بهبود صادرات، بخشی از صنایع چینی را به فاز رونق سوق داد تامینکنندگان داخلی با رکود مواجهند
دوگانه رکود و رونق اژدهای زرد
در شـــرایطی که بزرگ‌ترین اقتصاد شرقی طی ماه‌‌‌های متوالی با رکود مصرفی مواجه بوده است، تحلیلگران به بهبود داده‌‌‌های تولیدی در آمریکا به‌رغم بالا ماندن نرخ بهره امیدوارند. بزرگ‌ترین اقتصاد جهانی از رکود در امان مانده است، اما در شرایطی که این داده باعث شود فدرال‌رزرو زمان آغاز سیاست کاهش نرخ بهره را به تعویق بیندازد، فعالان بازارهای کالایی از این رونق منتفع نخواهند شد.
سال نو چینی، عامل کاهنده PMI
شاخص مدیران خرید رسمی بخش تولید چین برای ماه فوریه ۲۰۲۴ مطابق انتظار تحلیلگران رویترز در فاز انقباضی اعلام شد. این موضوع سیگنال کاهشی موثری برای بازارهای کالایی به همراه دارد. اداره مرکز آمار چین، این شاخص را برابر ۴۹.۱واحد اعلام کرد؛ این رقم کمترین میزان این شاخص پس از دسامبر ۲۰۲۳ بود. سطح ۵۰واحدی معیاری برای سنجش رکود و رونق برای شاخص مدیران خرید بخش تولید تلقی می‌شود. اعلام این شاخص با نرخی کمتر از ۵۰واحد بیانگر قرار گرفتن در فاز رکود و اعلام آن بالاتر از سطح ۵۰واحدی نشان از قرار گرفتن آن در فاز رونق دارد. با وجود محرک‌‌‌های اعمالی از سوی دولت چین برای تحریک اقتصاد در ماه فوریه، همچنان شاخص مدیران خرید رسمی بخش تولید چین برای ماه فوریه در فاز رکود اعلام شد. البته تحلیلگران بخشی از اعلام ضعیف این داده را به تعطیلات سال نو در چین مربوط می‌‌‌دانند. آغاز سال نوی چینی برای امسال منطبق با دهم فوریه بود.
با توجه به تعطیلات سراسری یک‌هفته‌‌‌ای در این کشور به مناسبت سال نو چینی که البته عموما این تعطیلات حداقل تا دوهفته به طول می‌‌‌کشد، کاهش ثبت خرید از سوی صنایع چینی در ماه فوریه کاملا قابل انتظار بود. به این ترتیب در شرایطی که برخی تحلیلگران بر این باورند که داده‌‌‌های رسمی PMI در چین ناامید‌کننده است، برخی دیگر نگاه خوش‌بینانه‌‌‌تری به وضعیت بزرگ‌ترین اقتصاد کالامحور جهانی داشته و معتقدند این وضعیت نتیجه تعطیلات طولانی‌مدت به مناسبت سال نو چینی در ماه فوریه ۲۰۲۴ بوده است. تقویم سنتی چینی یک تقویم قمری است که براساس مشاهدات نجومی موقعیت خورشید در آسمان و فازهای ماه است.
اولین روز سال نو قمری می‌‌‌تواند در زمانی بین ۲۱ژانویه تا ۲۰فوریه رخ دهد. در سال ۲۰۲۴، آغاز سال نو چینی منطبق با دهم فوریه بود. این در حالی است که ظرف سال ۲۰۲۳ آغاز سال نو قمری در چین منطبق با ۲۲ژانویه شد. به این ترتیب در حالی که عمده اثرگذاری این تعطیلات بر داده‌‌‌های بخش تولید ظرف سال ۲۰۲۳ مربوط به ماه ژانویه بود، بنابراین تعطیلات سال نو چینی ظرف سال گذشته میلادی عمدتا بر داده‌‌‌های ماه ژانویه اثرگذار شد؛ هر چند با توجه به طولانی بودن زمان تعطیلات بخشی از اثرگذاری آن بر ماه فوریه نیز بود. اما ظرف سال ۲۰۲۴ تعطیلات سال نو چینی کاملا در ماه فوریه بود و این موضوع عقبگرد شاخص PMI رسمی چین در این بازه زمانی را به همراه داشت.
صادرات‌‌‌محورها از رکود قسر در رفتند
در حالی که شاخص مدیران خرید رسمی بخش تولید چین برای ماه فوریه در فاز رکود اعلام شد، شاخص مدیران خرید Caixin چین برای این ماه در فاز رونق اعلام شد. شاخص مدیران خرید Caixin از صنایع واقع در مناطق ساحلی که عمدتا کوچک و متوسط هستند اخذ می‌شود و این صنایع صادرات‌‌‌محور نیز هستند. شاخص مدیران خرید Caixin بخش تولید چین برای ماه فوریه برابر 50.9واحد اعلام شد. این شاخص علاوه بر آنکه در فاز رونق بود، 0.2واحد بالاتر از پیش‌بینی‌‌‌ها بود و در عین حال این شاخص به بیشترین میزان در بازه 6ماهه یعنی پس از ماه اوت 2023 رسید. به این ترتیب باید گفت، صنایع صادرات‌‌‌محور چین به استمرار صادرات در میان‌مدت امیدوارند و وضعیت روشن صادرات باعث شده تا حتی تعطیلات سال نو نیز نتواند به آمار خرید مواد اولیه و خدمات مصرفی آنها آسیب وارد کند. صنایع صادرات‌‌‌محور چینی از افزایش ثبت‌سفارش صادرات در این ماه خبر دادند و این موضوع حامی رشد شاخص مدیران خرید Caixin بخش تولید بود.
اعلام شاخص مدیران خرید Caixin بخش تولید چین در فاز رونق داده مثبتی برای اقتصاد چین است؛ اما باید این نکته را نیز مدنظر داشت که بخش عمده تولید ناخالص ملی در چین بر مصرف داخلی متکی است. در این شرایط اگرچه وضعیت صادرات نیز بر وضعیت اقتصاد در چین اثرگذار می‌شود؛ اما در نهایت بازارهای صادراتی این امکان را ندارند تا به‌تنهایی اقتصاد چین را در برابر چالش‌‌‌هایی نظیر رکود، حفظ کنند.
بازار به داده‌‌‌های PMI آمریکا امیدوار است
شاخص مدیران خرید رسمی بخش تولید آمریکا هنوز منتشر نشده، اما تحلیلگران شرکت‌کننده در نظرسنجی رویترز به بهبود این داده در ماه فوریه 2024 نسبت به ماه ژانویه امیدوارند. به این ترتیب در شرایطی که این شاخص در ماه ژانویه با فاصله محدودی از فاز رکود قسر در رفت، این شاخص در ماه فوریه با بهبود پیش‌بینی شده بود. شاخص مدیران خرید بخش تولید آمریکا برای ماه ژانویه 2024 برابر 50.7واحد اعلام شد، این در حالی بود که پیش‌بینی‌‌‌ها از اعلام آن در سطح 51.5واحدی در ماه فوریه حکایت دارد. تحقق این پیش‌بینی خوش‌بینانه حاکی از آن است که بالا ماندن نرخ بهره در آمریکا نتوانسته به بروز رکود در بزرگ‌ترین اقتصاد جهانی بینجامد.
انتشار این داده در این سطح از تعویق زمان کاهش نرخ بهره در ایالات‌متحده آمریکا برای ظرف سال‌جاری میلادی حمایت می‌کند. انتشار بیش از حد انتظار داده‌‌‌های تورمی آمریکا در ماه ژانویه باعث شد تا احتمال آغاز کاهش نرخ بهره از ماه مارس یا ماه مه به‌شدت کاهش یابد. در شرایط کنونی اغلب فعالان بازار، کاهش نرخ بهره در ماه ژوئن را پیش‌بینی می‌کنند. کاهش انتظار از فدرال‌رزرو برای پایان سیاست انقباضی در حالی که سیگنالی افزایشی برای دلار آمریکا به همراه داشت، زمینه عقبگرد قیمتی در بازار کامودیتی‌‌‌ها با محوریت کالاهای فلزی را فراهم کرد.
