چرا اصلاحهای کوتاهمدت به فرصت خرید تبدیل میشوند؟
بورس روی ریل ارزندگی
فرصتی برای ورود سرمایه
بورس تهران در معاملات روز دوشنبه با رشد ۰.۹۹درصدی شاخص کل، سومین روز متوالی صعود خود را ثبت کرد. شاخص هموزن نیز با افزایش ۱.۰۷درصدی نشان داد که رونق معاملات تنها به چند نماد بزرگ محدود نبوده و بخش قابلتوجهی از سهام بازار از جریان تقاضا بهرهمند شدهاند. در پایان معاملات نیز ۷۴درصد از نمادها در محدوده مثبت قرار گرفتند که تصویری از برتری محسوس تقاضا نسبت به عرضه ارائه میدهد. در کنار رشد نماگرها، ارزش معاملات به سطح ۳۰ هزارمیلیارد تومان رسید؛ رقمی که نشان میدهد نقدشوندگی بازار همچنان در وضعیت مطلوبی قرار دارد. همچنین ورود ۳۵۱میلیارد تومان سرمایه توسط سرمایهگذاران حقیقی، از ادامه روند ورود پول حقیقیها به بازار حکایت دارد؛ موضوعی که معمولا بهعنوان یکی از مهمترین نشانههای تقویت اعتماد سرمایهگذاران نسبت به آینده معاملات تلقی میشود. با وجود آنکه در روزهای اخیر بازار سهام چند مرتبه با افزایش عرضه و اصلاحهای مقطعی روبهرو شده است، این اصلاحها دوام چندانی نداشتهاند. هر بار که قیمت سهام اندکی عقبنشینی کرده، تقاضای جدید در سطوح پایینتر فعال شده و اجازه شکلگیری افتهای سنگینتر را نداده است. این رفتار، تفاوت مهمی با دورههایی دارد که سرمایهگذاران نسبت به آینده بازار تردید داشتند و هر اصلاح کوچک میتوانست به موجی از فروشهای هیجانی تبدیل شود.
مزیت بورس در مقایسه با سایر بازارها
یکی از مهمترین عواملی که از بازار سهام در شرایط کنونی حمایت میکند، نحوه ارزشگذاری شرکتهای بورسی است. بسیاری از تحلیلگران معتقدند بخش بزرگی از سهام همچنان بر مبنای نرخ دلاری پایینتری نسبت به سایر بازارهای دارایی قیمتگذاری شدهاند. به بیان دیگر، ارزش شرکتها در بورس هنوز با سطح قیمتهایی که در سایر بازارهای موازی مشاهده میشود، فاصله دارد و همین موضوع باعث شده است بازار سهام همچنان از منظر ارزندگی مورد توجه سرمایهگذاران قرار گیرد. در چنین شرایطی، سرمایهگذاران اصلاحهای کوتاهمدت را نه بهعنوان نشانهای از آغاز روند نزولی، بلکه بهعنوان فرصتی برای خرید تلقی میکنند. این موضوع موجب شده است که هر زمان عرضهها افزایش پیدا میکند، در فاصله کوتاهی تقاضای تازهوارد بازار شود و مانع از افت بیشتر قیمتها شود.
این رفتار، از منظر روانشناسی بازار نیز قابلتوجه است. زمانی که فعالان بازار به این جمعبندی برسند که ارزش ذاتی بسیاری از شرکتها بالاتر از قیمتهای معاملاتی آنهاست، تمایل به فروش در قیمتهای پایین کاهش مییابد و در مقابل، خریداران بیشتری آماده ورود در سطوح اصلاحشده خواهند بود. نتیجه چنین وضعیتی، شکلگیری نوعی کف حمایتی برای قیمتها و کاهش دامنه اصلاحهای بازار است. از سوی دیگر، تداوم ورود سرمایههای حقیقی نیز نشان میدهد این نگاه تنها به سرمایهگذاران بزرگ محدود نیست و بخش قابلتوجهی از معاملهگران خرد نیز همچنان بازار سهام را گزینهای جذاب برای سرمایهگذاری ارزیابی میکنند. استمرار ورود پول حقیقیها در روزهایی که شاخصها در حال رشد هستند، معمولا نشانهای از پایداری تقاضا تلقی میشود و میتواند زمینه تداوم روند مثبت را فراهم کند.
بازار به دنبال کشف ارزشهای جامانده
آنچه این روزها بیش از هر عامل دیگری در معاملات بورس جلب توجه میکند، تغییر رفتار خریداران است. در گذشته، رشد قیمتها عمدتا پس از ورود موجهای هیجانی نقدینگی رخ میداد؛ اما اکنون به نظر میرسد تصمیمگیری سرمایهگذاران بیش از گذشته بر مبنای مقایسه ارزش سهام با سایر بازارهای دارایی انجام میشود. در واقع، بخش مهمی از فعالان بازار بر این باورند که بورس هنوز نتوانسته فاصله ایجادشده میان ارزش شرکتها و سایر متغیرهای اقتصادی را بهطور کامل جبران کند. به همین دلیل، هر اصلاح قیمتی، انگیزه ورود سرمایههای تازه را افزایش میدهد و همین موضوع سبب شده فشار فروش در بسیاری از نمادها دوام چندانی نداشته باشد.
البته این موضوع به معنای حرکت یکدست تمامی صنایع یا حذف کامل نوسانات نیست. بازار همچنان با چرخش نقدینگی میان گروههای مختلف همراه خواهد بود و ممکن است برخی صنایع در مقاطع مختلف با اصلاحهای بیشتری مواجه شوند. با این حال، مادامی که نگاه غالب سرمایهگذاران بر وجود شکاف میان ارزش ذاتی شرکتها و قیمتهای معاملاتی استوار باشد، احتمال تبدیل اصلاحهای مقطعی به روندهای فرسایشی کاهش مییابد.
