آثار احتمالی افزایش نرخ سود بانکی بر بازار سرمایه

امیرمهدی صبائی* آثار افزایش نرخ سود بانکی بر بازار سرمایه را می‌توان در سه گروه دسته‌بندی کرد: ۱. یکی از هزینه‌های مترتب بر شرکت‌ها، که در صورت سودو زیان نیز قابل مشاهده است، هزینه‌های مالی است. امیرمهدی صبائی* آثار افزایش نرخ سود بانکی بر بازار سرمایه را می‌توان در سه گروه دسته‌بندی کرد: ۱. یکی از هزینه‌های مترتب بر شرکت‌ها، که در صورت سودو زیان نیز قابل مشاهده است، هزینه‌های مالی است. هزینه مالی بخشی از هزینه‌های شرکت است که به دلیل تامین مالی و اخذ تسهیلات باید پرداخت کند. در اثر افزایش نرخ سود بانکی، بهای تمام شده پول و به تبع آن، هزینه تامین مالی شرکت‌ها افزایش می‌یابد که سبب کاهش حاشیه سود آنها شده و ارزش سهام شرکت‌ها نیز به همین نسبت کاهش می‌یابد.

امیرمهدی صبائی* آثار افزایش نرخ سود بانکی بر بازار سرمایه را می‌توان در سه گروه دسته‌بندی کرد: 1. یکی از هزینه‌های مترتب بر شرکت‌ها، که در صورت سودو زیان نیز قابل مشاهده است، هزینه‌های مالی است. امیرمهدی صبائی* آثار افزایش نرخ سود بانکی بر بازار سرمایه را می‌توان در سه گروه دسته‌بندی کرد: 1. یکی از هزینه‌های مترتب بر شرکت‌ها، که در صورت سودو زیان نیز قابل مشاهده است، هزینه‌های مالی است. هزینه مالی بخشی از هزینه‌های شرکت است که به دلیل تامین مالی و اخذ تسهیلات باید پرداخت کند. در اثر افزایش نرخ سود بانکی، بهای تمام شده پول و به تبع آن، هزینه تامین مالی شرکت‌ها افزایش می‌یابد که سبب کاهش حاشیه سود آنها شده و ارزش سهام شرکت‌ها نیز به همین نسبت کاهش می‌یابد. 2. علاوه بر سودآوری، یکی دیگر از عوامل موثر بر قیمت سهام، بازده مورد انتظار سهامداران و سرمایه‌گذاران است. با افزایش نرخ سود بانکی (که در کشور ما می‌توان از آن به عنوان نرخ سود بدون ریسک نیز تعبیر کرد)، نرخ بازده مورد انتظار نیز افزایش یافته که باعث کاهش نسبت قیمت به عایدی (نسبت P/E) در بازار و افت نسبی قیمت‌ها می‌شود. رابطه زیر که به مدل گوردون معروف است، بیانگر این موضوع است: که در آن P/E همان نسبت قیمت به عایدی سهم، b نسبت تقسیم سود DPS/EPS)، k) نرخ بازده موردانتظار و g میزان رشد سودآوری شرکت است. همان گونه ملاحظه می­‌شود، با افزایش بازده موردانتظار (k) در مخرج کسر، نسبت P/E کاهش می‌یابد. 3. سود سپرده بانکی همواره به عنوان جایگزین سرمایه‌گذاری در بازار سرمایه مطرح است. با افزایش سود بانکی، بخشی از سهامداران با درجه ریسک‌گریزی بالاتر، سرمایه خود را از بازار سرمایه خارج کرده و سرمایه‌گذاری در بانک و کسب سود بدون ریسک را بر کسب سود توام با ریسک از طریق خرید و فروش سهام ترجیح می‌دهند که منجر به خروج نقدینگی از بازار سرمایه و کاهش ارزش بازار می‌شود. بنابراین افزایش احتمالی سود بانکی به دلایل مذکور، می‌تواند کاهش نسبت P/E میانگین و افت ارزش بازار را به همراه داشته باشد. * تحلیلگر بازار سرمایه [e-mail]