پرسش و پاسخ( ۸۸۹۸۰۴۵۵)

شروین شهریاری

پرسش از آقای زیار از طریق پست الکترونیک: وضعیت آینده شرکت سرمایه‌گذاری صندوق بازنشستگی را چگونه ارزیابی می‌کنید؟ پاسخ: آخرین تحولات در مورد «وصندوق» به برگزاری مجمع عمومی فوق‌العاده این شرکت جهت افزایش سرمایه ۵۰‌درصدی باز می‌گردد که در ادامه چند مطلب از نکات مطروحه در این جلسه نقل به مضمون می‌شود:

۱ - بخش عمده‌ای از سودآوری شرکت به فعالیت واحدهای پتروشیمی وابسته است که در این میان به علت دارا بودن مالکیت واحدهای الفین، صندوق از بالاترین مزیت در زمینه سرمایه‌گذاری در صنعت پتروشیمی برخوردار است؛ به طوری که در راستای تولید دو محصول با حاشیه سود بالا (متانول و اتیلن)، سرمایه‌گذاری قابل‌توجهی درچهار شرکت پتروشیمی فناوران (با مالکیت ۱۷‌درصدی)، پتروشیمی خارک (با مالکیت ۱۰‌درصدی)، پتروشیمی جم (با مالکیت ۵/۲۴‌درصدی) و پتروشیمی ایلام (با مالکیت ۱۷‌درصدی) انجام داده است.

۲ - یکی از زیر مجموعه‌های غیر‌بورسی مهم شرکت، نفت پاسارگاد (با مالکیت ۵/۴۶‌درصد) است که سودآوری آن در سال گذشته حدود ۲۷‌میلیارد‌تومان بوده است. با توجه به آزادسازی قیمت قیر و عرضه آن در بورس کالا، پیش‌بینی سود این شرکت سرمایه پذیر در سال جاری به ۷۵ تا ۸۰‌میلیارد‌تومان خواهد رسید که آثار آن در پیش‌بینی سود سال مالی آتی «وصندوق»، منعکس خواهد شد.

۳ - به‌رغم شایعات موجود پیرامون مشکلات شرکت لوله‌سازی اهواز (با مالکیت ۵/۵۵‌درصدی)، این شرکت موفق به کسب سود خالصی در حدود ۷۰‌میلیارد‌تومان در سال گذشته شده و پیش‌بینی سودآوری آن در سال ۸۷ نیز در محدوده ۱۰۵‌میلیارد‌تومان قرار دارد. گفتنی است این شرکت مراحل اجرایی پروژه خط لوله مرکزی را در سال جاری به صورت پیمانکاری دنبال می‌کند که اثرات مناسبی بر افزایش سودآوری شرکت داشته، اما لوله‌سازی اهواز کماکان در وصول مطالبات خود از دولت با مشکلاتی مواجه است.

۴ - فولاد اکسین خوزستان دیگر شرکت زیر مجموعه «وصندوق» است (با سرمایه ۱۵۰‌میلیارد‌تومان و مالکیت ۲۰‌درصد)، که فعالیت آن به تولید ورق‌های ضخیم و طویل فولادی که در صنایع خاص (نظیر کشتی‌سازی و ...) کاربرد دارند، مربوط می‌شود. این کارخانه مشتمل بر دو بخش احیا و نورد خواهد بود که واحد نورد آن در پایان سال ۸۷ به بهره‌برداری خواهد رسید و واحد احیا در سال ۸۹ راه‌اندازی خواهد شد. بنابراین، درآمدی از محل این شرکت سرمایه پذیر، در بودجه سال آتی «وصندوق» شناسایی نخواهد شد. این در حالی است که بنا بر تخمین مدیریت، سود خالص شرکت فولاد اکسین خوزستان در سال ۸۸ تنها از محل خط نورد، بالغ‌بر ۷۵‌میلیارد‌تومان خواهد بود.

۵ - مشکلات تامین گاز گریبان گیر یکی از زیر مجموعه‌های «وصندوق» به نام پتروشیمی امیر کبیر (با سرمایه ۳۰۰‌میلیارد‌تومان و مالکیت ۸‌درصدی) نیز شده، به نحوی که عملیات این شرکت در سال گذشته با زیان‌دهی سنگینی مواجه شده است و تنها در صورت تامین گاز و افزایش ظرفیت تولید می‌توان به تغییر وضعیت کنونی امیدوار بود.

۶ - پتروشیمی جم (با سرمایه ۴۸۰‌میلیارد‌تومان و مالکیت ۵/۲۴‌درصدی) شاخص‌ترین و موثرترین عامل تاثیر گذار بر روند سودآوری آتی «وصندوق» خواهد بود. این شرکت در سال جاری با ۶۵‌درصد ظرفیت خود کار می‌کند که در این شرایط سود خالص آن در سال ۸۷ در محدوده ۳۰۰‌میلیارد‌تومان برآورد می‌شود. این در حالی است که در صورت دستیابی به ظرفیت کامل (که احتمالا ظرف دو سال آتی محقق خواهد شد) درآمد حاصل از فروش این مجتمع عظیم پتروشیمی به ۱۸۰۰‌میلیارد‌تومان خواهد رسید که در این حالت،

سود خالص این شرکت در حدود ۶۰۰ تا ۷۰۰‌میلیارد‌تومان تخمین زده می‌شود. بدیهی است این افزایش سودآوری جم، EPS سرمایه‌گذاری صندوق بازنشستگی را با افزایش چند مرحله‌ای طی سال‌های مالی آتی مواجه خواهد کرد.

۷ - «وصندوق» مطابق مصوبات مجمع اخیر خود، سرمایه شرکت را با ۵۰‌درصد افزایش از محل مطالبات و آورده نقدی سهامداران به ۷۲۰‌میلیارد‌تومان رساند که بخش اصلی منابع این افزایش سرمایه در راستای تسویه بدهی با شرکت مادر (صندوق بازنشستگی کشوری) صرف خواهد شد. همچنین پیش‌بینی سود خالص هر سهم برای سال مالی آتی حدود ۳۳‌تومان به ازای هر سهم با سرمایه جدید و برای سال مالی بعد (منتهی به ۳۱ شهریور ۸۹) در محدوده ۴۶‌تومان برآورد می‌شود. البته مطابق اظهارات مدیران در مجمع، این برآوردها در زمره پیش‌بینی‌های محافظه کارانه محسوب می‌شوند و احتمال رشد درآمد شرکت نسبت به ارقام مزبور در آینده نیز وجود دارد.

Shahriary_Sh@yahoo.com