«کگهر» گزینه مناسب برای سرمایه‌گذاری دراز‌مدت
مقدمه و معرفی شرکت
منطقه معدنی گل‌گهر با داشتن معادن غنی از سنگ‌آهن، یکی از مطرح‌ترین قطب‌های فعال معدنی، صنعتی در خاور‌میانه است. این ذخایر معدنی در استان کرمان و در جنوب غربی شهرستان سیرجان واقع شده است.
برای تجهیز و اجرای عملیات استخراج آنومالی سنگ‌آهن شماره 3 منطقه گل گهر با برآورد ذخیره سنگ‌آهن 240 میلیون تنی، با هدف ایجاد ارزش افزوده و همچنین ایجاد و استفاده از زمینه‌های مستعد جذب سرمایه‌گذاری بین‌المللی و داخلی، تکمیل زنجیره تولید و توسعه برداشت‌های اقتصادی از منابع معدنی کشور، شرکت سنگ‌آهن گهرزمین به صورت سهامی‌خاص در سال 1383 تاسیس شده است. شرکت در سال 1397 به سهامی‌عام تبدیل و در همان سال سهام شرکت با نماد کگهر در بازار بورس عرضه شد. سرمایه شرکت هم اکنون بالغ بر 25هزار میلیارد ریال است و سهامداران عمده گهرزمین، شرکت معدنی و صنعتی گل گهر با 28درصد، شرکت گروه مدیریت سرمایه‌گذاری امید با 26درصد، شرکت سرمایه‌گذاری غدیر با 19درصد و شرکت سرمایه‌گذاری توسعه معادن و فلزات نیز با 19درصد مالکیت هستند.
شرکت ظرفیت تولید 15 میلیون تنی کلوخه، 15میلیون تنی سنگ‌آهن دانه‌بندی و 4 میلیون تنی کنسانتره را دارد و همچنین آغاز بهره‌برداری از خط تولید کنسانتره سنگ‌آهن با ظرفیت 3/ 4 میلیون تن در سال در مدت اخیر صورت گرفته است. در جدول شماره 1 خلاصه‌ای از وضعیت گذشته شرکت و همچنین برآورد سودآوری شرکت در سال‌های آتی نشان داده شده است.
مقدار تولید و فروش:
میزان تولید گندله برای سال‌های 1400 و 1401، به ترتیب 2/ 2 و 4میلیون تن برآورد شده است. میزان تولید سنگ‌آهن دانه‌بندی برای سال جاری و سال آینده 6/ 4 و 5میلیون تن برآورد شده است. تولید کلوخه برای هر دو سال 5/ 17میلیون تن و تولید سنگ‌آهن دانه‌بندی شده به ترتیب 5/ 7 و 9میلیون تن فرض شده است. میزان فروش گندله برای هر دو سال برابر تولید فرض شده است. درصدی از تولیدات سایر محصولات شرکت، خود مصرفی می‌شود و برای سال 1400 فروش 5/ 1میلیون تنی سنگ‌آهن دانه‌بندی، 10میلیون تنی کلوخه و 4/ 2میلیون تنی کنسانتره پیشبینی شده است. برای سال 1401 نیز فروش محصولات مذکور به ترتیب 5/ 2، 5/ 8و یک میلیون تن پیشبینی شده است.
نرخ فروش:
نرخ ریالی شمش داخلی فخوز برای ادامه سال جاری 12.455 تومان بر کیلوگرم و برای سال 1401، 13.617 تومان بر کیلوگرم برآورد شده است. نسبت نرخ فروش گندله به شمش فخوز 31درصد و کنسانتره 23درصد، سنگ‌آهن دانه‌بندی 11درصد و کلوخه 9درصد برآورد شده است. با توجه به نسبت‌های مذکور نرخ فروش گندله برای سال‌های 1400 و 1401 به ترتیب 3.861 و 4.221 تومان، نرخ فروش کنسانتره 2.864 و 3.131 تومان، نرخ فروش سنگ‌آهن دانه‌بندی 1.370 و 1.497 تومان و نرخ فروش کلوخه سنگ‌آهن 1.210 و 1.225 تومان بر کیلوگرم محاسبه شده است.
نرخ دلار:
با توجه به کسری بودجه 300 تا 400 هزارمیلیارد تومانی دولت برای سال جاری و به نتیجه نرسیدن مذاکرات وین، دلار نیمایی 23.500 تومانی برای ادامه سال جاری و 26.700 تومانی برای سال آینده برآورد شده است.
هزینه‌های موثر:
شرکت هزینه مواد اولیه ندارد، چرا که مواد مورد نیاز خود را به طور کامل از معادن خود استخراج می‌کند. هزینه قرارداد خدمات تولید برای استخراج از معادن، برای سال 1400، 4.066 و برای سال 1401، 5.083 میلیارد تومان برآورد شده است. شرکت به علت بهره‌برداری از معادن، حق انتفاع پرداخت می‌کند. هزینه حق انتفاع سال 1400، معادل 9.502 میلیارد تومان و سال 1401، معادل11.913 میلیارد تومان محاسبه شده است. هزینه انرژی با توجه به نرخ‌های جدید برق و گاز صنایع، برای سال جاری 80 میلیارد و برای سال 1401،حدود 88میلیارد تومان محاسبه شده است. هزینه عمومی اداری سال جاری 641 و سال آینده 805 میلیارد تومان پیشبینی شده است.
مروری بر پتانسیل‌ها و ریسک‌های شرکت
از پتانسیل‌های شرکت می‌توان از موقعیت جغرافیایی مناسب و وجود منابع عظیم سنگ‌آهن در منطقه، امکان افزایش ظرفیت و تکمیل زنجیره تولید اعم از خطوط بعدی کنسانتره و آهن‌اسفنجی، داشتن پروژه‌های توسعه‌ای و تسهیلاتی متعدد، وابستگی به نرخ شمش و دلار، حاشیه سود مناسب شرکت، داشتن هزینه‌های ریالی و درآمد دلاری و پتانسیل افزایش ضریب‌های فروش گندله و کنسانتره نام برد. همچنین از ریسک‌های شرکت می‌توان به افزایش حقوق دولتی یا تغییر سایر قوانین و مقررات دولتی، قطعی برق و کمبود آب و قطعی گاز، افزایش هزینه‌های انرژی و مشکلات احتمالی حمل‌ونقل اشاره کرد.
نظر کارشناسی
با توجه به مفروضات ذکر شده و سود‌های برآوردی محاسبه شده، نسبت قیمت به سود (P/ E) آینده‌نگر سهم با فرض سود چهار فصل آتی و با توجه به قیمت 5هزار تومانی فعلی سهم، در سطح 9 واحد قرار می‌گیرد. P/ E تاریخی صنعت سنگ‌آهن 5/ 7 واحد و میانگین P/ E آینده‌نگر شرکت‌های هم‌گروه با مفروضات مشابه در حدود 7 واحد است. مقایسه نسبت‌های قیمت به درآمد گفته شده نشان می‌دهد سهم در حال حاضر و در قیمت‌های فعلی نسبت به شرکت‌های مشابه هم‌گروه اندکی دارای نسبت P/ E بالاتری است، اما در صورت تغییرات در متغیر‌های کلان ورودی مثل نرخ دلار و نرخ شمش فولاد و افزایش سود برآوردی، همچنین نگاه آینده‌نگر با توجه به طرح‌های توسعه شرکت، کگهر را می‌توان از گزینه‌های مناسب سرمایه‌گذاری بلندمدت به شمار آورد.
