شروین شهریاری
پرسش از خوانندگان محترم از طریق تلفن: اثر کاهش قیمت نفت بر شرکت پالایش نفت اصفهان را چگونه ارزیابی می‌کنید؟

پاسخ: مطالعه صورت سود و زیان شرکت پالایش نفت اصفهان نشان می‌دهد که «شپنا» دارای حاشیه سود مشخصی بوده که این مارجین رابطه مستقیمی با میزان تخفیف دریافتی شرکت در قیمت خوراک (نفت خام) دارد. بر اساس آخرین پیش بینی بودجه ارائه شده توسط شرکت، میزان این تخفیف در سال 87، 6درصد و حاشیه سود ناخالص «شپنا» نیز حدود 6 درصد خواهد بود.
حال برای درک تاثیر تغییرات قیمت نفت بر شرکت یک نمونه فرضی را مطرح می‌کنیم:
فرض کنید شرکت «الف» دارای حاشیه سود ثابت 5درصد در فعالیت خود است. حجم فروش این شرکت برابر A بوده و بدین ترتیب بهای تمام شده نیز 95/0 A خواهد بود. جدول زیر وضعیت شرکت فرضی را در این حالت نشان می‌دهد:


حال شرایطی را در نظر بگیرید که درآمد فروش شرکت به واسطه افزایش قیمت محصولات با 100 درصد رشد مواجه شود. وضعیت شرکت «الف» را در چنین شرایطی در جدول زیر مشاهده می‌کنید:


همانطور که ارقام دو جدول مقایسه ای فوق نشان می‌دهند، سودآوری شرکت «الف» با رشد درآمد فروش با افزایش مواجه می‌شود و البته این در شرایطی است که حاشیه سود ناخالص شرکت تغییر نکرده است.
تفسیر این مطلب بدین معناست که افزایش درآمد فروش، حجم سودآوری شرکت را به‌رغم ثبات حاشیه سود افزایش داده است.
درمورد شرکت پالایش نفت اصفهان نیز مطابق الگوی فوق می‌توان استنباط مشابهی را مطرح کرد. البته با توجه به تعدد پارامترهای تاثیرگذار بر سودآوری شرکت، تحقق الگوی فوق عینی نبوده است؛ بلکه صرفا به منظور درک بهتر مطلب به آن اشاره شده است.
بدین ترتیب می‌توان انتظار داشت که رشد قیمت نفت به طور کلی در راستای افزایش سودآوری «شپنا» ارزیابی شود که البته گزارش عملکرد شرکت در ۳ ماه نخست (دوره ای
که قیمت نفت رو به افزایش بود) نیز تائید کننده این مطلب است. البته در خصوص رابطه قیمت نفت با سودآوری شرکت باید به این نکته توجه داشت که تغییرات قیمت جهانی نفت خام به طور کلی رابطه خطی با قیمت محصولات پالایشگاهی ندارد و قیمت محصولات مزبور با یک فاز تاخیر و با آهنگ متفاوتی نسبت به قیمت نفت تغییر می‌کند.
بنابراین با توجه به تنوع تولیدات «شپنا»، برای اظهار نظر دقیق در خصوص روند تغییرات سودآوری شرکت و قیمت فروش محصولات باید به انتظار انتشار گزارش جدید به همراه اطلاعات تکمیلی که احتمالا همراه با گزارش ۶ ماهه به بازار اعلام خواهد شد، بمانیم.
پرسش از آقای احمدی از شهر میانه از طریق تلفن: تاثیر نوسانات قیمت جهانی مس بر شرکت جوشکاب یزد چگونه خواهد بود؟
پاسخ: در خصوص تحلیل سهام جوشکاب یزد مطلب مشروحی در روزهای ۱۴ و ۱۵ مهر ماه ۸۷ به چاپ رسیده است که در راستای پاسخ به این پرسش می‌توانید به آن مراجعه کنید.
Shahriary_sh@yahoo.com