تاثیر اصلاحات میلی بر بازارها چه بوده است؟
بازگشت اعتماد به اقتصاد آرژانتین
تغییر دیدگاه سرمایه‌گذاران نسبت به آینده آرژانتین
سرمایه‌گذاران که پیش‌تر تصور می‌کردند آرژانتین در مسیر ورشکستگی قرار دارد، اکنون دیدگاه متفاوتی پیدا کرده‌اند. این تغییر نگرش ناشی از برنامه‌های اقتصادی خاویر میلی، رئیس‌جمهور جدید این کشور است. میلی به دنبال اصلاحات اساسی در اقتصاد آرژانتین است تا به تدریج این کشور را از بحران خارج کند. میلی توانسته است با جلب اعتماد بازارها، سرمایه‌گذاران را به رشد اقتصاد دومین کشور بزرگ آمریکای جنوبی امیدوار کند. در حالی که بسیاری از سرمایه‌گذاران از کاهش ارزش پول ملی و تورم نگران بودند، اقدامات میلی باعث شده که نسبت به آینده اقتصادی کشور خوش‌بین شوند.
کاهش اسپرد میان اوراق قرضه آرژانتین و آمریکا
داده‌های بانک جی‌پی مورگان نشان می‌دهد که تفاوت نرخ بازده میان اوراق قرضه آرژانتین و اوراق خزانه‌داری آمریکا به زیر ۱۰ درصد رسیده است. در بازارهای مالی، تفاوت نرخ بازده یا «اسپرد» بیانگر سطح ریسک سرمایه‌گذاری است. کاهش اسپرد به معنای کاهش ریسک اوراق قرضه آرژانتین و افزایش اعتماد به این کشور است. زمانی که اسپرد پایین‌تر است، سرمایه‌گذاران باور دارند که کشور توانایی بیشتری برای پرداخت بدهی‌های خود خواهد داشت. این شرایط به سرمایه‌گذاران انگیزه بیشتری برای خرید اوراق قرضه آرژانتین می‌دهد، زیرا احساس می‌کنند احتمال ورشکستگی این کشور کمتر شده است.
به عبارت دیگر حمایت از برنامه‌های اصلاحی میلی و افزایش قیمت اوراق قرضه نشان‌دهنده تفاوت میان میزان بازدهی است که سرمایه‌گذاران برای جبران ریسک، در ازای نگهداری اوراق قرضه آرژانتین نسبت به اوراق کم‌ریسک‌تر آمریکا، طلب می‌کنند. کاهش این اسپرد به این معنی است که ریسک سرمایه‌گذاری در آرژانتین، از نگاه سرمایه‌گذاران، کاهش یافته و نیازی به این حد از بازده بالا برای جبران ریسک نمی‌بینند. از زمان روی کار آمدن میلی در دسامبر، تفاوت بازده میان اوراق قرضه آرژانتین و آمریکا حدود ۹۴۱ واحد پایه کاهش یافته است. این کاهش بازده نشانه‌ای از کاهش ریسک سرمایه‌گذاری و بازگشت اعتماد به اقتصاد کشور است. در پی این تغییرات، شرکت‌های بزرگ آرژانتینی اقدام به فروش اوراق قرضه جدید کرده‌اند تا از وضعیت بهبودیافته بازار استفاده کنند. این استقبال نشان‌دهنده آن است که شرکت‌ها نیز نسبت به آینده اقتصادی کشور خوش‌بین شده‌اند و از حمایت بازارهای مالی بهره می‌برند.
عبور از تورم و کسری بودجه
بازارها به پرداخت بدهی‌های آتی آرژانتین امیدوارند. سرمایه‌گذاران به بهبود وضعیت اقتصادی و افزایش احتمالی پرداخت‌ها در زمان مقرر امیدوارند. افزایش احتمال پرداخت بدهی‌ها به معنای اعتماد بیشتر بازارهای مالی به آرژانتین است. این موضوع در آینده می‌تواند به سود اقتصاد این کشور باشد و با افزایش جریان سرمایه‌گذاری‌های خارجی، اقتصاد آرژانتین جان تازه‌ای بگیرد. همچنین، این مساله به سرمایه‌گذاران انگیزه بیشتری برای سرمایه‌گذاری در بازار آرژانتین می‌دهد و به رشد اقتصادی کشور کمک می‌کند.
مدیران مالی نیز به برنامه‌های میلی برای مهار تورم سه‌رقمی و کاهش کسری بودجه امیدوارند. این دو موضوع به عنوان چالش‌های بزرگ اقتصادی آرژانتین شناخته می‌شوند که سال‌ها است اقتصاد کشور را تحت فشار قرار داده‌اند. اگر میلی بتواند این چالش‌ها را مدیریت کند، اقتصاد کشور به تدریج از رکود خارج می‌شود و سایر بخش‌ها نیز از این بهبود بهره‌مند خواهند شد. کاهش تورم و کسری بودجه به معنای ثبات اقتصادی است و با کنترل این عوامل، اعتماد سرمایه‌گذاران داخلی و خارجی به اقتصاد آرژانتین افزایش خواهد یافت.
مسیر طولانی پیش روی آرژانتین
اگرچه شرایط بهبود یافته است، اما کارشناسان وال‌استریت هشدار می‌دهند که آرژانتین هنوز چالش‌های اساسی پیش‌رو دارد. برخی از مسائل اقتصادی و ساختاری این کشور هنوز حل نشده و نیاز به اصلاحات بیشتری دارد. برای اینکه دولت بتواند به‌طور کامل به بازارهای مالی بین‌المللی بازگردد، باید اقدامات بیشتری انجام دهد تا سرمایه‌گذاران بیشتری را جذب کند. بهبود وضعیت فعلی می‌تواند به بازگشت اقتصاد به مسیر رشد کمک کند، اما هنوز راه طولانی در پیش است. امسال اوراق قرضه آرژانتین بازدهی ۷۳.۵ درصدی برای سرمایه‌گذاران به همراه داشته است که در میان کشورهای در حال توسعه، بالاترین بازدهی بوده است.
البته ۷۳.۵ درصد به معنای سود یا بازده سالانه اوراق قرضه آرژانتین نیست. این رقم به میزان بازدهی کل سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه آرژانتین در سال اشاره دارد، یعنی از ابتدای سال تاکنون، سرمایه‌گذاران به دلیل افزایش قیمت این اوراق، در مجموع ۷۳.۵ درصد بازده داشته‌اند. در واقع، این بازدهی به دلیل افزایش تقاضا برای اوراق قرضه آرژانتین و بالا رفتن قیمت آنها در بازار ثانویه بوده است. بازدهی بالای این اوراق نشانه‌ای از بهبود وضعیت اقتصادی و اعتماد سرمایه‌گذاران به برنامه‌های میلی است. سرمایه‌گذاران با خرید این اوراق، سود قابل‌توجهی به دست آورده‌اند و این مساله انگیزه بیشتری برای سرمایه‌گذاری در اقتصاد آرژانتین ایجاد کرده است.
