تداوم رشد فروش « افق»
دنیای‌اقتصاد - امیرعلی جراحی : شرکت فروشگاه‌های زنجیره‌ای افق‌کورش در سال ۱۳۸۸ تاسیس شد. این شرکت با توجه به اینکه همواره تخفیفاتی ارائه می‌کند و تنوع قابل‌توجهی را در محصولات خود به نمایش می‌گذارد، مورد توجه مشتریان زیادی است. یکی از اهداف بلندمدت این شرکت، تاسیس شعبه‌های متعدد در شهر‌های مختلف بوده، به نحوی که این فروشگاه زنجیره‌ای بتواند منبع اصلی تامین مواد مصرفی موردنیاز مردم شود. یکی از مسائلی که شرکت افق‌کورش تجربه می‌کند، این است که با گسترده‌شدن شعبه‌های آن در سراسر کشور، ساختار تامین کالا و تنوع محصولات در تمامی شعب با مشکلاتی همراه است. در صورت مدیریت درست و اصولی این شعبه‌ها می‌توان انتظار داشت که این ریسک کاهش پیدا کند و باعث شود سود شرکت حتی از قبل بیشتر شود. در خصوص سود سال ۱۴۰۱ «افق» باید گفت، با توجه به اینکه طی چند سال اخیر رشد بااهمیتی در میزان و مبلغ فروش این شرکت به چشم می‌خورد، می‌توان رشد سودآوری قابل‌توجهی را برای این شرکت پیش‌بینی کرد.
روند عملیات شرکت: محصولات شرکت فروشگاه‌های زنجیره‌ای افق‌کورش در چند گروه کالا دسته‌بندی می‌‌‌شوند و ۹قلم کالا شامل خوراکی، پروتئینی، شوینده، نوشیدنی، لوازم‌منزل سبک، پوشاک، دخانیات، غرفه‌ای و تجهیزات فروشگاهی هستند. بررسی آمار فروش شرکت نشان می‌دهد که گروه‌های خوراکی، پروتئینی و شوینده بیشترین درآمد را نصیب شرکت می‌کنند، به نحوی که به‌ترتیب ۴۶درصد، ۲۷درصد و ۲۰درصد از مبلغ فروش شرکت را تشکیل می‌دهند. بررسی روند میزان فروش شرکت فروشگاه‌های زنجیره‌ای افق‌کورش نشان می‌دهد که طی سال‌های ۱۳۹۷ تا ۱۴۰۰ این شرکت هر سال رشد نسبتا خوبی را تجربه کرده است. این آمار در چهارسال گذشته برابر با ۹۲۴میلیون، هزار و ۱۶۹ میلیون، هزار و ۴۳۴ میلیون و هزار و ۶۹۴ میلیون محصول بوده است. بنابراین در سه‌سال گذشته معادل ۲۷درصد، ۲۳درصد و ۱۸درصد رشد را تجربه کرده است. با توجه به اینکه در بیشتر شرکت‌های تولیدی بورسی و فرابورسی رشد تولید محصولات به چشم نمی‌‌‌خورد، هنگامی که در یک شرکت میزان تولید و فروش با رشد همراه می‌شود، آن شرکت مورد توجه قرار می‌گیرد. بررسی مبلغ فروش «افق» نشان می‌دهد که علاوه بر رشد میزان فروش، رشد نرخ محصولات نیز باعث ایجاد روند صعودی قابل‌توجه طی چهارسال اخیر شده است. از سال ۱۳۹۷ تا ۱۴۰۰ هر سال درآمد حاصل از فروش به ترتیب برابر با ۵هزار میلیارد تومان، ۹هزار میلیارد تومان، ۱۵هزار میلیارد تومان و ۲۴هزار میلیارد تومان بوده که معادل رشد سالانه ۷۴درصد، ۷۰درصد و ۵۳درصد طی سه‌سال گذشته است. به‌منظور بررسی صورت سود و زیان شرکت فروشگاه‌های زنجیره‌ای افق‌کورش می‌توان به تحلیل روند سه‌سود اصلی آن پرداخت. این سه سود عبارتند از سود ناخالص، سود عملیاتی و سود خالص. آمار‌ها حاکی از آن است که دو سود ناخالص و سود عملیاتی هر سال رشد قابل‌توجهی را نسبت به سال قبل‌تر تجربه کرده است؛ اما سود خالص با وجود روند صعودی تا سال ۱۳۹۹، افت اندکی را در سال ۱۴۰۰ به ثبت رسانده است. به‌طور میانگین سه سود شرکت طی سه‌سال اخیر رشدی برابر با ۹۴درصد، ۱۰۷درصد و ۲۴درصد را به ثمر رسانده است.
نسبت سهامداران شرکت: سهامداران شرکت فروشگاه‌های زنجیره‌ای افق‌کورش عبارتند از شرکت گروه مدیریت صنعت خرده‌فروشی کوروش، صندوق سرمایه‌گذاری.ا.ب.توازن کوروش و شرکت سرکلندپارس که به‌ترتیب مالک ۸۵درصد، ۴درصد و ۸/ ۱درصد آن هستند. همچنین شناوری سهام برابر با ۸درصد است که نشان می‌دهد مالکیت این شرکت کمتر در دست افراد حقیقی است.
تحلیل سود سال آینده
اگر متغیر‌های اثر‌گذار بر تحلیل سود ۱۴۰۱ شرکت فروشگاه‌های زنجیره‌ای افق‌کورش را به‌خوبی تخمین بزنیم، می‌توانیم با دقت نسبتا زیادی درآمد و سود آن را در سال آینده برآورد کنیم. در این تحلیل نرخ تورم برابر با ۴۰درصد، رشد نرخ دستمزد برابر با ۴۵درصد و رشد نرخ حمل‌ونقل برابر با ۳۵درصد در نظر گرفته شده است. با این مفروضات فروش سال ۱۴۰۱ شرکت افق کورش برابر با ۳۳هزار و ۷۸۸میلیارد تومان تخمین زده شده است و انتظار می‌رود رشدی معادل ۴۳درصد را نسبت به سال قبل تجربه کند. از این میزان فروش در حدود ۶هزار و ۶۶۶میلیارد تومان سود ناخالص و هزار و ۶۲۹میلیارد تومان سود خالص ساخته خواهد شد. مقایسه این دو سود با سال گذشته از رشد ۵۰درصد و ۴۵درصدی حکایت دارد. با در نظر گرفتن آخرین سرمایه ثبت‌شده برای شرکت مذکور، سود هر سهم افق‌کورش برابر با ۱۳۰تومان خواهد بود. با در نظر گرفتن آخرین قیمت سهم که برابر با هزار و ۵۰۰تومان است، نسبت قیمت بر سود تحلیلی شرکت برابر با ۵/ ۱۱واحد است. با توجه به اینکه میانه نسبت P/ E سهم برابر با ۳/ ۱۲واحد است، می‌توان اختلاف ۶درصدی را میان نسبت تحلیل‌شده و گذشته‌نگر مشاهده کرد.
ریسک‌های شرکت
از ریسک‌های تهدید‌کننده افق‌کورش می‌توان به پیچیدگی ساختار شرکت با توجه به توسعه جغرافیایی آن اشاره کرد. با توجه به هدف این شرکت که تاسیس بیش از ۴هزار شعبه در سراسر کشور است، گسترده شدن شرکت می‌تواند باعث به وجود آمدن ریسک‌های مختلفی مانند سخت‌تر شدن کنترل شرکت‌ها و همسو کردن آنها با هدف شرکت اصلی شود. برای کنترل این ریسک شرکت باید به استخدام مدیر‌های متعدد اقدام کند تا این ریسک تحت کنترل درآید.
وجود رقبای قدرتمند هم باعث ایجاد تهدید و ریسک بااهمیت شده است. این رقبا از طرفی به دلیل شبکه توزیع گسترده‌تر و پوشش کامل مناطق مختلف باعث سخت‌تر شدن فعالیت افق کورش شده‌اند و از طرف دیگر به دلیل تمایل مردم به خرید اجناس برند‌های خارجی، فروش این شرکت در معرض ریسک قرار می‌گیرد. اما با بهبود شبکه توزیع محصولات و همچنین افزایش کیفیت محصولات تولیدشده در داخل کشور، این ریسک‌ها کمرنگ‌تر خواهند شد. یکی دیگر از ریسک‌های مهم این شرکت را می‌توان بی‌ثباتی قیمت‌ها دانست. این بی‌ثباتی در نرخ کالا، نرخ مسکن، نرخ دلار و دیگر موارد هم دیده می‌شود. به طوری که نرخ اجاره برای شعبه‌های افق در حال افزایش است. این مساله خود به‌تنهایی باعث کاهش سودآوری شرکت خواهد شد. همچنین بی‌ثباتی باعث کاهش جذابیت سرمایه‌گذاری شده است؛ زیرا با نبود ثبات و فراگیر شدن عدم‌اطمینان در بازار‌های مختلف، سرمایه‌گذاران از وارد کردن پول خود در یک بازار یا شرکت واهمه خواهند داشت. نبود ثبات در سیاستگذاران نیز به چشم می‌خورد. با توجه به اینکه وضع قوانین یا تغییر آنها می‌تواند تاثیر قابل‌توجهی بر عملیات شرکت‌ها بگذارد، بنابراین نبود ثبات در این زمینه نیز می‌تواند سرشار از ریسک باشد. یکی دیگر از مواردی که باید به آن توجه کافی کرد، درآمد حاصل از سرمایه‌گذاری است. این درآمد در سال‌های مختلف دارای نوسان زیادی بوده است. طی سه‌سال گذشته این درآمد به ترتیب برابر با ۹۴میلیارد تومان، ۸۳۱میلیارد تومان و ۱۶میلیارد تومان یا رشد سالانه ۷۸۴درصد و منفی ۹۸درصد است. آن‌طور که به نظر می‌رسد، درآمد قابل‌توجه محقق‌شده در سال ۱۳۹۹ که در نیمه اول آن سال نیز به ثبت رسید، ناشی از فروش سرمایه‌گذاری‌های انجام‌شده در بورس بوده است. بنابراین این بخش از درآمد‌های غیر‌عملیاتی دارای ثبات نبوده و با شرایط موجود در بازار سهام رابطه مستقیم دارد.
