده، که با توجه به پوشش ۵۵درصدی در پنج ماه و با توجه به قیمت جهانی فلز مس، حداقل سود قابل پیش بینی، ۱۵۰تومان است که در این صورت حداقل ارزش ذاتی آن با P/E متوسط ۷برابر با ۱۰۵۰۰ریال است.

و در نهایت بیشتر تحلیل‌های جهانی قیمت فلز مس را تا پایان سال بالاتر از هفت‌هزار دلار در نظر می‌گیرند، در بدبینانه‌ـرین حالت یعنی ۶۸۰۰دلار باز هم شرکت صنایع ملی مس توان پوشش EPS ۱۵۰تومانی را دارد.