ریسک و بازده

ملی سرب و روی - ۲۰ تیر ۹۰

عوامل موثر بر قیمت و بازدهی هر سهم را می‏توان به دو گروه تجزیه کرد؛ گروه نخست مرتبط با تاثیری است که هر سهم از عوامل کلی اقتصاد می‏پذیرد و گروه دوم وابسته به متغیرهایی است که تنها به خود همان سهم مربوط می‌باشد. متغیرهای اقتصادی مختلفی را می‏توان به عنوان عامل تاثیرگذار روی بازده سهام در نظر گرفت اما اگر بخواهیم یک متغیر را به عنوان تاثیرگذارترین متغیر انتخاب کنیم بهترین انتخاب شاخص بازار سرمایه است.

عوامل موثر بر قیمت و بازدهی هر سهم را می‏توان به دو گروه تجزیه کرد؛ گروه نخست مرتبط با تاثیری است که هر سهم از عوامل کلی اقتصاد می‏پذیرد و گروه دوم وابسته به متغیرهایی است که تنها به خود همان سهم مربوط می‌باشد. متغیرهای اقتصادی مختلفی را می‏توان به عنوان عامل تاثیرگذار روی بازده سهام در نظر گرفت اما اگر بخواهیم یک متغیر را به عنوان تاثیرگذارترین متغیر انتخاب کنیم بهترین انتخاب شاخص بازار سرمایه است. برای سادگی، تمام عوامل انحصاری که تنها بر یک سهم مؤثر هستند را نیز در یک عامل خلاصه می‏کنیم. به این ترتیب می‏توان مدل معروف به مدل بازار را ساخت. مطابق این مدل ، بازده هر سهم از دو عامل تشکیل می‌گردد که یک جزء آن ناشی از بازار است که ضریب تاثیر پذیری سهم از بازار را بتا می‌نامند؛ جزء دیگر بازده هر سهم مربوط به خود سهم است که آلفا نامیده می‌شود. به بیان آماری، این مدل از رگرسیون بازده هر سهم بر شاخص بازار، حاصل می‌شود که عرض از مبدأ رگرسیون آلفا و شیب رگرسیون نیز همان ضریب بتا است.

به عنوان مثال اگر متوسط بازده سهمی ۱۵%، بتای آن ۰/۵ و بازده بورس ۲۰% باشد، ۱۰%= ۰.۵×۲۰% از بازده آن متاثر از بازار و آلفای آن برابر ۵% بوده است یعنی به طور متوسط، ۵% از بازده آن سهم مستقل از وضع کلی بازار و مختص خود شرکت و ۱۰% از بازدهی متاثر از وضع کلی بازار بوده‌است.

در این مدل از داده های تاریخی جهت محاسبه آلفا و بتا استفاده شده و بدیهی است ممکن است اتفاقات آتی متفاوت از روند گذشته سهم باشد.

مطابق محاسبات این مدل، در طول ۳ سال گذشته، میانگین بازده سالیانه ملی سرب و روی ۱۲۲%، بتای آن ۲۹/۲ و میانگین بازده سالیانه بورس در این مدت ۲۷% بوده است. بنابراین حدود ۶۲% (که از ضرب ۲۷% و ۲۹/۲ به‏دست می‌آید) از بازده این شرکت متاثر از بازار و آلفای آن برابر ۶۰% بوده است؛ یعنی به طور متوسط، ۶۰% از بازده این سهم مستقل از وضع کلی بازار و مختص خود شرکت و ۶۲% از بازدهی متاثر از وضع کلی بازار بوده‌است.

www.savbroker.com