روزهای تاریک سهام چین

شاخص شنژن که تمرکز زیادی بر شرکت‌های فناوری دارد، طی چهار ماه حدود ۴۰درصد افت کرده است. همزمان، شاخص سی‌اس‌آی۳۰۰ که عملکرد شرکت‌های بزرگ پذیرفته‌شده در بورس‌های شانگهای و شنژن را دنبال می‌کند، در اکتبر وارد محدوده بازار نزولی شد. این شاخص از اوج خود در ژوئن حدود ۲۰درصد پایین آمد. چنین روندی نشان می‌دهد که رشد فعالیت‌های فناورانه به‌تنهایی برای تقویت اعتماد سرمایه‌گذاران کافی نیست.

بر اساس گزارش اکونومیست، مقامات چینی حدود یک دهه تلاش کرده‌اند بازاری با رشد تدریجی و پایدار ایجاد کنند تا ضمن تقویت اعتماد مصرف‌کنندگان، منابع مالی مورد نیاز شرکت‌های جدید نیز تامین شود. در نیمه نخست سال۲۰۲۶، این سیاست تا حدی موفق بود. شاخص سی‌اس‌آی۳۰۰ به‌آرامی افزایش یافت و شرکت تراشه‌سازی سی‌ایکس‌ام‌تی در ژوئیه با عرضه سهام در شانگهای، ۶۶.۶میلیارد یوآن منابع مالی جذب کرد. حتی نهادهای مالی دولتی که هنگام بحران برای حمایت از بازار وارد عمل می‌شوند، فروش بخشی از سهام خریداری‌شده در دوره‌های قبلی را آغاز کردند.

از میانه سال، شرایط تغییر کرد. یکی از عوامل اصلی افت بازار، افزایش تردیدها درباره میزان تقاضای واقعی برای خدمات هوش مصنوعی است. شرکت‌های چینی به‌طور سنتی تمایل محدودی به پرداخت هزینه نرم‌افزار دارند و رقابت میان عرضه‌کنندگان نیز شدید است. موفقیت شرکت‌هایی مانند مون‌شات، سازنده مدل هوش مصنوعی کیمی، می‌تواند موقعیت رقبای بورسی را تضعیف کند و چشم‌انداز درآمدزایی آنها را با ابهام روبه‌رو سازد.

عامل دیگر به سیاست‌های مالی دولت بازمی‌گردد. بخشی از سرمایه‌گذاران انتظار داشتند پکن در سال جاری با افزایش سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌ها و پرداخت کمک به خانوارها، تقاضای داخلی را تقویت کند. با این حال، دولت بیشتر بر تقاضای خارجی برای حفظ رشد اقتصادی تکیه کرده و به‌جای گسترش هزینه‌ها، به ترمیم وضعیت مالی خود توجه نشان داده است.

نکته قابل‌توجه آن است که بخشی از رونق صادرات چین نیز از افزایش سرمایه‌گذاری جهانی در هوش مصنوعی ناشی شده است. ارزش صادرات نیمه‌رساناهای این کشور در ۹ماه نخست سال بیش از دوبرابر شد. تقاضای جهانی برای محصولات مرتبط با هوش مصنوعی به رشد اقتصادی چین کمک کرده و نیاز دولت به اجرای سیاست‌های انبساطی را کاهش داده است. با این حال، محدود ماندن حمایت مالی دولت، تقاضای داخلی را تضعیف کرده و بر بازار سهام اثر منفی گذاشته است.

در هفته‌های اخیر، نشانه‌هایی از بازگشت حمایت دولتی به بازار دیده شده است. صندوق‌های قابل معامله تحت مدیریت مرکز هوئی‌جین مرکزی، از نهادهای وابسته به صندوق ثروت ملی چین، با ورود منابع مالی قابل‌توجهی روبه‌رو شده‌اند. دولت همچنین سرمایه‌گذاری در ۶شبکه زیرساختی، از جمله برق، پردازش رایانه‌ای و ارتباطات را برای پشتیبانی از اقتصاد مبتنی بر هوش مصنوعی دنبال می‌کند.

همزمان، رشد اقتصادی بهبود یافته و شاخص سی‌اس‌آی۳۰۰ بار دیگر از مرز نمادین چهار هزار واحد عبور کرده است. با این حال، تداوم بهبود بازار به تقویت تقاضای داخلی، روشن‌تر شدن چشم‌انداز درآمدزایی شرکت‌های فناوری و اعتماد دوباره سرمایه‌گذاران بستگی دارد. رونق جهانی هوش مصنوعی تاکنون به اقتصاد چین کمک کرده، اما هنوز نتوانسته است به نیرویی پایدار برای صعود بازار سهام این کشور تبدیل شود.