شروین شهریاری

سوالات متعددی در مورد ملی مس عنوان شده است که برخی از آنها عبارتند از: * چرا ملی مس با تعدیل بی‌موقع پیش‌بینی سود موجب گران‌فروشی بلوک و زیان بعدی سهامداران این شرکت شد؟ (بدون نام)

* با توجه به نزول قیمت ملی مس وضعیت شرکت معادن و فلزات که ۶درصد آن را خریده است، چگونه خواهد شد؟ (بدون نام)

* سهام ملی مس تا چه قیمتی افت خواهد کرد؟ (مهریور از اصفهان)

* علت صف فروش میلیونی مس با توجه به وضعیت خوب شرکت و رشد قیمت‌های جهانی چیست؟ (آقای عرفان اقدسی)

پرسش‌های فوق همگی نشانه‌‌هایی از غلبه دیدگاه کوتاه مدت را نشان می‌دهند که اگرچه بی‌مورد نیست اما باید به خاطر داشت که دور شدن از تحلیل بنیادی و استراتژی‌های بلندمدت اغلب جز پریشانی و اضطراب و متعاقب آن اتخاذ تصمیمات نادرست نتیجه دیگری برای سرمایه‌گذار نخواهد داشت.ملی صنایع مس از جمله شرکت‌های پرپتانسیل کشورمان است که قدمت چندانی در بازار سرمایه ندارد ولی در همین مدت کوتاه (حدودا ۸ ماهه) نیز بازدهی بیش از ۱۵۰درصدی را برای سهامدارانش به ارمغان آورده است. بارها نیز در تحلیل‌ها عنوان شده است که سود خالص هر سهم این شرکت در صورتی که قیمت‌های جهانی دچار افت غیرمنتظره‌ای نشود، امسال ارقامی فراتر از ۱۵۰۰ ریال خواهد بود که به منظور خنثی کردن ریسک نوسان قیمت‌های جهانی تعدیلات سود شرکت به صورت مرحله‌ای به بازار اعلام می‌شود. علاوه بر آن ملی مس طرح‌های توسعه مناسبی را نیز در دستور کار دارد که منجر به افزایش ظرفیت قابل توجه تولید شرکت در چند سال آتی خواهد شد. با این مقدمه کوتاه پیرامون وضعیت بنیادی شرکت به بررسی وقایع اخیر در مورد سهام این شرکت می‌پردازیم.مطابق آیین‌نامه افشای اطلاعات شرکت‌ها موظفند هر گونه تغییر در پیش‌بینی درآمد خود را فورا به اطلاع بازار برسانند که مدیریت شرکت ملی صنایع مس نیز به درستی با شفاف سازی وضعیت سودآوری شرکت اقدام به تعدیل پیش‌بینی درآمد هر سهم خود کرد و گزارش ۵ ماهه‌ای را اخیرا به بازار اعلام کرد.بلوک سهام ۲۰درصدی این شرکت نیز پس از اعمال تعدیل و بازگشایی نماد در قیمت ۸۷۷۴ ریال به فروش رسید که قیمت معقول و ارزنده‌ای برای بلوک ۲۰درصدی این شرکت محسوب می‌شد و کنسرسیوم خریدار نیز با رایزنی قبلی این بلوک را خریداری کردند.در مورد شرکت سرمایه‌گذاری توسعه معادن و فلزات به عنوان اصلی‌ترین خریدار این بلوک نیز مطالعه سوابق مدیریت این شرکت و عملکرد آن در سال‌های گذشته حکایت از درایت و تیزبینی مجموعه مدیریتی آن دارد که استراتژی‌های سرمایه‌گذاری خود را معمولا با دقت و صحت بالا تدوین و به اجرا گذاشته است.خرید ۶درصد از بلوک مس نیز در همین راستا قطعا با مطالعات قبلی انجام شده است و آثار این اقدام «ومعادن» با توجه به پتانسیل‌های ملی مس در میان مدت روشن‌تر خواهد شد.البته طبیعی است که قیمت بلوک ۲۰درصدی شرکت با قیمت خرده فروشی سهام آن تفاوت خواهد داشت و در همین راستا نماد «فملی» اکنون وارد فاز اصلاح قیمتی شده است.صف فروش عظیم نیز با توجه به ابعاد سرمایه این شرکت باید ارزیابی و تحلیل شود و باید توجه کرد که همگام با بزرگ شدن بازار و ورود شرکت‌های بزرگ مشکلات سنتی بازار از قبیل محدوده نوسان و حجم مبنا نیز در مورد این شرکت‌ها با ابعاد بزرگ‌تری مشکلات و محدودیت‌های قوانین موجود را آشکار می‌کنند که تشکیل صف فروش عظیم اخیر «فملی» نیز از ابعاد همین مساله است.اما به عنوان یک نتیجه‌گیری کلی می‌توان پیش‌بینی کرد که سهام شرکت ملی مس با توجه به پتانسیل‌های بنیادی خود پس از اصلاح قیمت فعلی مجددا روند عادی خود را باز یابد و سرمایه‌گذارانی که این سهم را با بررسی و مطالعه کافی خریداری کرده‌اند، کماکان می‌توانند صرف‌نظر از نوسانات کوتاه مدت نسبت به آینده این شرکت و سودآوری سهام آن در بلند مدت امیدوار باشند.

* آیا ورود بانک‌ها و موسسات مالی و اعتباری جدید می‌تواند منجر به افزایش اقبال به سهام بانک پارسیان و افزایش P/E آن شود؟

به طور کلی در نظر گرفتن یک P/E واحد برای شرکت‌های بانکی با توجه به ماهیت این صنعت کار صحیحی به نظر نمی‌رسد. بانک‌هایی که سرمایه‌ کمتری دارند، سقف تسهیلات اعطایی خود را آسان‌تر پر می‌کنند و با افزایش سرمایه و ارائه تسهیلات جدید رشد سودآوری پرشتابی را تجربه می‌کنند، از این رو با توجه به افزایش انتظارات آتی P/E بالاتری را تجربه می‌کنند.اما بانک‌های بزرگ (نظیر پارسیان) با توجه به ابعاد سرمایه خود شتاب رشد کمتری در رویه مورد اشاره دارند و به همین جهت امکان جهش‌های سریع، کمتر در مورد آنها دیده می‌شود و همین امر به صورت کاهش P/E در سهام آنها متجلی می‌شود.با این حال ورود موسسات مالی و بانک‌های دولتی مطمئنا توجه بازار را به گروه بانکی بیشتر خواهد کرد و بانک پارسیان نیز احتمالا به عنوان یکی از شاخص‌ترین‌‌های این گروه از جو اقبال ایجاد شده بی‌نصیب نخواهد ماند. همچنین تعدیل مثبت پیش‌بینی سود اخیر، حمایت‌های گسترده سهامداران عمده، رقابت‌ها جهت تصاحب کرسی هیات‌مدیره و نیز قریب‌الوقوع بودن افزایش سرمایه ۵۰درصدی شرکت از سایر نکات مثبت بانک پارسیان در شرایط کنونی به شمار می‌روند.