دنیای بورس: بارها تاکید شده که بازار سهام کشور عطش پذیرش شرکت‌های جدید را دارا است و یکی از راه‌های کاهش التهاب نقدینگی و ایجاد رشدهای حبابی در سهام به خصوص کوچک‌ترها توسعه عرضی بازار سهام است. البته در تب و تاب نقدینگی واقعا نیاز چندانی به بررسی عرضه‌های اولیه نیست و به صورت کلی فارغ از هرگونه تحلیلی عرضه‌های اولیه رشدهای پرشتابی را تجربه می‌کنند. بر این اساس تقریبا در تمامی عرضه‌های اولیه فعلی باید شرکت کرد گرچه که مبلغ اولیه سرمایه‌گذاری به حدی کم است که سود دندان‌گیری برای مشارکت‌کننده به همراه نخواهد داشت.
تملت چهارشنبه عرضه می‌شود
روز چهارشنبه 14 اسفند 910 میلیون سهم معادل 13 درصد از کل سهام تامین سرمایه بانک ملت در بورس تهران به قیمت 340 تومان عرضه می‌شود. سهام‌دار عمده این شرکت گروه مالی ملت (زیرمجموعه بانک ملت) است که از محل عرضه می‌تواند تا بیش از 200 میلیارد تومان سود شناسایی کند. حداکثر سهمیه هر کد حقیقی و حقوقی 500 سهم در نظر گرفته شده که تا حدودی می‌تواند ابهام ایجاد کند. که به نظر می‌رسد بخشی از این سهم عرضه‌شده باید به صورت ترجیحی به گروه خاصی داده شود زیرا اعداد حاکی از این موضوع است که تعداد مشارکت‌کنندگان عدد بسیار بالای یک میلیون و 800 هزار نفر در نظر گرفته شده است و که نسبت به عرضه اولیه قبلی رشد نزدیک به 300 هزار نفری را باید در تعداد مشارکت‌کنندگان شاهد باشیم تا بتواند کل سهام عرضه‌شده را پوشش دهد. گرچه غیرممکن نیست اما بعید به نظر می‌رسد چنین محاسباتی از سوی بورس انجام شده باشد و باید منتظر شفاف‌سازی در این خصوص بود. به هر حال اگر بنا باشد در این عرضه اولیه به هر نفر 500 سهم برسد نقدینگی مورد نیاز اندکی بیش از 170 هزار تومان (با احتساب کارمزد خرید سهم) خواهد بود.
اگر 910 میلیون سهم را در 340 تومان ضرب کنیم به عدد حدود 309 میلیارد تومانی می‌رسیم که نشان می‌دهد این عرضه اولیه نقدینگی بیشتری نسبت به عرضه‌های اخیر به خود جذب می‌کند؛ با این فرض که تمام سهام مزبور عرضه شود. اما همچنان در مقایسه با ارزش معاملات خرد بیش از 6 هزار میلیارد تومانی بازار سهام کشور این عدد به هیچ وجه بالا نیست و احتمالا به راحتی این عرضه اولیه نیز در بورس هضم شود و نقدینگی تازه‌وارد را نیز به خود جذب کند.
این شرکت سرمایه اسمی 700 میلیارد تومانی را دارا است (7 میلیارد سهم 100 تومانی). جالب توجه است که صورت‌های مالی شرکت تا پایان پاییز بر اساس سرمایه 550 میلیارد تومانی ارائه شده است. این شرکت تا پایان پاییز (عملکرد 9 ماهه) 522 ریال به ازای هر سهم با سرمایه 550 میلیارد تومانی محقق کرده است که اگر با سرمایه 700 میلیارد تومانی در نظر گرفته شود سود هر سهم به 41 تومان به ازای هر سهم می‌رسد. اگر سود خالص حدود 120 میلیارد تومانی نیز برای زمستان لحاظ کنیم در مجموع کل سود این شرکت در سال مالی 98 به حدود 417 میلیارد تومان می‌رسد که سود هر سهم با سرمایه جدید معادل 58 تومان خواهد بود. بر این اساس این شرکت با نسبت قیمت به درآمد انتظاری حدود 5.8 عرضه می‌شود. اگر نسبت قیمت به درآمد هم‌گروهی‌ها مانند تامین سرمایه امید و تامین سرمایه نوین در نظر گرفته شود تا حدودی عرضه معقول است اما اگر بخواهیم دقیق‌تر به ارزش‌گذاری بپردازیم (که در وضعیت کنونی چندان نیاز نیست) شاید به نتیجه دیگری برسیم. در پایین نمودار درآمد و سود خالص تامین سرمایه ملت آورده شده است.
ترکیب درآمدی تملت شامل پذیره‌نویسی و تعهد خرید سهام، خدمات بازارگردانی و سود اوراق بهادار، حاصل از صندوق‌های سرمایه‌گذاری، خدمات مشاوره مالی، سود سپرده بانکی و درآمد سرمایه‌گذاری‌ها است. که بیش از نیمی از سود تامین سرمایه ملت در سال 97 از بازارگردانی و پذیره‌نویسی اوراق به دست آمده است. در سال آینده نیز دولت مجبور به انتشار حجم عظیمی از اوراق جهت جبران کسری بودجه است که در این میان نقش شرکت‌های تامین سرمایه مهم شده و می‌تواند برای آن‌ها سودآور باشد. البته عمده سود از اوراق برای تامین سرمایه ملت به شرکت‌های خصوصی و نیمه‌خصوصی اختصاص داشته است. در این میان جهش‌های اخیر بازار سهام نیز می‌تواند نقش درآمد حاصل از صندوق‌های سرمایه‌گذاری را در صورت‌های مالی تملت پررنگ کند. در گزارش فعالیت هیئت مدیره این شرکت برای سال 97 نموداری از ترکیب درآمدی کل صنعت تامین مالی آورده شده است که می‌تواند برای علاقمندان جالب توجه باشد.
