پرسش و پاسخ (۸۸۹۸۰۴۵۶)

شروین شهریاری

پرسش از آقای سهیل رضوی از طریق پست الکترونیک: آزاد‌سازی قیمت محصولات پتروشیمی‌چه تاثیراتی بر شرکت‌های پتروشیمی‌حاضر در بورس خواهد گذاشت؟ اخباری که در مورد آزاد‌سازی قیمت محصولات پتروشیمی‌منتشر شده همچون سایر اخبار اخیر(نظیر آزادسازی سیمان، حقوق بهره‌برداری از معادن و …) کلی، ابهام‌انگیز و بدون ارائه جزئیات بوده و دقیقا مشخص نشده چه محصولاتی دقیقا از چه زمانی از شمول نرخ‌گذاری خارج خواهند شد که جا دارد به منظور جلوگیری از ابهام، شفاف‌سازی لازم توسط مسوولان ذی‌ربط و شرکت‌ها صورت پذیرد؛ اما به طور کلی با فرض آزاد‌سازی کامل شرکت‌هایی نظیر پتروشیمی‌اراک و اصفهان با توجه به حذف تخفیف قیمت خوراک و عدم رشد متناسب درآمد فروش، تاثیر متفاوتی از این مصوبه دریافت خواهند کرد. پتروشیمی‌آبادان، خارک و فن‌آوران تاثیر خاصی از این بابت نمی‌پذیرند، اما تحول مثبت شگفت در مورد پتروشیمی ‌شیراز، پتروشیمی‌خراسان (در راه بورس)، اوره و آمونیاک غدیر و بسیاری از شرکت‌های پتروشیمی‌ خارج بورسی خواهد بود.

پرسش بدون ذکر نام از طریق ایمیل: آیا شرکت قطعات اتومبیل ایران با توجه به پیش‌بینی سود ۱۱۳‌تومانی و نسبت P/E کمتر از ۲ به سود اعلامی‌دست خواهد یافت؟

فعالیت شرکت قطعات اتومبیل ایران دارای ماهیت «سرمایه‌گذاری» است، بنابراین باید از روش شرکت‌های این گروه مورد تحلیل و ارزیابی قرار گیرد.

درآمد حاصل از سرمایه‌گذاری‌های «ختوقا» بر اساس مصوبه مجمع عمومی ‌عادی سالانه شرکت‌های سرمایه‌پذیر در حساب‌ها شناسایی و ثبت می‌شود، بنابراین با توجه به اینکه همه شرکت‌های زیر مجموعه سال مالی منتهی به اسفند ۸۶ دارند، بخش عمده درآمد شرکت (۶۴‌درصد) در گزارش ۱۲ ماهه در بهار ۸۷ شناسایی خواهد شد. مجموعا در سرفصل «سود حاصل از سرمایه‌گذاری‌ها» به نظر می‌رسد در صورت تحقق پیش‌بینی سود شرکت‌های زیر مجموعه و تقسیم نقدی آنها مطابق پیشنهاد تقسیم سود فعلی، این سرفصل درآمدهای «ختوقا» (‌معادل ۱/۸میلیارد تومان) در سال جاری تحقق خواهد یافت.

در بخش فروش سرمایه‌گذاری‌ها، شرکت پیش‌بینی فروش ۱۰‌درصد رینگ مشهد و بلوک ۵۱‌درصدی اگزوز خودرو خراسان (خارج بورسی) را در سال جاری کرده است که با توجه به بهای ناچیز تمام شده این سرمایه‌گذاری‌ها، سودی معادل ۷/۴میلیارد تومان از این محل پیش‌بینی شده است. اقدامات انجام شده جهت فروش سهام اگزوز خودرو (به مبلغ ۸/۳‌میلیارد تومان) اگر چه در اظهارنظر برای حسابرس روشن نبوده است، اما با توجه به سوابق این شرکت و استراتژی گروه ایران خودرو و بازار‌ساز مجموعه ( سرمایه‌گذاری سمند) به نظر می‌رسد، این معامله نیز در اواخر سال مالی به صورت درون گروهی برنامه‌ریزی و انجام شده و درآمد مربوطه محقق شود.

درآمدهای متفرقه (به مبلغ ۳/۲میلیارد تومان) که ۱۷‌درصد از سود خالص شرکت ( ۱۹۲‌ریال به ازای هر سهم) را در سال جاری تشکیل می‌دهد مربوط به سود فروش زمین در بلوار خیام مشهد است. گفتنی است در تحلیل بنیادی، فروش دارایی‌های ثابت از آنجا که قابلیت تکرار در سال‌های مالی آتی را ندارند، معمولا با P/E «یک واحد» در تحلیل لحاظ می‌شوند. پیش‌بینی تقسیم سود شرکت نیز در آخرین گزارش از ۸۰‌درصد به ۷۰‌درصد کاهش یافته است.

در مجموع با مفروضات این تحلیل به نظر می‌رسد، گروه صنعتی قطعات اتومبیل در سال جاری به پیش‌بینی سود خود دست خواهد یافت، اما جهت اظهار نظر در مورد رشدP/E، با توجه به کلیت وضعیت صنعت خودرو در بورس تهران و چالش‌های آتی، باید چشم انتظار تحولات آینده صنعت خودرو در کشور بمانیم.