شروین شهریاری

پرسش از خواننده ای بدون ذکر نام: سهام توسعه صنایع بهشهر پس از افت قیمت سنگین در چند سال اخیر کماکان روند خنثی و کاهشی دارد. علت عدم توجه به این سهم در چیست؟ پاسخ: توسعه صنایع بهشهر یک شرکت هلدینگ سرمایه‌گذاری است، یعنی به تنهایی فاقد فعالیت تولیدی بوده و سهام مجموعه ای از شرکت‌های غذایی و بهداشتی و بانکی را مدیریت می‌کند.‌ بنابراین برای تحلیل وضعیت آن باید از روش برآورد خالص ارزش دارایی‌ها (NAV) استفاده کرد‌.

ارزش دارایی‌های بورسی این شرکت برابر ۱۶۲ریال به ازای هر سهم است. اما پتانسیل‌های «وبشهر» در سبد خارج بورسی آن نهفته است‌؛ جایی که با قیمت تمام شده ۲۲۸میلیارد تومانی، این شرکت به ازای هر سهم ۱۲۵تومان دارایی (به قیمت تمام‌شده) دارد. بنابر محاسبات در صورتی ‌که دارایی‌های خارج بورسی (سهام روغنی، قندی و شوینده) بر مبنای حداقل نسبت قیمت به درآمد بورسی (P/E=۴) ارزش‌گذاری شوند و قیمت سهم اقتصاد نوین (توسعه بهشهر ۳۸‌درصد مالکیت بانک اقتصاد نوین را به صورت مستقیم و غیرمستقیم در اختیار دارد) نیز بر مبنای بهای بلوک معامله شده در سال قبل، ۳۲۰۰ریال ارزش‌گذاری شود، ارزش دارایی‌های توسعه صنایع بهشهر برابر ۲۴۶۴ ریال به دست می‌آید که در نهایت با توجه به بدهی ۱۵۰میلیارد تومانی شرکت به رقم ۱۶۳تومان برای خالص ارزش دارایی‌های بورسی و خارج بورسی به ازای هر سهم می‌رسیم‌. گفتنی است «وبشهر» اخیرا با تغییرات مدیریتی نیز مواجه شده که این مساله در تعیین روند آتی فعالیت این هلدینگ بزرگ بورسی از اهمیت بالایی برخوردار است.

shahriary-sh@yahoo.com