گروه بنگاه‌ها: به گزارش «پایگاه خبری بورس کالای ایران»، اولین نشست تخصصی معارفه صندوق پشتوانه طلا هفته گذشته برگزار شد. در این نشست، احمد امینی‌خواه از متخصصان بخش سرمایه‌گذاری‌های جایگزین تامین سرمایه لوتوس پارسیان توضیحات مفصلی راجع به اولین صندوق طلای بازار سرمایه کشور ارائه کرد.

امینی‌خواه گفت: تامین سرمایه‌ها به‌طور مداوم در حال بررسی نیازهای سرمایه‌گذاری بازار هستند تا با ارائه ابزارهای جدید بتوانند اکوسیستم سرمایه‌گذاری در ایران را به حداکثر برسانند، به همین منظور اولین صندوق سرمایه‌گذاری کالایی با محوریت سرمایه‌گذاری روی طلا تاسیس شده است. او با بیان اینکه در ابتدا می‌خواهیم نگاهی داشته باشیم به اونس به‌عنوان پول واقعی، گفت: با بررسی اقتصاد جهانی درمی‌یابیم که شاخص‌های اقتصادی تا حد زیادی ناپایدار هستند. وقتی نسبت پی بر ‌ای (نسبت قیمت بر درآمد) بازار سهام شاخص آمریکا حدود ۱۸ است یعنی سه واحد بالاتر از میانگین تاریخی آن که حدود ۱۵ بوده است؛ وقتی آقای ترامپ در حوزه سیاست ابهامات و مشکلات زیادی دارد و او کسی است که می‌خواست سیاست‌های حمایتی اجرا کند و هزینه زیادی در زیرساخت‌های آمریکا انجام بدهد، این عوامل را باید به‌عنوان شاخص‌های تاثیرگذار بر امکان ایجاد انتظارات تورمی و فاکتورهای ترس در بازار دانست. این کارشناس بازار سرمایه ادامه داد: در طرف مقابل چین را داریم که با آنکه اقتصاد آن در حال رشد ۵/ ۶ تا ۷ درصدی است، اما وقتی در اصل این رشد بررسی می‌کنیم، حجم عظیمی از مشوق‌های دولتی و حجم بالایی اعتبار وجود دارد که به این سیستم و این کشور تزریق می‌شود. اگر نسبت بدهی به GDP این کشور را ببینیم، حدود ۱۵۰ درصد است که اگر اعتبارات بخش خصوصی به آن اضافه شود، از محدوده ۲۰۰ درصد عبور می‌کند. این درحالی است که بارها و بارها صندوق جهانی پول اعلام کرده است که این سرعت رشد اعتبار و این ساختار بدهی پایدار نیست و هر لحظه اگر مشوق‌ها دچار مشکل شوند، تبدیل به بحران بدهی می‌شوند.امینی‌خواه ادامه داد: در هر سناریویی یا فاکتور ترس را در سیستم داریم یا فاکتور تورم و هر دو فاکتور عامل تقویت قیمت سکه و انتظارات تورمی برای ایران خواهد بود و همین امر نشان می‌دهد که طلا در ایران می‌تواند به‌صورت بالقوه یکی از پتانسیل‌های سرمایه‌گذاری برای بسیاری از شرکت‌های سرمایه‌گذاری و بیمه‌ای‌ها باشد. جدا از اینکه طلا در صندوق ما باشد یا نباشد، طلا یک خاصیت ذاتی دارد و آن سه مورد است که شامل پوشش تورمی، پوشش نوسانات ارز و تنوع‌بخشی می‌شود.

این مشاور سرمایه‌گذاری‌های جایگزین گفت: ما روی رفتار طلا در مقابل دیگر دارایی‌های ریسکی بررسی داشتیم. نتیجه این بررسی‌ها نشان می‌دهد که سکه نسبت به شاخص مسکن حدود ۱۷ درصد بازدهی دارد. همین‌طور نسبت به شاخص کل تقریبا همبستگی حدود ۱۴ درصد دارد و این یعنی ارتباط قوی‌ای بین شاخص سهام و سکه طلا وجود ندارد و بنابراین ابزار بسیار مناسبی برای تنوع‌بخشی به سبدهای سرمایه‌گذاری است.

او ادامه داد: در مورد پوشش تورم هم همین‌طور. در حالی که در ایران همبستگی بین دلار و تورم حدود ۸۲ درصد است، همبستگی بین طلا و تورم حدود ۸/ ۶۹ درصد است. یعنی اینکه طلا مانند ارز می‌تواند تورم را پوشش دهد حال با درصد کمتر. درست است که درصد همبستگی طلا کمتر است، ولی مشکلات در زمینه معاملات ارز بیشتر است. اول اینکه ریسک ارز بزرگ‌تر است ولی دامنه نوسان طلا کمتر است و به همین دلیل دامنه کلیت سبد را کاهش می‌دهد.

امینی‌خواه اشاره کرد: بر خلاف تصور رایج، کسانی که در ایران طلا را با اونس جهانی معامله می‌کنند، در موارد زیادی ضررهای بزرگی را متحمل می‌شوند. یکی از دلایل آن، این است که همبستگی بسیار کمی بین اونس جهانی و طلای ایران وجود دارد و در بهترین حالت حدود ۳۸ درصد بوده است و این در حالی است که طلای ایران همبستگی بسیار بالایی (حدود ۸۲ درصد) با دلار دارد و این یعنی گزینه سرمایه‌گذاری در طلا برای هر بازرگان، تولیدکننده یا هر فردی که انتظار این را دارد که در مقابل نوسانات نرخ ارز پوشش داده شود، گزینه‌ای فوق‌العاده است.نماینده تامین سرمایه لوتوس پارسیان گفت: بر این مبنا صندوق کالایی را بر مبنای طلا تاسیس کردیم. یکی از نکات مثبتی که در طلا وجود دارد این است که در حال حاضر معاملات آتی و آپشن طلا و گواهی سپرده آن در بورس کالای ایران وجود دارد. یعنی اکوسیستم طلا در بورس کالا کامل است و بلوک‌های مختلفی که باید ایجاد می‌شد تا این صندوق روی آن راه بیفتد، مثل تسویه، خزانه کردن و انتشار گواهی سپرده کامل است و خوشبختانه ما در تامین سرمایه لوتوس پارسیان توانستیم به‌عنوان اولین شرکت این بلوک‌ها را کنار هم بگذاریم و اولین صندوق کالایی را با دارایی پایه سکه طلا راه‌اندازی کنیم.

معرفی صندوق طلا و ساز و کار و ارکان صندوق

او اضافه کرد: صندوق به این صورت طراحی شده است که مجمع صندوق بالاترین رکن ناظر آن است و حسابرس و متولی و مدیر صندوق از دیگر ارکان آن هستند. آنچه در این صندوق بسیار اهمیت دارد، وجود بازارگردان به‌عنوان ضامن نقدشوندگی است که برای بسیاری از سرمایه‌گذاران حقوقی و نیز سرمایه‌گذارانی که قصد دارند در مبالغ بالا سرمایه‌گذاری کنند، مزیت مهمی است.این کارشناس بازار تشریح کرد: معاملات مالی این صندوق به این ترتیب است که سرمایه‌گذاران وجه نقد را پرداخت می‌کنند، بازارگردان وجه را به صندوق واریز می‌کند و در مقابل واحدهای صندوق صادر می‌شود. مدیر صندوق به‌عنوان رکن اجرایی، با توجه به تحلیل‌ها و مدیریت ریسک و محدودیت‌هایی که در اساسنامه و امیدنامه وجود دارد، تخصیص دارایی را انجام می‌دهد و منابع را به اوراق و دارایی‌ها اختصاص داده و مدیریت می‌کند.وی خاطر‌نشان کرد: ما در تامین سرمایه لوتوس پارسیان برای مدیریت صندوق طلای لوتوس اکوسیستمی طراحی کردیم که در آن فرآیند جریان اطلاعات و معاملات مشخص است. اول مدیریت چند پارامتر اصلی را بررسی می‌کند؛ از جمله اینکه ابتدا ارزش در معرض خطر را بررسی کرده و متناسب با آن بازدهی را تعیین می‌کند. حجم صندوق و بازاریابی که باید حجم معاملات صندوق را ضمانت کند بررسی کرده و در نهایت در قالب یک گزارش به مدیریت ریسک انتقال می‌دهد.

مدیر ریسک کسی است که با استفاده از پیش‌بینی قیمت‌ها (حال به هر طریقی؛ سنجی یا تقویم اقتصادی) بازار را بررسی و سعی می‌کند احتمال شوک‌ها، دامنه‌های نوسان، بازه بالا و پایین طلا را پیش‌بینی کند و در نهایت دستورالعمل‌هایی را ایجاد می‌کند که در آن محدودیت‌هایی را برای معامله‌گر به وجود می‌آورد. امینی ادامه داد: تحلیلگر هم با توجه به آینده و بینشی که نسبت به طلا دارد، یکسری پیشنهاد‌هایی می‌دهد و فرصت‌های آربیتراژی و فرصت‌هایی را که در بازار به وجود می‌آید به معامله‌گر ما انتقال می‌دهد. معامله‌گر ما یکسری محدودیت‌ها دارد و یکسری بینش‌هایی که از تحلیلگر می‌آید. معامله‌گر ما دو دسته است؛ یکی آنکه به قولی در کف بازار است و مسوول تبدیل سکه‌ها به گواهی سپرده یا معکوس به قیمت و بهای تمام شده مناسب است. یک معامله‌گر هم داریم که مسوول اوراق مشتقه و ناظر بر این بازار است و ارتباط تنگاتنگی با بازارگردان دارد. این فعال حرفه‌ای خاطرنشان کرد: درمجموع اکوسیستم صندوق طلا و اینکه چطور اطلاعات عبور می‌کند و چطور نهادهای ناظر بر آن نظارت می‌کنند، محدودیت‌ها از کجا می‌آیند و مدیریت ریسک به چه ترتیبی خواهد بود، به ترتیبی که گفته شد از مدیریت تا معامله‌گر صندوق تعریف می‌شود. صندوق طلا فقط می‌تواند روی گواهی سکه، اوراق مشتقه و تا حدی برای حفظ نقدینگی روی اوراق درآمد ثابت سرمایه‌گذاری داشته باشد. ما در اساسنامه و امیدنامه محدودیت‌هایی دیده‌ایم که به نوعی برای ما امکانات هم هست. اینکه حداقل ۷۰ درصد منابع این صندوق باید گواهی سکه باشد. اوراق مشتقه سکه حداکثر ۲۰ درصد باشد و حداکثر نقدینگی که می‌تواند در صندوق باشد ۱۰ درصد است.

ارزش افزوده صندوق برای طلا

امینی‌خواه درباره مزایای سرمایه‌گذاری در صندوق طلا گفت: بر‌اساس مکانیزم طراحی شده برای صندوق طلا، علاوه بر سه مزیت اصلی که برای طلا بیان شد، یکسری موارد هم صندوق علاوه بر ارزش ذاتی طلا برای سرمایه‌گذار ایجاد می‌کند. ابتدا از سه‌گانه معروف این صندوق بگوییم که امنیت، شفافیت و اعتماد است؛ چراکه این صندوق تحت نظارت سازمان بورس است، مشخص است که پشتوانه گواهی سپرده‌ها واقعا سکه طلای موجود است بنابراین به راحتی می‌توان به آن اعتماد کرد. از نظر امنیت هم باتوجه به مخاطراتی که خرید و حمل و نقل فیزیکی طلا دارد، سرمایه‌گذاری در این صندوق از این جهت نیز دارای مزیت است. به جهت شفافیت نیز با توجه به نظارت مستمر حسابرس و متولی بر عملکرد صندوق، این مزیت نیز حاصل می‌شود. او ادامه داد: از طرفی باتوجه به محدودیت‌های خرید ارز و نیز مالیات‌های احتمالی آینده بر مبادلات ارز، سرمایه‌گذاری در این صندوق در مقایسه با سرمایه‌گذاری در ارز دارای مزیت است، چراکه این صندوق معاف از مالیات است و برای سرمایه‌گذارانی که رسوب منابع مالی داشته یا شرکت‌های تولیدی که ریال دارند و نیازمند تبدیل آن به ارز هستند ولی تا مدتی نیاز به ارز ندارند یا صادرکنندگانی که ارز دارند، در مورد این افراد اگر نرخ ارز تغییر کند، مشمول مالیات سود تسعیر ارز هستند