دو سناریوی بورسی

به گزارش خبرنگار گروه آنلاین روزنامه دنیای اقتصاد، رشد نماگر اصلی تالار شیشه‌ای تا ۱۹دی ماه تداوم یافت. به این ترتیب، شاخص کل بورس توانست بازدهی ۴۶درصدی را طی این مدت نصیب سهامداران خود کند.

از این تاریخ، روند صعودی بازار سرمایه تضعیف شد و حرکات نوسانی در شاخص کل شکل گرفت.

در این میان، سنجش معیارهای ارزندگی بازار سرمایه نشان می‌دهد که با همه فراز و فرود شکل گرفته، معیارهای مثبت از منفی پیشی گرفته و در حال حاضر بورس تهران در وضعیت مناسبی قرار دارد. 

یکی از مهمترین عوامل بنیادی منفی برای بازار سهام در شرایط فعلی، تثبیت ۲۶ روزه میانگین نرخ بدون ریسک در بالای محدوده ۳۲ درصدی است که می‌تواند از جذابیت بازار سهام بکاهد. 

البته در کنار تمامی فاکتورهای بیان شده، باید ریسک‌های غیرسیستماتیک و ژئوپولتیک را نیز در نظر گرفت. هرگونه ریسک خارجی می‌تواند موجب خروج سرمایه گذاران از بورس تهران شود. 

 برتری فاکتورهای مثبت

ارزیابی فاکتورهای بنیادین بازار سهام نشان می‌دهد، در شرایط فعلی بورس تهران در وضعیت خوبی از لحاظ ارزندگی قرار دارد. نسبت قیمت به سود هر سهم بورس تهران تا ۱۹دی ماه تا محدوده ۸.۳ واحد افزایش را تجربه کرد. 

با شروع اصلاح در کلیت بازار سرمایه نسبت p/e با کاهش ۱واحد به ۷.۴ واحد نزول یافت. در عین حال، با توجه به تجربه p/e بالای ۱۲واحدی بورس تهران در موج صعودی اردیبهشت ۱۴۰۲، هنوز از این منظر بازار سرمایه ارزنده است و بسیار جای رشد دارد. از طرفی با وجود افزایش ۴۶ درصدی شاخص کل از آبان امسال، همچنان ارزش دلاری بورس تهران زیر محدوده ۱۲۰میلیارد دلار قرار دارد.

این در حالی است که طی اردیبهشت ۱۴۰۲ مجموع ارزش دلاری بورس تهران به بیش از ۲۲۰ میلیارد دلار نیز رسیده بود؛ بنابراین از این منظر نیز همچنان بازار سهام در وضعیت ارزندگی قرار دارد. میانگین نرخ بدون ریسک بازار سرمایه از دهم دی ماه سال جاری به بیش از ۳۲درصد افزایش یافته‌است. 

در حال حاضر ۲۶روز کاری است که میانگین نرخ بدون ریسک در بالای محدوده ۳۲درصد تثبیت شده است. هرچه میانگین نرخ بدون ریسک اخزا بالاتر باشد طبعا یک فاکتور منفی برای بورس تهران محسوب می شود. 

دو سناریوی محتمل

بررسی دماسنج اصلی بورس تهران از منظر تکنیکال نشان می‌دهد که شاخص کل در یک محدوده رنج در حال نوسان است. سقف محدوده رنج فعلی شاخص کل ۲میلیون و ۹۵۱ هزار واحد است که آخرین بار در تاریخ ۱۹ دی ماه به ثبت رسید. 

کف این محدوده کم ارتفاع شاخص کل ۲ میلیون و ۷۳۵ هزار واحد است که در تاریخ ۱۱دی ماه و ۲ بهمن ماه نماگر اصلی تالار شیشه‌ای با برخورد به محدوده ۲.۷۳۵ مورد حمایت قرار گرفته است. با وجود ثبت لگ نزولی سه هفته‌ای در شاخص کل، همچنان روند بورس تهران صعودی است و هنوز سیگنالی مبنی بر شروع ریزش در شاخص کل صادر نشده است. 

در محتمل ترین سناریو، اگر نماگر اصلی بورس تهران بتواند سطح ۲.۹۵۱ هزار واحدی را بشکند و بالای این سطح تثبیت شود، می‌تواند در گام بعد تا سطح ۳ میلیون و ۸۳ هزار واحد افزایش ارتفاع را نیز تجربه کند. 

پس از این سطح، نماگر بازار سرمایه می‌تواند تا سطوح ۳ میلیون و ۲۹۲ هزار واحد و ۳ میلیون و ۵۰۰ هزار واحد افزایش یابد؛ اما در یک سناریوی بدبینانه، اگر نماگر بازار سرمایه نتواند مقاومت ۲۲ دی ماه را پشت سر بگذارد، اولین حمایت شاخص کل بورس سطح ۲ میلیون و ۷۳۵ هزار واحد است. 

در صورتی که نماگر بازار سهام به زیر سطح مذکور نفوذ کند، در یک سیکل کوتاه مدت، بازار سهام نزولی خواهد شد و در این صورت، در اولین گام شاخص تالار شیشه‌ای می تواند تا سطح ۲ میلیون و ۶۵۰ هزار واحد عقب نشینی کند. 

در گام بعد نماگر اصلی بازار سرمایه می تواند تا سطح ۲ میلیون و ۵۴۵ هزار واحد به عنوان سقف تاریخی شکسته شده اصلاح قیمتی را تجربه کند.