ترجمه: دکتر پرویز پیری

تنظیم: حافظ علی‌پور

بخش هفتم

مبانی روش محاسبه وزنی شاخص باید به صورت شفاف تعریف شده و به صورت گسترده انتشار یابند. این مبانی باید شامل استانداردهای عینی برای عرضه اولیه‌ها و پس از آن باشند. روش‌های متنوعی جهت حصول اطمینان لازم از تعادل شاخص و دشوارتر ساختن دستکاری وجود دارد.

علاوه بر این، الزامات مربوط به زمان‌بندی محاسبه و اعلام سطح شاخص می‌تواند موجب کاهش احتمال دستکاری باشد. بدون چنین الزاماتی، به طور نمونه ترمیم شاخص سهام می‌تواند فرصتی برای دستکاری به دست دهد. برای اطمینان از اینکه اوراق بهادار تشکیل‌دهنده بازار معاملات از نقدینگی کافی برخوردارند، ممکن است حوزه‌های قانونی مجبور به وضع الزاماتی نظیر حداقل سرمایه‌گذاری، حجم معامله ماهیانه، متوسط قیمت نهایی بر مبنای حجم و متوسط وزنی انواع سهام شوند. این الزامات به صورت بالقوه به منظور تقلیل پتانسیل دستکاری در شاخص طراحی شده یا می‌شوند.

۲-۳. بازار اوراق مشتقه

۱-۲-۳. طراحی قرارداد

اگر بندهای قرارداد اوراق مشتقه پاسخگوی دقیق نیازهای بازارهای خاص دارویی‌های زیرمجموعه باشند، قراردادهای مشتقه بهتر عمل می‌کنند و نسبت به تقلب، کمتر ‌آسیب‌پذیر می‌شوند. همچنین احتمال ایجاد اختلال در بازارهای نقدی کمتر خواهد بود. طراحی یک قرارداد مشتقه که بتواند با دارایی بازار نقدی زیرمجموعه هماهنگ باشد، نیازمند درک تفضیلی و کامل از شاخصه‌ها و جنبه‌های اجرایی بازار نقدی مربوطه است. درک بازار نقدی در مورد یک دارایی در ارزیابی جزئیات یک قرارداد مشتقه در برگیرنده آن دارایی، نقش حیاتی را دارد. قیمت‌گذاری نقدی، سیستم‌های تحویل و تاریخچه تولید، مصرف و عرضه دارایی زیرمجموعه باید مورد توجه خاص قرار گیرند. به منظور حصول اطمینان از مناسب بودن طراحی قرارداد، برخی حوزه‌ها قوانین یا دستورالعمل‌هایی وضع کرده‌اند که از بورس‌ها می‌خواهد قوانینی را برای تحویل در محل، اندازه و تفاوت‌های قیمت محلی را فراهم آورد تا به سمت جلوگیری حداقل‌سازی دستکاری یا جلوگیری از تراکم یا تغییر قیمت ناگهانی دارایی‌های معاملاتی در بازار حرکت کند. اگر دستورالعمل‌های یک بورس چنین اهدافی را تامین نکند. قانون‌گذار قدرت این را خواهد داشت که تقاضای تغییر در قوانین را کند. با توجه به وجود قراردادهای اختیار معامله، بسیاری از قراردادها دارای بندهای استاندارد مثل ماهیت و میزان دارایی مرتبط، تاریخ انقضا، قیمت اعمال، محدودیت‌های موقعیتی، آیا اوراق اختیار خرید است یا فروش و آیا این اختیار یک تحویل فیزیکی است یا یک قرارداد بر پایه نقدی، می‌باشند.

۲-۲-۳. محدودیت‌های موقعیتی

به منظور دستیابی به سلامت بازار، اجزای طرح می‌توانند با تدابیر ساختاری مشخص پیرامون معامله قرارداد مشتقه، دستکاری در بازار را به تاخیر بیاندازند. یکی از تدابیری که در برخی حوزه‌ها اتخاذ می‌شود، محدود کردن حجم موقعیت‌هایی است که مشترکان بازار می‌توانند داشته باشند.