یک تحلیلگر ارشد بازار سرمایه با ارائه پیشنهادی درباره نحوه تامین مالی پروژه‌ها از طریق بازار سرمایه و پتانسیل‌های بالقوه در آن گفت: اوراق مشارکت با سررسید بیش از ۵ سال و به صورت سریالی راهگشای مشکل پروژه‌های بزرگ مالی با در نظر گرفتن دوران بهره‌برداری است. به گزارش خبرگزاری فارس، سید فرهنگ حسینی، تحلیلگر ارشد بازار سرمایه معتقد است، در شرایطی که روزانه بیش از ۵۰۰ میلیارد تومان در بورس اوراق بهادار تهران و بیش از این رقم در بورس کالا معامله می‌شود، اما بورس اوراق بهادار در تامین مالی طرح‌ها و پروژه‌ها نقش واقعی خود را ایفا نمی‌کند. وی با بیان اینکه، اکنون هزینه لازم برای ساخت یک پروژه نیمه تمام فولادی یا پتروشیمی در حدود گردش مالی یک روز بورس تهران است، گفت: در این باره، تحرکی برای انتقال منابع از بازار ثانویه به بازار اولیه وجود ندارد. حسینی تاکید کرد: از سوی دیگر تجارب موفق و بازدهی فوق العاده شرکت‌هایی مانند سرمایه‌گذاری معادن و فلزات، سرمایه‌گذاری امید، سرمایه‌گذاری غدیر، سرمایه‌گذاری صندوق بازنشستگی و برخی زیرمجموعه‌های تامین اجتماعی و پترول با حضور و سرمایه‌گذاری این شرکت‌ها در بازار اولیه محقق شده است. وی با تاکید بر اینکه تامین مالی یکی از مهم‌ترین مشکلات در ساخت پروژه‌ها و طرح‌های نیمه‌تمام از جمله طرح‌های هفت‌گانه فولادی، طرح‌های استانی پتروشیمی و بسیاری از پروژه‌های نفت، گاز و پتروشیمی است، گفت: عدم تامین مالی به موقع و کافی سبب طولانی شدن دوره ساخت، افزایش هزینه‌های ساخت و از دست دادن فرصت‌ها از جمله بهره‌برداری از میادین مشترک گازی پارس جنوبی یا افزایش هزینه واردات فولاد به کشور می‌شود. تحلیلگر ارشد کارگزاری تامین سرمایه نوین، با اشاره به اینکه در شرایط تحریم و عدم ارائه فاینانس خارجی، بسیاری از پروژه‌ها دچار رکود شده است، خاطرنشان کرد: حال آنکه با توجه به لزوم درون‌زا بودن تولید در اقتصاد مقاومتی، اتکا و تامین منابع مالی از محل داخلی لازم است. حسینی افزود: با توجه به حجم ۵۰۰ تا ۶۰۰ هزار میلیارد تومانی نقدینگی کشور، لزوم بهره‌گیری کارآ و مؤثر از این منابع در جهت تولید ضروری به نظر می‌رسد، از سوی دیگر در شرایط فعلی، خصوصی‌سازی در بورس و بازارهای مالی به واگذاری شرکت‌های بورسی به شرکت‌های فعال و سودآور محدود شده است که این موضوع مشارکت واقعی در اقتصاد را کاهش می‌دهد. وی با بیان اینکه، لازم است تا سرمایه‌گذاران مراحل اولیه امکان سرمایه‌گذاری را دارا باشند، گفت: در این شرایط باید میان پروژه‌ها و تامین مالی تعادل و توازنی ایجاد شود. وی درباره میزان استقبال از اوراق مشارکت دولتی، تصریح کرد: اوراق مشارکت‌های ۲۰درصد دولتی عمدتا با اقبال سرد بازار روبه‌رو می‌شوند،باز خرید اوراق مشارکت در زمان کوتاهی پس از سررسید بر کارآیی اوراق مشارکت به عنوان ابزار تامین مالی بلندمدت تردید ایجاد می‌کند. حسینی در این باره افزود: اوراق مشارکت در دوران ساخت به فشار سنگین نقدینگی ناشی از پرداخت بهره‌های دوره بر شرکت‌ها منجر می‌شود که نهایتا توجیه‌پذیری انتشار اوراق مشارکت را از بین می‌برد. این کارشناس بازار سرمایه با ارائه راهکاری، تاکید کرد: در این حالت لازم است تا امکان انتشار اوراق بدون کوپن(و با بهره بیش از بهره فعلی اوراق مشارکت و لحاظ نمودن بهره مرکب) و بازار ثانویه آن فراهم شود، تا تامین مالی بلندمدت برای ساخت پروژه‌ها میسر شود؛ همچنین اوراق به صورت بلندمدت بیش از ۵ سال منتشر شود، چراکه با توجه به زمان ۳ تا ۵ سال ساخت، فرصت کافی در دوران بهره‌برداری وجود ندارد و شرکت‌ها در بیشتر مواقع در پیش از زمان بهره‌برداری یا اوایل آن با سررسید شدن اوراق مشارکت مواجه می‌شوند. وی ادامه داد: اوراق مشارکت با سررسید بیش از ۵ سال و به صورت سریال راهگشای این مشکل است، مزیت سریال بودن سبب می‌شود تا شرکت در یک زمان مشخص نیازمند پرداخت نقدینگی سنگینی به دارندگان اوراق نباشد و در طول زمان اقدام به بازپرداخت می‌کند، از سوی دیگر، نگرانی سرمایه‌گذاران و سهامداران خرد از عدم تکمیل پروژه در زمان مقرر برطرف می‌شود. حسینی درباره راهکارهای جلوگیری از عدم تکمیل پروژه‌‌ها، تصریح کرد: این مساله‌ در مواردی از جمله تاخیر تامین مالی یا برآورد ناصحیح از هزینه‌های ساخت یا عدم استفاده از پیمانکار متخصص رخ می‌دهد، ساختار اوراق استصناع و حضور ناظر و ضامن ساخت در کنار سایر ارکان اوراق استصناع می‌تواند منجر به ساخت شرکت در زمان مقرر شود. با این حال ناظر و ضامن ساخت در پذیره‌نویسی سرمایه شرکت‌ها نیز می‌تواند منجر به اقبال سرمایه‌گذاران شود. این تحلیلگر ارشد بازار سرمایه از راهکارهای دیگر برای جذابیت اوراق، ایجاد مشارکت در دوران بهره‌برداری دانست و افزود: این مساله‌ به‌این معنا است که تا زمان مشخصی از زمان بهره برداری، خریدار یا دارنده اوراق در درصدی از سود شرکت مشارکت داشته باشد یا ارائه اوراق قابل تبدیل به سهام، یا حتی ارائه حق خرید (وارانت) می‌تواند انگیزه سرمایه‌گذاران را برای خرید اوراق مشارکت پروژه‌ها افزایش دهد.