شروین شهریاری
درخواست از خواننده‌ای بدون ذکر نام از طریق تلفن: لطفا یک تحلیل بنیادی از وضعیت شرکت جوشکاب یزد ارائه دهید.

پاسخ: صنایع جوشکاب یزد از زیر مجموعه‌های شرکت گسترش صنایع پیام است که بر خلاف کارنامه ناموفق شرکت‌های این هلدینگ، عملکرد نسبتا مناسبی در زمینه فعالیت عملیاتی و سودآوری در سال‌های اخیر داشته است. تولیدات این شرکت کوچک عمدتا به انواع کابل جوش و برق فشار قوی و ضعیف اختصاص دارد. در ادامه برای بررسی وضعیت بنیادی شرکت از تجزیه و تحلیل مقایسه‌ای چند نسبت مهم مالی استفاده می‌کنیم:
۱ - نسبت‌های نقدینگی: به جدول زیر توجه کنید:

مطالعه نسبت‌ها در این بخش نشان می‌دهد که «بکاب» در سال‌های اخیر با مشکل کمبود نقدینگی مواجه بوده که البته این مساله اخیرا بهبود یافته است. علت این بهبود نیز عمدتا به دو عامل مربوط است: اول؛ افزایش صد‌درصدی سرمایه شرکت در سال گذشته از محل مطالبات و آورده نقدی که با توجه به‌درصد تقسیم سود بالای این شرکت، فشار بر بدهی جاری و سرمایه در گردش شرکت را کاهش داده است. دوم؛ مدیریت مناسب شرکت در زمینه تولید و وصول مطالبات نیز در افزایش نقدینگی شرکت موثر بوده است. جدول زیر با بررسی دو نسبت فعالیت، این مساله را تایید می‌کند:

همان گونه که ارقام جدول نشان می‌دهند، دو نسبت گردش کالا و وصول مطالبات طی سال‌های اخیر با بهبود مواجه شده‌اند. این مساله نشان می‌دهد که شرکت در زمینه مدیریت تولید و نیز دریافت مطالبات، روند رو به رشدی داشته است. این رویه با توجه به طیف مشتریان شرکت (که عمدتا دولتی هستند) قابل توجه بوده و پیش‌بینی می‌شود با تداوم این روند، توان نقدینگی شرکت در آینده باز هم افزایش یابد.
2 - نسبت‌های بازدهی : به جدول زیرتوجه کنید:

ارقام جدول فوق نشان می‌دهد که بازده دارایی‌ها در «بکاب» از روند با ثبات و پایداری برخوردار است بنابراین، می‌توان گفت توسعه دارایی‌ها با تغییرات سودآوری شرکت هماهنگ است. نسبت بازده حقوق صاحبان سهام نیز در جوشکاب به نحو غیر متعارفی بالا است که علت این مساله به کوچک بودن سرمایه شرکت مربوط می‌شود و ضرورت افزایش سرمایه را خاطر نشان می‌کند. گفتنی است جوشکاب یزد به استناد مصوبه مجمع فوق‌العاده در خرداد ماه 1386، مجوز یک افزایش سرمایه صددرصدی دیگر ( تا سقف 08/3 میلیارد تومان) را در اختیار هیات مدیره قرار داده است.
اکنون به جدول زیر توجه کنید که در آن روند مقایسه چند مارجین مهم شرکت نمایش داده شده است:

در تفسیر ارقام این جدول می‌توان گفت که روند نسبت‌های سودآوری شرکت از ثبات مناسبی برخوردار است.
این مساله با توجه به افزایش شدید قیمت مس (که 85‌درصد ماده اولیه را تشکیل می‌دهد) جالب توجه است. در حقیقت این رویه نشان می‌دهد که جوشکاب با موفقیت، اثر افزایش بهای تمام شده را به خریداران نهایی محصول منتقل کرده و بدین ترتیب حاشیه سود شرکت حفظ شده است. بنابر این به نظر می‌رسد در صورت تداوم افت قیمت جهانی مس و با در نظر گرفتن قدرت چانه‌زنی شرکت در زمینه تعیین نرخ فروش محصولات، امکان افزایش سودآوری «بکاب» در سال مالی منتهی به 31 شهریور 88 وجود داشته باشد که بررسی این مساله به همراه ارزش‌گذاری سهام جوشکاب یزد را به مطلب فردا موکول می‌کنیم.
Shahriary_sh@yahoo.com