گروه بورس- رشد طوفانی شاخص بورس که با ورود نقدینگی جدید از سوی سهامداران حقیقی همراه شده است در حالی ادامه دارد که روز گذشته اعلام عرضه دوباره سهام تاپیکو موجی از عرضه سهام توسط سهامداران خرد را رقم زد. به گزارش خبرنگار ما، انجام عرضه‌های اولیه همواره از توصیه‌های کارشناسان برای جذب نقدینگی بازار و تعادل قیمت‌ها بوده است؛ بر این اساس بازار در حالی در انتظار عرضه اولیه تاپیکو است که تحلیلگران تعیین قیمت مناسب را از موارد مهم در موفقیت این عرضه می‌دانند. قیمت پیشنهادی: هر سهم ۳۵۰ تومان یکی از کارشناسان بازار سرمایه در خصوص اینکه سهامدار عمده برای یک عرضه موفق باید چه نکاتی را در نظر بگیرد؟ گفت: برای عرضه موفق چند نکته بسیار حائز اهمیت است که در ابتدا باید گفت با توجه به عرضه ناموفق سهم در مرحله قبل، سهم در قیمتی عرضه شود که با استقبال بازار مواجه شود. دوم اینکه با توجه به عرضه‌های بعدی این سهم، سهامدار عمده می‌تواند شناسایی سودهای بالاتر را در عرضه‌های آتی در نظر داشته باشد. حجت سرهنگی افزود: به این صورت که با توجه به استقبال بازار از سهام مزبور، خود به خود پتانسیل عرضه سهام در قیمت‌های بالاتر برای سهامدار عمده ایجاد خواهد شد که ناگزیر سود کمتر عرضه اولیه با سودهای بالاتر فروش‌های بعدی جبران خواهد شد. حجت سرهنگی در ادامه نکاتی که باید سهامدار عمده به آن توجه کند، گفت: سهامدار عمده باید با توجه به ترکیب پرتفوی، وزن سهام بورسی و غیربورسی و آینده سهام مزبور را ملاک قرار دهند. سود فعلی و سود‌های آتی خود شرکت به ویژه ترکیب سود شرکت از بابت سود حاصل از سرمایه‌گذاری و همچنین سودهای حاصل از فروش سرمایه‌گذاری و در پایان نیز زمان عرضه اولیه هم از بابت جو بازار و هم از نظر نزدیکی و دوری به زمان برگزاری مجمع خود هلدینگ، از عواملی هستند که جهت عرضه موفق سهام باید در نظر گرفته شود. سرهنگی در پاسخ به این سوال که با توجه به بازدهی مناسب بازار به نظر وی این سهم چگونه می‌تواند جذابیت لازم را برای خریداران داشته باشد؟ گفت: طبیعتا قیمت مناسب عرضه سهم مزبور می‌تواند بیشترین جذابیت را برای سهامداران داشته باشد. ترکیب پرتفوی و وزن صنعت‌های مهم پرتفوی شرکت نیز از مهم‌ترین نکات جذاب این شرکت به حساب می‌آید. با توجه به اینکه پرتفوی این شرکت در صنایع پتروشیمی، پالایشگاهی، لاستیک، فرآورده‌های نفت و گاز و روغنی متمرکز است و با توجه به رشد اخیر این صنایع در بورس و همچنین چشم انداز مناسب این صنایع در میان مدت و بلند مدت سهام شرکت مزبور از جذابیت‌های زیادی برخوردار است. این کارشناس بورس در ادامه افزود: باید در نظر داشت که هلدینگ مزبور ۱۴ درصد ظرفیت پلی اتیلن ایران، ۲۳ درصد ظرفیت پی‌وی‌سی، ۱۳ درصد ظرفیت متانول، ۵ درصد اوره، ۳۱ درصد ظرفیت قیر، ۱۴ درصد ظرفیت روغن پایه و ۱۷ درصد ظرفیت لاستیک ایران را در اختیار دارد که نشان از تنوع مناسب، همراه با چشم‌انداز مناسب است. وی درباره دیگر نکات مورد اشاره این هلدینگ گفت: سبد بسیار متنوع محصولات تولیدی در شرکت‌های گروه (از ۱۲ محصول پرمصرف پتروشیمی جهان، ۱۰محصول در شرکت‌های گروه تولید می‌شود.) و شفافیت بالا به دلیل سهم ۹۰درصدی شرکت‌های بورسی در سود هلدینگ از دیگر موضوعات با اهمیتی است که سهامداران باید مورد توجه قرار دهند. سرهنگی، تمرکز پرتفوی شرکت بر واحدهای پتروشیمی با خوراک گازی، پتانسیل‌های بالقوه افزایش سودآوری در شرکت‌های گروه و سرمایه‌گذاری در طرح منحصر به فرد پالایشگاه نفت ستاره خلیج فارس را از دیگر نقاط قوت این هلدینگ دانست. این کارشناس بورس درباره چالش‌های پیش روی این شرکت نیز گفت: شرکت با تهدیداتی نیز روبه‌رو است که می‌توان به احتمال افزایش نرخ خوراک مجتمع‌های پتروشیمی و محدودیت‌های صادراتی اشاره کرد. سرهنگی در پایان درباره اینکه ارزیابی وی از شرایط کنونی عرضه سهام تاپیکو چگونه است و عرضه این سهم در چه قیمت‌هایی می‌تواند ارزنده باشد، خاطرنشان کرد: با توجه به ترکیب پرتفوی، NAV بالغ بر ۵۰۰ تومان، سود ۵۷۰ ریالی سال ۹۲ و سود ۸۲۰ ریالی سال ۹۳ شرکت که جای تعدیل نیز دارد، با در نظر گرفتن ملاحظات عرضه اولیه، خرید سهام حداکثر با قیمت ۳۵۰۰ ریال پیشنهاد می‌شود. تعیین قیمت با حداقل ۲۰ درصد بازدهی باشد محمد شکوری کارشناس بازار سرمایه نیز در گفت‌وگویی با اشاره به عرضه ۵ درصد از سهام تاپیکو در بازار سرمایه در هفته جاری، اظهار کرد: با توجه به اینکه بخش عمده‌ای از پورتفوی تاپیکو را شرکت‌های بورسی تشکیل می‌دهند، ارزش‌گذاری آن شرکت کار سختی نیست و از این بابت شاید تاپیکو نیازی به شفاف‌سازی زیادی درباره وضعیت سرمایه‌گذاری‌های خود نداشته باشد. در حالی که در مورد هلدینگ خلیج‌فارس نیاز به شفاف‌سازی بسیار زیاد بود زیرا بازار هیچ شناختی از زیر مجموعه‌های آن نداشت. وی ادامه داد: بنابراین تنهاترین و مهم‌ترین نکته برای عرضه موفق تاپیکو تعیین قیمت منصفانه است. چرا که تاپیکو ترکیبی از شرکت‌های پتروشیمی خوراک مایع و خوراک گاز را در سبد خود دارد و بنابراین باید پی بر ای متناسب با گروه داشته باشد و با قیمتی کمتر از خالص ارزش دارایی‌ها خود عرضه و جای رشد حداقل ۲۰ درصدی در بازار برای آن در نظر گرفته شود. در این صورت می‌توان با اطمینان گفت که بازار از سهم استقبال می‌کند ولی در غیر این صورت ممکن است اتفاقی که در عرضه قبلی افتاد تکرار شود. شکوری در برابر این سوال که با توجه به بازدهی مناسب بازار، این سهم چگونه می‌تواند جذابیت لازم را برای خریداران داشته باشد، گفت: شرکت‌های پتروشیمی و خصوصا پتروشیمی‌های خوراک گاز متان و اتان سال گذشته به جهت اینکه از تفاوت قیمت ارز مرجع و ارز آزاد هم منتفع شدند، سوددهی بالایی کسب کردند و در حال حاضر ارزش بازار آنها به ارزش جایگزینی‌شان رسیده است. بنابراین طبیعی است که بازار در خرید سهام آنها احتیاط می‌کند. وی ادامه داد: به ویژه آنکه بحث افزایش قیمت گاز هم مطرح است و ممکن است به مرور شکاف قیمتی ارز مبادله‌ای و آزاد کم شده و از میان برود که تاثیر منفی روی سوددهی پتروشیمی‌ها خواهد داشت. بنابراین بازهم باید روی قیمت عرضه تاکید کرد تا جذابیت برای خرید سهم ایجاد شود. این کارشناس بازار سرمایه در ارزیابی خود از شرایط کنونی عرضه سهام تاپیکو، ابراز کرد: خالص ارزش دارایی‌های شرکت در حال حاضر ۱۲ هزار میلیارد تومان برآورد می‌شود که تقریبا سهمی ۴۰۰ تومان است. البته با توجه به سیاست‌های شرکت برای فروش دارایی‌ها ممکن است طی سال‌های آتی، سود حاصل از فروش شرکت هم رقم بالایی باشد و این کمک کند تا سود بالایی در مجمع تقسیم شود. وی اضافه کرد: برای امسال هم شرکت ۲۴۰۰ میلیارد پیش‌بینی سود داشته که ۱۰۰۰ میلیارد آن از محل فروش سهام پالایشگاه اصفهان است. در پورتفوی خارج بورسی شرکت هم سرمایه‌گذاری‌های ارزنده‌ای نظیر پالایشگاه ستاره خلیج فارس وجود دارد که ممکن است برای سرمایه‌گذاران بلند‌مدتی بیشتر مورد توجه باشد. شکوری تصریح کرد: این پالایشگاه حدود ۶۵ درصد پیشرفت فیزیکی داشته، ولی به جهت ارزبری بالایی که برای راه‌اندازی نیاز دارد بعید است که به زودی به بهره‌برداری برسد؛ در مجموع قیمت‌های بین ۳۴۰ تا ۳۶۰ تومان برای این سهم مناسب ارزیابی می‌شود. قیمت‌گذاری متعادل شود مدیرعامل شرکت کارگزاری بورس بهگزین نیز در گفت‌وگو با خبرنگار ما، قیمت عرضه سهام تاپیکو را مهم‌ترین عامل در موفقیت آن دانست و گفت: مهم‌ترین نکته برای موفقیت سرمایه‌گذاری تامین اجتماعی در عرضه اولیه سهام تاپیکو قیمت‌گذاری منطقی و جذاب است. محمد‌مهدی ناسوتی‌فرد تاکید کرد: شستا باید به نحوی قیمت سهام مزبور را با تعدیل به بازار ارائه کند که عاملی در سبب افزایش جذابیت برای خرید سهام تاپیکو باشد تا در عرضه‌های اولیه لحاظ نشود، شکست قطعی درپی خواهد داشت. وی ارزندگی سهام را همیشه تابعی از قیمت دانست و گفت: ارزندگی سهام شرکت‌های سرمایه‌گذاری به پرتفولیوی آنها بستگی دارد؛ اما این مساله به این معنا نیست که به هر قیمتی ارزنده باشد! ناسوتی‌فرد خاطرنشان کرد: این نکته را نیز باید مدنظر قرار داد که شرکت‌های متعلق به تامین اجتماعی نسبت به دیگر سهام فعال در بازار از P/E پایین‌تری برخوردارند و قیمت آنها نیز نسبت به سهام هم‌گروه خود حدود ۲۰ درصد پایین‌تر قیمت‌گذاری می‌شود که بر این اساس نقدشوندگی شرکت‌های زیرمجموعه شستا بسیار پایین است. وی خاطرنشان کرد: این مساله درخصوص سهام تاپیکو نیز صادق است و در نتیجه باید پایین‌تر از سهام مشابه قیمت‌گذاری شود. مدیرعامل شرکت کارگزاری بورس بهگزین در ادامه اظهاراتش قیمت‌گذاری در محدوده ۲۷۰ تومان را برای سهام تاپیکو ارزنده دانست و گفت: تاپیکو پیش‌بینی سود هر سهم سال ۹۱ را ۵۶۲ ریال و ۹۲ را ۸۳۳ تومان اعلام کرده که ۳۰ تومان این مبلغ نیز سود ناشی از فروش دارایی‌ها است و بر این اساس حداکثر قیمت عرضه سهام با توجه به سود عملیاتی سال ۹۲، ۲۰۰ تومان خواهد بود. وی ادامه داد: این مبلغ با در نظر گرفتن ۴۰ تومان سود تقسیمی سال ۹۱ و ۳۰ تومان سود ناشی از فروش دارایی‌ها تا محدوده ۲۷۰ تومان نیز منطقی است، اما بالاتر از این رقم ارزنده نخواهد بود. شفافیت در صورت‌های مالی تاپیکو مدیرعامل کارگزاری صبا تامین با اشاره به عرضه یک میلیارد و ۴۵۰ میلیون سهم از سهام هلدینگ نفت، گاز و پتروشیمی تاپیکو در روز سه‌شنبه، گفت: ۵ درصد سهام تاپیکو توسط سرمایه‌گذاری تامین در بازار دوم بورس عرضه می‌شود. محمود گودرزی در گفت‌وگو با خبرگزاری فارس، ادامه داد: کارگزاری صبا‌تامین به عنوان کارگزار عرضه‌کننده، مجموعا ۲۹ هزار میلیارد ریال از مجموع سهام کل شرکت را به بازار دوم بورس می‌آورد. وی ادامه داد: این شرکت برای سال مالی منتهی به سی و یکم اردیبهشت‌ماه ۹۲، ۵۷ تومان و EPS شرکت برای سال آینده نیز ۸۲ تومان پیش‌بینی شده است. به گفته مسوولان بورس، تامین اجتماعی تعهد دارد تا ۱۰ درصد از سهام هلدینگ پتروشیمی تامین را در بورس عرضه کند. بر‌اساس این گزارش، معاون برنامه‌ریزی هلدینگ تاپیکو پیش از این گفته بود: این هلدینگ از شفاف‌ترین شرکت‌هاست که در آستانه ورود به بورس قرار دارد. فتح‌اللهی با اشاره به اینکه این شرکت ۹۳ درصد در بخش نفت و گاز و ۷ درصد در سایر بخش‌ها سرمایه‌گذاری کرده است، تصریح کرده بود: این هلدینگ دارای ۴۰ شرکت است که ۲۱ شرکت آن مدیریتی و ۱۹ شرکت غیر مدیریتی است و قرار است ۱۰ درصد از سهام شرکت سرمایه گذاری نفت، گاز و پتروشیمی تامین (تاپیکو) توسط شرکت کارگزاری صبا تامین واگذار شود.